Stripe共同創設者のジョン・コリソンとの率直な会話の中で、CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは取引所の支配的地位の背後にある戦略的柱を明らかにし、暗号の機関投資家向け未来に対する野心的なビジョンを描いた。この議論は規制の勝利、安全性の最前線、そしてビットコインが2030年までに$1 百万ドルに達する可能性があるという大胆な予測に及んだ。## すべてを変えた規制の堀アームストロングはCoinbaseの初期の成功を逆説的な選択に帰している：抵抗するのではなく、コンプライアンスを受け入れることだ。競合他社が銀行関係を暗号の精神に反するとして否定する一方で、Coinbaseは送金ライセンス(MTL)を取得し、米国の金融機関—最初はシリコンバレー銀行—と提携した。これが圧倒的な競争優位性となった。「当時、私たちは米国唯一の銀行提携を持つ暗号企業でした」とアームストロングは説明した。「ユーザーは銀行口座を直接接続してビットコインを購入できた。」Mt. Goxが日本で崩壊し、サンフランシスコのTradehillが閉鎖された中、Coinbaseの正当性は盾となった。競合他社は訴訟停止命令に直面したり、ハッキングにより資産を失ったりした。このコンプライアンスの道はまた、才能を惹きつけた。匿名の創業者たちは暗号の精神を維持する哲学的議論をしたが、アームストロングは実用的な立場を取った：「企業が大きくなると、誰かがノックしてくる。私は自分の名前を出すことを恐れなかった。」この透明性と、ゴールドマン・サックスの為替取引出身の共同創業者フレッド・エルサムのコンピュータサイエンスと金融の経歴(が決定的だった。## 生き残るためのコーディングの時代アームストロングは死に瀕した経験を誇張しなかった。初期のCoinbaseはシンプルなホットウォレットをサーバー上で運用しており、エンタープライズレベルのセキュリティからは程遠かった。ユーザーの預金が約15万ドル)Yコンビネータ資金に匹敵(に近づく中、アームストロングは厳しい計算をした：預金は失う余裕の範囲を超えて増加していた。「私は、コールドストレージに移行するのに約8週間しかないと計算した」と彼は振り返る。青写真もなく、彼は2人のエンジニアを巻き込み、睡眠不足のスプリントを敢行した。「10人のチームなら本当に検証するのに何年もかかるかもしれない」とアドバイザーは警告した。「私たちには8週間しかなかった」とアームストロングは答えた。彼らは極限の時間圧力の中で、受け入れ可能なトレードオフを持つ最初のコールドストレージアーキテクチャを構築した。もう一つの事件はより身近だった。サンフランシスコでの昼食中、従業員が不審な引き出しをプラットフォーム全体で目撃した。ハッカーが顧客アカウントに侵入したのだ。アームストロングは即座にシャットダウンを命じ、脆弱性を特定し、12〜24時間以内にサービスを復旧させた。失われたのはわずか5万ドルだったが、そのタイミングは純粋な幸運だった。「もしそのハッカーが私たちが眠っている間に始めていたら、朝には破産していただろう」と彼は振り返る。これらのコインフリップの瞬間が、会社の生存を決定づけた。## 北朝鮮の脅威：ハッカーがフルタイムの仕事にセキュリティの議論は、より体系的な敵—国家支援のハッキングへと移った。北朝鮮は四半期ごとに500人の新兵を育成し、その全てが暗号プラットフォームを標的としたサイバー犯罪に従事している。アームストロングはCoinbaseの対策を詳述した：ディープフェイクを防ぐための必須のビデオオンボーディング、敏感な役割のための米国への強制移住、指紋採取によるスタッフの逃亡防止、そして顧客サポートをノースカロライナ州シャーロットなどの地理的に集中させること。最も衝撃的だったのは賄賂だ。脅威の関係者は、顧客サポートスタッフに数十万ドルを提供し、個人の電話をセキュリティ施設に密輸させ、機密データのスクリーンショットを取らせた。Coinbaseの対応は、これらのチームを物理的に隔離し、ロックされたChromebookと厳格なアクセス制御を施すことだった。「私たちは)百万ドルの報奨金を出して、攻撃者の逮捕につながる情報を求めている」とアームストロングは述べた。「ターゲットに対して技術だけでなく、抑止力も重要だ。」## USDC賭けの失敗とそれでも勝った理由アームストロングの最も啓示的な瞬間の一つは、ドルに裏付けられたステーブルコインUSDCについて語ったときだった。彼は反対票を投じた。「提案を読んで、十分に分散化されていないと思った」と彼は認めた。「理由もあった。」