航空業界の収益性の向上：Susquehannaがアメリカン航空とSun Countryの評価を引き上げ

楽観的な評価変化による運送業者の見通し

Susquehannaのアナリスト、Christopher N. Stathoulopoulosは、航空輸送セクターに関するリビジョンレポートを公開し、American Airlines Group Inc. (AAL)とSun Country Airlines Holdings Inc. (SNCY)のレーティングをポジティブに引き上げました。目標株価は両社ともに現在20ドルに再設定されており、以前の評価14ドルおよび12ドルから大きく上昇しています。この変化は、今後数年間にわたるセクターの潜在能力に対する信頼の高まりを反映しています。

2026-2027年までの業界回復を促す要因

レポートは、収益拡大を支える複数の触媒を特定しています。需要の波は、連邦政府の閉鎖による最近の課題からの回復、FAAによるスケジュール制限の解除、国際的なスポーツ・政治イベント(Americas250、FIFAワールドカップ、冬季オリンピック)などによって推進される見込みです。前年比の比較の柔軟性や、出張やプレミアム旅行を支援する経済刺激策も期待されています。

Stathoulopoulosは、このシナリオの重要な要素は、運送業者間の供給管理の規律正しさにあると強調しています。予測によると、利用可能なマイル数(ASM)はわずかに中程度の増加にとどまり、健全な単位収益を支え、市場の過剰供給を防ぐことになるでしょう。セクターは、慎重な能力管理とプレミアムサービスの拡大を組み合わせた変革に備えています。

American Airlines：プレミアム戦略の積極的展開がマージン拡大の鍵

American Airlinesのレーティングをニュートラルからポジティブに引き上げた背景には、プレミアムサービス分野での積極的な拡大計画があります。同社は、DeltaやUnitedなどの競合他社との差を縮めるために、快適性と革新への大規模投資を予定しています。

計画では、2030年までにプレミアム座席を約30%、リーフラット型座席を50%増やすことを目指し、最新のBoeing 787-9PやAirbus A321XLRの導入を支援します。ラウンジのインフラ整備も進められ、フィラデルフィアに新たなFlagshipおよびAdmirals Clubの開設(2025年5月)、シャーロットの新しいGrab-and-Goコンセプト、マイアミとシャーロットの追加Flagshipラウンジも計画されています。

技術と通信も戦略の柱です。2026年1月から、American AirlinesはAAdvantage会員向けに全機種の狭胴機とリージョナル機で無料の高速Wi-Fiを提供開始します。また、新しいアメニティセットや国際線のグルメオプションの改善、エンターテインメントの拡充も進められています。

Citibankとの提携による新しいコブランドクレジットカード(2026年1月開始)は、パートナーからの寄付金が年間10%増加し、2030年までに追加の15億ドルのEBITに寄与する見込みです。ダラス・フォートワースのハブ拡張を含むネットワークの拡大もこれらの取り組みを補完します。

財務予測では、2026年の調整後一株利益は1.75ドル、2027年は2.50ドルと見込まれています。2027年のベースシナリオでは、ASMの4%増加、総収益の3%増加(TRASM)、燃料を除くコストの2.5%増加(CASM-Ex)を想定しています。調整後のEBITDARは68.6億ドルと見積もられ、目標負債比率は5倍です。新たな20ドルの評価は、PER8倍で25%の成長余地を示しています。

Sun Country：ハイブリッドモデルとキャッシュフローの競争力

Sun Countryの評価引き上げは、低コストモデルの柔軟性と、さまざまな景気循環期において利益を生み出す能力に基づいています。Amazonとの貨物輸送やチャーター契約は安定した収益のクッションとなり、定期便は航空会社のフリート導入後に再開される予定です。

長期の低資本投資契約により、Amazonからの容量購入は収益の予測可能性を高め、長年の契約に基づくチャーター収入の安定性はリスクを最小化します。2027年までにフリートへの大規模な資本投資は見込まれておらず、Sun Countryは大きなフリーキャッシュフローを生み出すと予想されます。2027年の一株当たりFCFは約4.95ドルと見積もられ、約20%のリターンを示しています。

SNCYの財務予測では、2026年の調整後一株利益は1.50ドル、2027年は2.10ドルと見込まれ、新たな目標株価20ドルは現評価に対して31%の潜在成長を示しています。

業界全体の広範な成長コンセンサス

Stathoulopoulosは、2027年までの予測を反映し、セクター全体の目標株価を引き上げました。航空セクターは、全体として一株当たり利益が約25%増加すると見込まれています。アナリストは、プレミアムサービスに重点を置き、American AirlinesやSun Countryのような高成長の可能性を持つ運送業者を好む傾向を示しています。規律ある容量管理と回復基調の需要の中で、これらの企業は今後も注目されるでしょう。