2025: TGEはもはや先行販売ではなく、価格のピークです

2025年のトークン市場は、投資家にとって苦い教訓をもたらしました：0.80のプロジェクトが過剰評価でローンチされる一方で、その80％以上が初期価格を下回って終わるのです。年間にわたる118のトークン発行を分析すると、特に市場を支配すると約束していたセクターで広範な失望が広がる、驚くほど一貫した状況が浮き彫りになっています。

2025年の現実を語る数字

監視対象の118プロジェクトのうち、100は(84.7%)の損失を被りました。数字は容赦なく、Fully Diluted Valuation（FDV）の中央値は71.1％急落し、市場資本（Market Cap）はローンチから66.8％減少しました。

わずか18プロジェクト(15.3%)が利益を上げ、中央値の上昇率は109.7％です。一方、残りの100プロジェクトは資本を燃やし続け、中央値の損失は76.8％に達しました。

最も示唆的なデータの一つは、同じ重み付けの下での下落率が約33.3％であるのに対し、FDVを考慮した下落率は61.5％に達していることです。これはつまり、より大きく宣伝されたプロジェクトほど、より大きな打撃を受けたことを意味します。

損失が集中した場所

2025年には、プロジェクトの65％がTGE（トークン生成イベント）から50％以上の価格下落を経験し、51％は70％超の暴落を記録しました。トークンの15％は依然として初期評価を上回っています。

最も被害を受けたのは二つのセクター：インフラと人工知能で、これらはすべての新規発行の60％を占めています。しかし、これらのセクターは最悪のパフォーマンスを示し、中央値の損失はそれぞれ72％と82％でした。

例外：Perp DEX（永続型分散取引所）

すべてが悲観的なわけではありません。Perpetual Decentralized Exchanges（永続型分散取引所）は平均213％の成長を記録し、2025年の真の「勝者」となりました。Hyperliquidが先駆けとなり、Asterは第4四半期にトレンドを確立しましたが、サンプルは限定的で中央値は依然としてマイナスです。

DeFiセクターでは、32％のプロジェクトが成長を続けており、これは「生き残った者の生存」を示すものであり、真の成功とは言えません。ゲーム関連のプロジェクトは、サンプルが小さすぎて異常値による歪みもあり、平均はプラスながら、損失の中央値は86％に達しています。

明確な相関関係：FDVが高いほど、下落も深い

最も重要なデータは、初期FDVが1.1億ドル以上の28プロジェクトのうち、100％が現在下落しており、中央値の損失は81％です。これらは価値を創出していません。

この相関関係は、なぜFDVを重み付けした指数(61.5％が負の値)になっているのかを完璧に説明しています：巨大プロジェクトのパフォーマンス不振が、市場全体を押し下げたのです。

初期FDVの四分位に分けて市場を分類すると、パターンは明白です：低評価かつ割安な価格でローンチされたプロジェクトだけが、(40％の生存率)を維持し、中央値の損失も約-26％と穏やかです。平均を上回るすべてのプロジェクトは、70％から83％の大幅な値下げを経験しています。

2025年の教訓

2025年のTGEはもはや「早期参入の窓」ではなく、多くのプロジェクトにとっては価格のピークでした。過剰に楽観的な評価でローンチされたものは、その根拠を見出せず、市場は単にそれらを下方修正したのです。

TGEに関心のある投資家へのメッセージは明確です：稀な異常値を見つけ出そうとする試みです。基本的な確率は、多くのプロジェクトが壊滅的なパフォーマンスを示すことを示唆しており、特に高いFDVでローンチされた場合はなおさらです。

2025年は「評価のリセット」の時期でした。トークンの価格は一貫した下落傾向をたどり、ごく少数のアウトライヤーだけが上昇しました。データから導き出される黄金律はシンプルで普遍的です：ローンチ時のFDVが大きいほど、最終的な下落も大きくなるのです。