## 2025年加密ETF市場突破：BTCとETHが牽引役、新興通貨も追随舞う

2024年1月に開始されて以来、現物ビットコインETF（上場投資信託）には575億ドルの資金流入があり、年初の362億ドルと比べて59％増加しています。しかし、この投資ブームは順風満帆ではなく、資金の流れには明確な周期性が見られます。オンチェーンデータによると、ビットコイン価格が歴史高値の126,080ドルに近づくと、投資家は殺到し、1日あたりの純流入額は12億ドルに達します。一方、価格が90,000ドル以下に下落すると、9億ドルの資金が慌てて撤退します。これは、市場参加者がマクロ経済の変動に対して慎重な姿勢を示していることを反映しています。

イーサリアムの現物ETFも注目に値します。昨年7月の開始以来、累計純流入額は126億ドルに達しています。今年8月にイーサリアム価格が史上最高の4,950ドルに急騰した際には、1日あたりの資金流入が10億ドルを突破しました。これらのデータは、機関投資家の主流暗号資産に対する信頼が徐々に高まっていることを示しています。

## 規制の転換点：SEC新基準がチャンスの扉を開く

米国証券取引委員会（SEC）は今年9月、商品信託取引の一般基準を承認しました。この措置は、暗号ETF市場の分水嶺となるものです。新規則では、SECが個別に承認するのではなく、取引所が統一基準に基づいてデジタル資産が商品信託の条件を満たすかどうかを評価します。主な要件は、対象のデジタル資産が規制された市場で取引されていること、少なくとも6か月の先物取引履歴があること、または既存のETF商品があり資産規模が十分であることです。

Bloombergの上級ETFアナリスト、Eric Balchunasは、「この政策変更により、数十種類の暗号通貨が迅速にETFとして承認される可能性がある」と述べています。現在、承認待ちの暗号ETF申請は126件を超え、その多くは新興の分散型金融（DeFi）プロジェクトや新型ミームコインに焦点を当てています。

## 新規参入：XRPとSolanaのETFタイム

ビットコインとイーサリアムに続き、米国の投資家は今やETFを通じてXRPとSolanaを直接保有できるようになりました。これらのプロジェクトは時価総額ランキングで第5位と第7位に位置し、バイデン政権時には規制の困難に直面しましたが、今や「転機」を迎えています。

Solanaの現物ETFは11月の開始以来、9,200万ドルの純流入を記録しています。特に注目すべきは、この商品が一部のステーキング報酬を投資家と共有する革新的な仕組みを採用している点です。米国財務省と米国国税庁が今年10月に発表した新指針も、このモデルを後押ししています。一方、XRPの現物ETFも同時期に約8.83億ドルの資金を集めました。

Bitwiseの上級投資戦略家Juan Leonは、「XRPとSolanaのETFが登場したのは暗号市場の調整期と重なったが、そのパフォーマンスは予想を超え、ビットコインやイーサリアム以外の暗号資産に対する実需が存在することを証明している」と述べています。Leonは、「これら二つのエコシステムの結束力と参加度は印象的であり、『2026年の発展にとって良い兆候だ』と評価しています。

また、ドージコインの現物ETFも登場し、累計で200万ドルの純流入を記録しています。

## インデックスファンドの台頭：専門投資家の新たな選択肢

Hashdex資産運用のグローバル市場洞察責任者Gerry O'Sheaは、「2025年は、専門投資家やヘッジファンドが暗号ETFに対する態度を根本的に変える年になる」と見ています。過去1年で、多くのアドバイザーや機関投資家は初期調査段階にとどまっていましたが、今や本格的にこうした資産の組み入れを準備しています。

Vanguardは最近、5000万人の顧客が証券会社のプラットフォーム上で一部の現物暗号ETFを取引できるようにすると発表しました。米国銀行も、プライベート・ウェルス・マネジメント向けに限定的な暗号エクスポージャーを承認しています。「1年前は規制の不確実性が大きかったが」とO'Sheaは指摘し、「今や問題は『投資するかどうか』ではなく、『どう投資するか』になっている」と述べています。

この変化を背景に、暗号資産指数に連動するETF商品が新たな焦点となっています。これらのファンドは柔軟性が高く、機関投資家にとって信頼感を高めています。彼らは指数ETFを通じて市場の成長ポテンシャルに参加しつつ、個別資産の詳細を深く理解する必要がありません。Hashdexは今年2月、米国初の現物多資産暗号指数ETFをリリースし、Nasdaq暗号指数に連動し、Cardano、Chainlink、Stellarなどを含む資産群を追跡しています。Franklin Templeton、Grayscale、Bitwise、21Shares、CoinSharesも類似商品を次々と展開し、一部はデリバティブ戦略を採用しています。既存の指数ETFは19種類のデジタル資産へのエクスポージャーを提供しています。

## 機関の資金流入：市場構造を一変させる大規模資金

米国の一部の年金基金は慎重な姿勢を崩していません（例：ウィスコンシン投資委員会は今年2月に3億ドル相当のビットコインETFポジションを売却）。しかし、全体としては機関資本の大規模な流入が明らかです。

アラブ首長国連邦の投資会社Al Warda Investmentsは11月に、ブラックロックの現物ビットコインETFの保有額が5億ドルに達していると明らかにしました。同社の親会社Mubadala Investment Companyは2月に同様のポジションを5.67億ドル規模で発表しています。ハーバード大学の寄付基金も4.33億ドルのETF保有を公開しています。ブラウン大学やエモリー大学も今年、初めての現物ビットコインETF投資を発表しました。

この個人から機関への移行現象は、業界では好材料と見なされています。Gerry O'Sheaは、「変化の規模は大きくないが、注目に値する」と述べ、「機関投資家の長期投資サイクルと安定した資金特性は、ビットコインなどの資産のボラティリティを低減し、長期的な持続可能な成長を支えるだろう」と指摘しています。この参加の拡大は、暗号資産の将来的な成長の土台をより堅固なものにしています。