Fedは市場が予想したよりも穏やかなシグナルを送っており、アナリストは穏健なトーンを指摘しています

ウォール街の期待は、FRBの断固としたハト派姿勢を前提としていましたが、実際にはより穏健な政策の現実に打ちのめされました。最新の連邦公開市場委員会（FOMC）会合では、金利を25ベーシスポイント引き下げましたが、その決定に伴う声明やデータは、成長支援とインフレ抑制の間で慎重にバランスを取る中央銀行の姿を描いています。

実際と期待の違い

市場はFRBの決定の裏側を読むことに慣れていますが、今回は明らかに穏やかな内容でした。ドットチャートの引き上げがなく、反対票が少なくとも2票あったこと(や、パウエル議長の強硬なレトリックが見られないことは、今後の行動に対してより慎重な姿勢を示す機関の姿を映しています。

特に重要なのは、FRBが正式に40億ドルの国債買い入れプログラムを再開し、48時間以内に取引を開始したことです。2020年以来初めて、流動性の安定性に関する問題が公式声明に直接盛り込まれたことは、市場の潜在的な混乱を懸念する機関のシグナルです。

データと予測の内容

ブルームバーグのエコノミスト、アンナ・ウォンは、詳細にはハト派的な要素も見られるものの、全体としては明らかにハト派的な見解を示しています。委員会は経済成長に対する楽観的な見方を示しつつ、インフレ見通しを和らげています。ウォンは、来年の金利引き下げを100ベーシスポイントと予測しており、これはドットチャートが示唆する25ベーシスポイントよりも大きい数字です。

ゴールドマン・サックスのデイビッド・メリクルは、決定に微妙なハト派的ニュアンスを見出しています。例えば、委員の6人が現行の金利水準の維持に懸念を示したことです。しかし、声明において資産買い入れプログラムの再開が明記されたことは、異例の措置であり、システムの安定性を優先する意図を示しています。

マイク・カヒルは労働市場の予測に注目し、失業率の予想を第4四半期の4.5%に維持しつつ、現状の4.44%からの変化を示すことは、雇用状況の進展ペースの変化を示唆しています。

専門家の疑問点と戦略の広がり

ブルームバーグのアイラ・ジャージーは、長期的な準備金管理戦略に疑問を投げかけています。彼は、FRBは恒常的なプログラムの代わりに一時的なオープンマーケット操作を検討すべきだと考えており、通貨スワップやその他の金融商品に対してより柔軟なアプローチが、市場の変動により適応できると指摘しています。

ドイツ銀行のマシュー・ルゼッティは、雇用に関する遅れているデータが次週に発表されることを踏まえ、決定者がそれを考慮に入れたかどうかについて説明を求めています。

ティカフー・キャピタルのラファエル・トゥアンは、根本的な問題に注意を促しています。データの透明性が制限されているため、FRBは労働市場の弱さのシグナルとインフレ対策の要求とのバランスを取る必要に迫られており、その結果、政策の不確実性が高まり、2026年まで市場の変動性を促進する可能性があります。

リーダー交代による追加の複雑さ

新たなFRB議長の展望は、重要なリスク要因として浮上しています。ビアンコ・リサーチのジム・ビアンコは、新リーダーは政治的アジェンダを実行する人物と見なされる可能性があり、その後のFOMCのスタンスの多様化は政治的な動きと解釈される恐れがあると指摘しています。

プリンシパル・アセット・マネジメントのシーマ・シャーは、最近の経済データの不足と中立的な金利推定の不一致を考慮すると、FRBが十分な確信を持って決定を下すシナリオは想像しにくいと述べています。彼女の予測は、慎重かつ段階的な評価プロセスを示しており、FRBは遅れている引き締めの効果を観察し続けるとしています。

チャールズ・シュワブUKのリチャード・フリンは、FRBの過去の行動を、世界的な景気後退のリスクに対する慎重なシグナルと見なしています。投資家にとっては、これはむしろ穏やかな調整であり、急激な変化ではありません。金利引き下げはリスク資産を支援する可能性がありますが、市場は今後の政策や経済見通しの示唆を処理し続けるため、変動性は高止まりする可能性があります。