サイクルのピークは暗号市場の脆弱性を露呈させる。ポジショニングが過度に集中し、レバレッジが積み重なると、わずかな外部のきっかけでもすべてが急速に崩壊する可能性がある。規制の姿勢の変化、予期しないマクロ経済の変動、金利引き上げと流動性の引き締め、予想外の税政策—これらのいずれかが迅速なセンチメントの逆転を引き起こすことがある。計算は単純だ：過剰なレバレッジはボラティリティを増幅させ、過密な取引はモメンタムが逆転したときに出口がなくなる。外部ショックは巨大である必要はない。それらはただ、市場構造がすでに薄くなっているときに適切なタイミングで到来すれば良い。