しかし、Coinbaseの内部ベンチャーモデル—創業者が複数の意思決定者に賭けを提案し、全員の承認を必要としない方式—により、他の人々が自分たちの予算から資金を出すことができた。USDCはその後、Coinbaseにとって年間約$20 百万の収益を生み出している。「私は完全に間違っていた」とアームストロングは言う。ステーブルコインはCoinbaseのベンチャー文化の典型例だ：小さなチーム$800 たとえば3〜5人(が賭けをインキュベートし、失敗したり予期せぬ規模拡大をしたりする。イーサリアムのLayer 2であるBaseも同じ手法を踏襲した。ジェシー・カウアンは非公式にアイデアを提案し、アームストロングは最小限の干渉で資金提供した。「私の仕事は次の素晴らしいアイデアを思いつくことではなく、良いアイデアが生まれる環境を作ることだ」と振り返る。この哲学は、COOのエミリー・チョイの運営規律によって強化され、生産的な緊張を生み出している。コア事業にはリソースが必要だが、ベンチャーの賭けには成長のための酸素が必要だ。バランスを取ることで、Coinbaseは革新を続けながらも、創業者の気まぐれが基本を揺るがすのを防いでいる。## 機関投資資本の洪水アームストロングの最も印象的な市場予測は：ビットコインは)百万ドルに到達するだろうというものだ。その根拠は三つの柱に基づく：規制の明確さ$1 最近のGENIUS法案の成立は米国政府が合理的な暗号政策を策定できることの証明(、機関投資家の採用率)主要な資産運用会社や主権基金がポートフォリオの1%から5-10%にシフトすること(、そして誤管理された法定通貨からの避難の必然性。「5年から10年後には、多くの資産運用会社や主権基金が暗号資産の1%-10%を含めるだろう」と彼は予測した。「ビットコインETFの影響はすでに巨大だ。次の規制法案が通過すれば、巨大な資本プールが待っている。」金と比較するのは適切だが不完全だ。金と違い、ビットコインはインフレ耐性のある価値保存手段を提供するが、生産的なキャッシュフローは持たない—これまで機関投資家は避けてきたものだ。しかし、ブラックロックなどは、伝統的資産との逆相関性から、暗号資産が分散ポートフォリオに適していると示唆する研究を公開している。## 150の法定通貨の死おそらく最も挑発的な見解として、アームストロングは世界中の約155の政府発行法定通貨のうち、存続するのは5〜10だけだと予測した。残りはビットコインとUSDCに取って代わられるだろう—これは高インフレ経済における人々の行動から観察された仮説だ。「新しい市場に入るとき、私たちは綱渡りをしている」とアームストロングは説明した。政府は暗号に対してしばしば二分する：中央銀行は慎重な姿勢を示す一方で、他の部署はデジタル通貨を経済近代化の道とみなす。市民は単に、失敗した地元通貨の代替を求めている。Coinbaseは、規制されたルート)ライセンスがある場所(と、自己管理型ウォレット)金融サービスではなくソフトウェアとして機能する(の両方を提供している。ベネズエラのような場所では、許可不要の自己管理型ウォレットの導入は資本規制に違反する—これをアームストロングは「市民的不服従」と呼び、それを受け入れている。準備通貨の問題はすべてを覆う。英国とオランダが準備通貨の地位を失ったとき、彼らの債務対GDP比率は200〜250だった。米国は現在、約150〜170であり、「歴史的に危険な閾値」だ。赤字財政がさらに拡大すれば、ビットコインは人類の金融管理に対するヘッジとなる。## 銀行は適応するか消えるかアームストロングのメディア批評は銀行に向けられている：いくつかは消えるだろうが、最も賢い銀行は進化する。JPMorganのジェイミー・ダイモンはビットコインをタリップ狂乱よりもひどいと一蹴したが、JPMorganは今やJPMDトークン化ドル商品を提供している。ビザやマスターカードはステーブルコインのパイロットを行い、サンタンデールやシチズンズ・バンクは暗号を公然と採用している。「最終的には、顧客の需要に応えるだろう」とアームストロングは述べた。「インターネット時代の新聞のように—適応したものもあれば、消えたものもある。銀行はこの新しい環境で競争しなければならない。フィンテックのインフラになるか、自ら暗号アプリを構築するかだ。最も賢い銀行は適応するだろう。」Coinbaseの野望はより明確だ：人々の主要な金融口座になることだ。ユーザーがブロックチェーンに関心を持つわけではなく、Coinbaseがより速い送金、より良い報酬、低コストを提供するからだ。株式がトークン化され、ローンが暗号資産を担保にする時、ユーザーはブロックチェーンを使っていることさえ気づかないかもしれない—ちょうどほとんどの人が電気をつけながら電灯スイッチをひねることを意識しないのと同じように。