なぜ人気テーマの個人投資家はしばしば全財産を失うのか？一つの典型的な現象を観察する価値がある。

ある医薬品関連銘柄は12月22日から突然取引量が増加し、日取引高は約15億に達した。取引量の増加は新たな資金が大量に流入していることを意味し、個人投資家も参加できるようになった。しかし、これこそが問題の本質だ——それ以前、この銘柄は3日連続で上昇していたが、その時の取引は非常に静かで、ほとんど誰も動かなかった。

重要な転換点は12月22日に訪れた：個人投資家が殺到したが、すでに最も美味しい部分は奪われていた。以降反発もあったが、わずか1ヶ月も経たないうちに株価は22日の位置に戻ってしまった。一巡して元の位置に戻る、これは参加者にとっては負の和ゲームだ。

その動きのパターンを見れば明らかだ：22日以降、上昇幅は限定的だが、取引量は巨大だった。これは多くの個人投資家が高値で「受け皿」を完成させたことを示している。一方、早期に仕込んだ資金はすでに上昇途中で段階的に退出していた。価格が高騰した後、連続的にストップ安になり、この時点で誰も買いに来ず、取引量は急激に減少して直線的に下落した。12月22日に参入した資金はほぼ全て巻き込まれ、最終的に売り抜ける頃には30%以上の損失を出している。

これは一例に過ぎない。大多数の熱いテーマはこのパターンに従う：個人投資家が気付いた時には、すでに上昇幅はかなり大きくなっている。この時に再び参入するのは、本質的に次の人に受け皿を渡す賭けに他ならない。