円安圧下の中央銀行のジレンマ：3回の利上げで為替レートの動きを逆転できるか？

【区块律动】花旗日本市場分析師星野明近日指出了一个值得关注的风险点：如果日元继续走弱，日本央行今年可能不得不采取激进的加息举措。

根据星野的预测，一旦美元兑日元汇率突破160这个关键水位，央行很可能在4月份首次出手，将无担保隔夜拆借利率提高25个基点至1%。紧接着，如果日元汇率仍未见起色，7月份可能跟进第二次同幅度加息，甚至年底前还有第三次加息的可能性。

星野的观点很直白：日元持续贬值的根本原因在于实际利率为负。当实际利率陷入负值区间时，持有日元的吸引力大幅下降，资本自然会流向收益率更高的资产。要想改变这种局面，日本央行别无他法，只能通过抬升利率来提升日元的相对价值。

从汇率前景看，星野预计今年日元波动区间将维持在150至165之间，略低于160的突破点。这个判断背后隐含的逻辑是：央行政策调整前，日元压力依然存在；调整后，汇率才有望逐步稳定。对于关注全球流动性和资本配置的交易者来说，日本央行的这一系列动作可能成为影响市场风险偏好的重要变量。