今週の暗号資産市場はまるでジェットコースターのようで、月曜日の取引開始時にBTCは直接9.2万ドルを割り込み、ETHは1日の下落幅が10%に達し、ネット全体の強制清算額は1.2億ドル規模に達しました。多くのレバレッジロングポジションは瞬時に清算されました。このような市場状況の中、「スーパー・ブルマーケット」を煽る人もいますが、データは彼らの顔に泥を塗ります。

**FRBの利下げ＝暗号通貨市場の大幅上昇ではない**

多くの人は今週の急落をFOMC会議の期待に帰し、利下げが流動性を解放すると考えています。しかし、実際の状況ははるかに複雑です。2024年9月の利下げサイクルを見ると、その兆候が見えます——当時BTCは6.2万ドルに達しましたが、その後6万ドルのサポートラインに戻っています。重要なのは、利下げによって解放される流動性が直接暗号通貨市場に向かうわけではなく、むしろ米国株のAI関連銘柄や国債市場に先に吸収されることです。

さらに痛いのは、米国の8月CPI前年比増加率が2.9%にとどまっており、コアインフレ率も一歩も譲りません。パウエル議長がどれだけハト派的な発言をしても、物価安定は依然として最優先事項です。暗号通貨市場が利下げだけで楽観的になるのは幻想に過ぎず、マクロ経済の圧力はあなたをレバレッジの効いた「韭菜饅頭」に押しつぶします。

もう一つ見落とされがちな点は、パウエル議長の任期が2026年5月までであり、現段階ではトランプ政権が関税戦争を推進していることです。FRBの独立性は挑戦に直面しており、政策は頻繁に変動する可能性があります。この不確実性は市場にとって最も不利です。

**オンチェーンデータこそ真実**

今週の暴落を理解するには、オプションとレバレッジのデータを見る必要があります。1月19日にDeribitではBTC/ETHのオプションが37億ドル分が満期を迎えます。その中でETHのプット比率は1.2と非常に高く、空売りの売り圧力が強いことを示しています。さらに先週、レバレッジロングポジションは危険水域まで膨らんでおり、ストップロスが発動すれば連鎖的な爆死は避けられません。これは市場の自然な調整ではなく、技術的な必然の結果です。

総じて言えば、さまざまなブルマーケットの言説に耳を傾けるよりも、オンチェーンデータとマクロ背景に注目すべきです。今の市場には冷静さが必要であり、感情に流されるべきではありません。