## 収入投資家を油断させる配当利回りの罠投資収入ポートフォリオを構築する際、二桁の配当利回りの魅力は非常に魅力的に映ることがあります。しかし、経験豊富な配当投資家が痛感するのは：**最も高い利回りが最も信頼できる投資収入に直結するわけではない**ということです。この現実は、2つの人気REITを比較することで明らかになります。13%の利回りを誇る**AGNC Investment**と、5.6%の**Realty Income**です。表面上は一方が圧倒的に優れているように見えますが、実際には逆のケースもあり得るのです。## REITの現状理解：根本的に異なる2つのモデル**Realty Income**は、長期的な不動産資産の取得と維持を使命とする不動産所有REITです。同社は世界中で15,500以上の物件を管理し、主にテナントが運営コストを負担するネットリース契約のシングルテナント構造を採用しています。このモデルは、複数の大陸や多様なセクター（小売、工業、カジノやブドウ園などの特殊資産）にわたるポートフォリオに一貫性をもたらします。この投資の基本的な考え方は、派手さよりも安定性を重視しています。Realty Incomeは投資適格のバランスシートを維持し、30年以上にわたり配当増加を体系化しており、年間約4.2%のペースで配当を増やしています。このペースは過去のインフレ率をわずかに上回る程度ですが、これにより配当の購買力は時間とともに複利で増加します。一方、**AGNC Investment**は全く異なる枠組みで運営されています。物理的な不動産を所有するのではなく、住宅ローン担保証券（MBS）を管理するモーゲージREITです。これは、束ねられたローン商品に相当し、構造的な違いが配当の動きが大きく異なる理由となっています。## モーゲージREITの配当に潜むリスク一見すると、AGNCの13%の利回りは、Realty Incomeの5.6%を大きく上回り、ほぼ倍の収入をもたらします。しかし、AGNCの過去の配当推移を詳しく見ると、問題の兆候が見えてきます。同社は配当を再投資した場合には総合的なリターンは良好ですが、実際の現金配当は次第に不安定になっています。年々の配当支払いは明らかに減少傾向にあり、その変動性は配当履歴全体にわたって見られます。この不安定さは、AGNCのビジネスの根幹に由来します。モーゲージREITは、住宅市場や金利、債券の評価変動に絶えず左右されます。金利が上昇すれば、モーゲージ証券の価値は下落し、金利が下がれば早期返済（プリペイメント）が増加します。これらのダイナミクスは、収益能力の調整を余儀なくさせ、結果として配当の引き下げを引き起こします。したがって、このセクターの超高利回りは、実態の脆弱な配当を隠すことが多いのです。収入を目的とする投資家がAGNCの配当を受け取ると、次のような問題に直面します。配当が縮小するにつれて、蓄積された資本も同時に減少し、将来の収入創出能力が二重に蝕まれるのです。## 利回りと持続可能性の心理的罠多くの投資家は、理論的には利回りが運命を決めるわけではないと理解していますが、高い数字への感情的な執着が判断を曇らせます。この比較は、この行動の罠を明らかにします。13%の利回りは、5.6%よりも圧倒的に優れていると感じられ、興奮がリスク評価を圧倒してしまいます。しかし、特に退職後の収入計画においては、持続可能性の方が現在の規模よりもはるかに重要です。Realty Incomeの投資適格の信用格付け、15,500以上の物件の多様性、30年以上にわたる毎年の増配実績は、モーゲージREITが構造的に持ち得ない防御的な特性を備えています。S&P 500の利回りはおよそ1.1%、平均的なREITは3.9%を生み出しています。Realty Incomeの5.6%は、これらの基準を大きく上回り、信頼性も確保しています。これは、モーゲージREITの変動リスクを伴わずに、投資収入を実質的に向上させる方法です。## 確信を持って退職後の収入を構築する投資収入のポートフォリオを構築するには、自分の目的を明確に理解する必要があります。最優先は、どんな犠牲を払っても最大の現金収入を得ることですか？それとも、退職後も長期にわたり維持・成長を目指す堅実な収入基盤を築くことですか？AGNC Investmentは、総リターンを追求するという目的をかなり効果的に果たしていますが、配当を再投資する場合に限ります。しかし、その枠組みは、実際の現金を引き出す配当分配戦略とは相容れません。配当の予測不可能性は、配当を生活費に充てるシナリオには適さない計画の不確実性を生み出します。一方、Realty Incomeは、「退屈だけど美しい」投資哲学を体現しています。予測可能でインフレを上回る配当増加、堅実なバランスシート、ポートフォリオの多様性は、長期にわたる信頼できる投資収入を生み出すための基本的な特性を備えています。ほとんどの配当投資家が退職後の収入戦略を構築する際、Realty Incomeの安定した利回りと持続可能な配当推移は、AGNC Investmentの魅力的だが信頼性に欠ける配当よりも、はるかに実用的な選択肢となるでしょう。
最大収益を追求することが退職後の収入戦略を妨害する可能性がある理由
