金は市場を驚かせ続けている。2025年には史上最高記録を更新し、64％の成長を遂げ、1979年以来最高の年間パフォーマンスとなった。現在、主要な投資銀行は今後の価格予測をさらに引き上げている。しかし、実際にこの止まることのない上昇を促しているのは何だろうか？
避難資産への需要はここ数週間で再び高まりを見せている。ベネズエラの最近の動きにより、市場やエネルギーの不確実性が再燃し、投資家は再び貴金属に避難している。ヘラウス・ドイツの貴金属トレーダー、アレクサンダー・ズンプフェによると、これらの予期せぬ出来事は、地政学、エネルギー供給、金融政策に関する既存の懸念と相まって、需要に乗数効果をもたらしている。
こうした状況では、金の防御的価値が明確に浮き彫りになる。金利が低水準にとどまると、非利子資産を保持する機会コストが下がり、価値の保存手段としての金の魅力が増す。モルガン・スタンレーは1月5日のレポートで、ベネズエラの出来事がこの魅力をさらに強化する可能性を認めているが、同銀行は公式予測にこれらの動きをまだ反映させていない。
主要金融機関の見積もりはやや異なるが、いずれも大幅な上昇を予想している。モルガン・スタンレーは、2026年第4四半期までに金価格が1オンスあたり4800ドルに達すると予測している。これは2025年10月の予測、すなわち4400ドルからの上方修正だ(。この高騰は、マクロ経済の状況が金に有利に急速に変化していることを示している。
さらに楽観的なのはJPMorganで、同期間に5000ドル、長期的には6000ドルを目標とする見通しを最近見直した。JPMorganのコモディティ戦略責任者ナターシャ・カネヴァは、金のラリーは直線的ではなかったものの、その推進要因はまだ尽きていないと指摘している。
また、INGもこの楽観的シナリオに沿っている。1月6日のレポートで、同銀行は中央銀行の継続的な買い入れとFRBの金利引き下げ期待が金の支援を続けると再確認している。
この上昇を本当に駆動しているのは何か？モルガン・スタンレーは、構造的要因の組み合わせを特定している。FRBの金利引き下げサイクルが主な基盤だ：金利の低下は債券の利回りを下げ、金のような非利子資産の魅力を高める。これに加え、2025年に約9％下落したドルの弱さも重要だ。これは2017年以来最悪の年間パフォーマンスである。ドルが弱まると、海外の買い手にとって金は割安になり、世界的な需要を刺激する。
しかし、最も注目すべきは中央銀行の行動変化だ。これらは金の買い入れを大幅に増やし、世界の準備資産に占める金の比率は、1996年以来初めて米国債を上回った。モルガン・スタンレーの金属・コモディティ戦略担当アミー・ゴーワーは、投資家はもはや金をインフレヘッジだけとして見ておらず、金融政策や地政学的リスクに敏感なバロメーターとみなしていると述べている。
実物連動型ETFは記録的な資金流入を示し、機関投資家と個人投資家の両方の参加を示している。「非専門の買い手もこの上昇に加わった」とモルガン・スタンレーのアナリストは記し、ドルのさらなる弱含みとドル建て資産からの乖離傾向が需要を増幅させていると指摘している。
金が引き続き主役である一方、モルガン・スタンレーは他の金属の動きも見逃していない。銀は2025年に147％の驚異的な成長を記録し、史上最大の伸びとなった。これは供給の構造的不足、工業需要、投資資金の流入が複合的に作用した結果だ。INGのアナリストは、太陽光パネルやバッテリー技術からの堅調な需要により、2026年までの見通しを「ポジティブ」としている。
基礎金属については、モルガン・スタンレーはアルミニウムと銅に対して楽観的な見解を維持している。インドネシア以外ではアルミニウムの供給が不足しており、米国の買い増しが価格を押し上げている。ロンドン金属取引所の銅は今週、史上最高の13,387.50ドル/トンに達し、米国の輸入と鉱山からの供給遅延が支えとなっている。ニッケルはインドネシアの供給リスクに注目されているが、市場はすでにこれらのリスクを織り込んでいる可能性もある。
金の予測価格4800〜5000ドルは偶然の推測ではなく、明確なマクロ経済の仮説の収束の結果だ：低金利、通貨の弱体化、持続する地政学的緊張、中央銀行の戦略的分散投資。これらの構造的要因は、短期的な投機的動きとは異なり、長期的な上昇を支える力を持つ。
モルガン・スタンレーは要約している。商業的な不確実性と地政学リスクが、避難資産の追求を不可欠にしていると。今後数ヶ月の金予測は、単なる数値予測ではなく、深刻な金融・地政学的変革の時代において、貴金属の防御的性質への信頼の表明でもある。
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金の本当の価値は何か？Morgan Stanley、JPMorganの2026年予測と新たな地政学的シナリオ