収入投資家を油断させる配当利回りの罠
投資収入ポートフォリオを構築する際、二桁の配当利回りの魅力は非常に魅力的に映ることがあります。しかし、経験豊富な配当投資家が痛感するのは：最も高い利回りが最も信頼できる投資収入に直結するわけではないということです。この現実は、2つの人気REITを比較することで明らかになります。13%の利回りを誇るAGNC Investmentと、5.6%のRealty Incomeです。表面上は一方が圧倒的に優れているように見えますが、実際には逆のケースもあり得るのです。
REITの現状理解：根本的に異なる2つのモデル
Realty Incomeは、長期的な不動産資産の取得と維持を使命とする不動産所有REITです。同社は世界中で15,500以上の物件を管理し、主にテナントが運営コストを負担するネットリース契約のシングルテナント構造を採用しています。このモデルは、複数の大陸や多様なセクター（小売、工業、カジノやブドウ園などの特殊資産）にわたるポートフォリオに一貫性をもたらします。
この投資の基本的な考え方は、派手さよりも安定性を重視しています。Realty Incomeは投資適格のバランスシートを維持し、30年以上にわたり配当増加を体系化しており、年間約4.2%のペースで配当を増やしています。このペースは過去のインフレ率をわずかに上回る程度ですが、これにより配当の購買力は時間とともに複利で増加します。
一方、AGNC Investmentは全く異なる枠組みで運営されています。物理的な不動産を所有するのではなく、住宅ローン担保証券（MBS）を管理するモーゲージREITです。これは、束ねられたローン商品に相当し、構造的な違いが配当の動きが大きく異なる理由となっています。
モーゲージREITの配当に潜むリスク
一見すると、AGNCの13%の利回りは、Realty Incomeの5.6%を大きく上回り、ほぼ倍の収入をもたらします。しかし、AGNCの過去の配当推移を詳しく見ると、問題の兆候が見えてきます。同社は配当を再投資した場合には総合的なリターンは良好ですが、実際の現金配当は次第に不安定になっています。年々の配当支払いは明らかに減少傾向にあり、その変動性は配当履歴全体にわたって見られます。
この不安定さは、AGNCのビジネスの根幹に由来します。モーゲージREITは、住宅市場や金利、債券の評価変動に絶えず左右されます。金利が上昇すれば、モーゲージ証券の価値は下落し、金利が下がれば早期返済（プリペイメント）が増加します。これらのダイナミクスは、収益能力の調整を余儀なくさせ、結果として配当の引き下げを引き起こします。したがって、このセクターの超高利回りは、実態の脆弱な配当を隠すことが多いのです。
収入を目的とする投資家がAGNCの配当を受け取ると、次のような問題に直面します。配当が縮小するにつれて、蓄積された資本も同時に減少し、将来の収入創出能力が二重に蝕まれるのです。
利回りと持続可能性の心理的罠
多くの投資家は、理論的には利回りが運命を決めるわけではないと理解していますが、高い数字への感情的な執着が判断を曇らせます。この比較は、この行動の罠を明らかにします。13%の利回りは、5.6%よりも圧倒的に優れていると感じられ、興奮がリスク評価を圧倒してしまいます。
しかし、特に退職後の収入計画においては、持続可能性の方が現在の規模よりもはるかに重要です。Realty Incomeの投資適格の信用格付け、15,500以上の物件の多様性、30年以上にわたる毎年の増配実績は、モーゲージREITが構造的に持ち得ない防御的な特性を備えています。
S&P 500の利回りはおよそ1.1%、平均的なREITは3.9%を生み出しています。Realty Incomeの5.6%は、これらの基準を大きく上回り、信頼性も確保しています。これは、モーゲージREITの変動リスクを伴わずに、投資収入を実質的に向上させる方法です。
確信を持って退職後の収入を構築する
投資収入のポートフォリオを構築するには、自分の目的を明確に理解する必要があります。最優先は、どんな犠牲を払っても最大の現金収入を得ることですか？それとも、退職後も長期にわたり維持・成長を目指す堅実な収入基盤を築くことですか？
AGNC Investmentは、総リターンを追求するという目的をかなり効果的に果たしていますが、配当を再投資する場合に限ります。しかし、その枠組みは、実際の現金を引き出す配当分配戦略とは相容れません。配当の予測不可能性は、配当を生活費に充てるシナリオには適さない計画の不確実性を生み出します。
一方、Realty Incomeは、「退屈だけど美しい」投資哲学を体現しています。予測可能でインフレを上回る配当増加、堅実なバランスシート、ポートフォリオの多様性は、長期にわたる信頼できる投資収入を生み出すための基本的な特性を備えています。
ほとんどの配当投資家が退職後の収入戦略を構築する際、Realty Incomeの安定した利回りと持続可能な配当推移は、AGNC Investmentの魅力的だが信頼性に欠ける配当よりも、はるかに実用的な選択肢となるでしょう。