金は市場を驚かせ続けている。2025年には史上最高記録を更新し、64％の成長を遂げ、1979年以来最高の年間パフォーマンスとなった。現在、主要な投資銀行は今後の価格予測をさらに引き上げている。しかし、実際にこの止まることのない上昇を促しているのは何だろうか？
最近数ヶ月の推進力：地政学リスクが買いを再燃させるとき
避難資産への需要はここ数週間で再び高まりを見せている。ベネズエラの最近の動きにより、市場やエネルギーの不確実性が再燃し、投資家は再び貴金属に避難している。ヘラウス・ドイツの貴金属トレーダー、アレクサンダー・ズンプフェによると、これらの予期せぬ出来事は、地政学、エネルギー供給、金融政策に関する既存の懸念と相まって、需要に乗数効果をもたらしている。
こうした状況では、金の防御的価値が明確に浮き彫りになる。金利が低水準にとどまると、非利子資産を保持する機会コストが下がり、価値の保存手段としての金の魅力が増す。モルガン・スタンレーは1月5日のレポートで、ベネズエラの出来事がこの魅力をさらに強化する可能性を認めているが、同銀行は公式予測にこれらの動きをまだ反映させていない。
価格シナリオ3つ：2026年に向けた金の予測
主要金融機関の見積もりはやや異なるが、いずれも大幅な上昇を予想している。モルガン・スタンレーは、2026年第4四半期までに金価格が1オンスあたり4800ドルに達すると予測している。これは2025年10月の予測、すなわち4400ドルからの上方修正だ(。この高騰は、マクロ経済の状況が金に有利に急速に変化していることを示している。
さらに楽観的なのはJPMorganで、同期間に5000ドル、長期的には6000ドルを目標とする見通しを最近見直した。JPMorganのコモディティ戦略責任者ナターシャ・カネヴァは、金のラリーは直線的ではなかったものの、その推進要因はまだ尽きていないと指摘している。
また、INGもこの楽観的シナリオに沿っている。1月6日のレポートで、同銀行は中央銀行の継続的な買い入れとFRBの金利引き下げ期待が金の支援を続けると再確認している。
金予測の真の推進要因：ドル安、機関投資家の買い増し、中央銀行
この上昇を本当に駆動しているのは何か？モルガン・スタンレーは、構造的要因の組み合わせを特定している。FRBの金利引き下げサイクルが主な基盤だ：金利の低下は債券の利回りを下げ、金のような非利子資産の魅力を高める。これに加え、2025年に約9％下落したドルの弱さも重要だ。これは2017年以来最悪の年間パフォーマンスである。ドルが弱まると、海外の買い手にとって金は割安になり、世界的な需要を刺激する。
しかし、最も注目すべきは中央銀行の行動変化だ。これらは金の買い入れを大幅に増やし、世界の準備資産に占める金の比率は、1996年以来初めて米国債を上回った。モルガン・スタンレーの金属・コモディティ戦略担当アミー・ゴーワーは、投資家はもはや金をインフレヘッジだけとして見ておらず、金融政策や地政学的リスクに敏感なバロメーターとみなしていると述べている。
実物連動型ETFは記録的な資金流入を示し、機関投資家と個人投資家の両方の参加を示している。「非専門の買い手もこの上昇に加わった」とモルガン・スタンレーのアナリストは記し、ドルのさらなる弱含みとドル建て資産からの乖離傾向が需要を増幅させていると指摘している。
銀と銅：2026年に注目すべき他の金属
金が引き続き主役である一方、モルガン・スタンレーは他の金属の動きも見逃していない。銀は2025年に147％の驚異的な成長を記録し、史上最大の伸びとなった。これは供給の構造的不足、工業需要、投資資金の流入が複合的に作用した結果だ。INGのアナリストは、太陽光パネルやバッテリー技術からの堅調な需要により、2026年までの見通しを「ポジティブ」としている。
基礎金属については、モルガン・スタンレーはアルミニウムと銅に対して楽観的な見解を維持している。インドネシア以外ではアルミニウムの供給が不足しており、米国の買い増しが価格を押し上げている。ロンドン金属取引所の銅は今週、史上最高の13,387.50ドル/トンに達し、米国の輸入と鉱山からの供給遅延が支えとなっている。ニッケルはインドネシアの供給リスクに注目されているが、市場はすでにこれらのリスクを織り込んでいる可能性もある。
全体像：投資家にとって何を意味するか
金の予測価格4800〜5000ドルは偶然の推測ではなく、明確なマクロ経済の仮説の収束の結果だ：低金利、通貨の弱体化、持続する地政学的緊張、中央銀行の戦略的分散投資。これらの構造的要因は、短期的な投機的動きとは異なり、長期的な上昇を支える力を持つ。
モルガン・スタンレーは要約している。商業的な不確実性と地政学リスクが、避難資産の追求を不可欠にしていると。今後数ヶ月の金予測は、単なる数値予測ではなく、深刻な金融・地政学的変革の時代において、貴金属の防御的性質への信頼の表明でもある。