## 政治的覚醒Coinbaseの明示的な政治関与へのシフト—standwithcrypto.orgやFairshake PACを通じて—は、ワシントンの暗黙のルールを破った：中立を保つことだ。アームストロングは政治家をAからFまで評価し、共和党と民主党の両方に資金提供し、暗号に関する投票行動を武器にして、5000万人の米国暗号ユーザーを投票ブロックとして動員した。「両側を困らせた」と彼は認めた。「でも、攻撃されるときは的を射ている証拠だ。」この戦略は成功した。GENIUS法案が通過し、連邦レベルのステーブルコイン基準を確立、主要企業からの関心の金ラッシュを引き起こしている。今後の優先事項は、市場構造法案)どの暗号資産が証券かを定義(、適格投資家改革)純資産テストを金融リテラシー試験に置き換える(、規制実験のための経済特区だ。## 千年先のビジョンアームストロングの世界観は、市場サイクルを超えて広がる。彼はビットコインは赤字支出の抑制のためのチェック機能を持ち、革命なしに無責任な政府を抑制する平和的な仕組みだと主張する。民主主義国家が予算管理の政治的意志に苦しむ時代において、ビットコインは圧力弁を提供する。「規律が完全に失われれば、ドルは準備通貨の地位を失うだろう」と彼は警告した。「私は人々が人民元よりもビットコインに頼る方が良いと思う。」この技術は金融を破壊するためではなく、政府の誠実さを保つことで西洋の経済実験を守るためのものだ。そのビジョンは、野心的でありながら実用的な実行により、アームストロングが規制のパートナーシップをリバタリアンの純粋さより優先し、Coinbaseが政治的立場の両側に資金を提供しながらも暗号への信念を維持し、かつて50,000ドルの損失を恐れたコンピュータサイエンティストが、今や世界の金融権力の兆ドル規模の再編を考えている理由を説明している。
Coinbaseのロードマップの内側：規制勝利からビットコインの100万ドル未来へ
Stripe共同創設者のジョン・コリソンとの率直な会話の中で、CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは取引所の支配的地位の背後にある戦略的柱を明らかにし、暗号の機関投資家向け未来に対する野心的なビジョンを描いた。この議論は規制の勝利、安全性の最前線、そしてビットコインが2030年までに$1 百万ドルに達する可能性があるという大胆な予測に及んだ。
すべてを変えた規制の堀
アームストロングはCoinbaseの初期の成功を逆説的な選択に帰している：抵抗するのではなく、コンプライアンスを受け入れることだ。競合他社が銀行関係を暗号の精神に反するとして否定する一方で、Coinbaseは送金ライセンス(MTL)を取得し、米国の金融機関—最初はシリコンバレー銀行—と提携した。これが圧倒的な競争優位性となった。
「当時、私たちは米国唯一の銀行提携を持つ暗号企業でした」とアームストロングは説明した。「ユーザーは銀行口座を直接接続してビットコインを購入できた。」Mt. Goxが日本で崩壊し、サンフランシスコのTradehillが閉鎖された中、Coinbaseの正当性は盾となった。競合他社は訴訟停止命令に直面したり、ハッキングにより資産を失ったりした。
このコンプライアンスの道はまた、才能を惹きつけた。匿名の創業者たちは暗号の精神を維持する哲学的議論をしたが、アームストロングは実用的な立場を取った：「企業が大きくなると、誰かがノックしてくる。私は自分の名前を出すことを恐れなかった。」この透明性と、ゴールドマン・サックスの為替取引出身の共同創業者フレッド・エルサムのコンピュータサイエンスと金融の経歴(が決定的だった。
生き残るためのコーディングの時代
アームストロングは死に瀕した経験を誇張しなかった。初期のCoinbaseはシンプルなホットウォレットをサーバー上で運用しており、エンタープライズレベルのセキュリティからは程遠かった。ユーザーの預金が約15万ドル)Yコンビネータ資金に匹敵(に近づく中、アームストロングは厳しい計算をした：預金は失う余裕の範囲を超えて増加していた。
「私は、コールドストレージに移行するのに約8週間しかないと計算した」と彼は振り返る。青写真もなく、彼は2人のエンジニアを巻き込み、睡眠不足のスプリントを敢行した。「10人のチームなら本当に検証するのに何年もかかるかもしれない」とアドバイザーは警告した。「私たちには8週間しかなかった」とアームストロングは答えた。彼らは極限の時間圧力の中で、受け入れ可能なトレードオフを持つ最初のコールドストレージアーキテクチャを構築した。
もう一つの事件はより身近だった。サンフランシスコでの昼食中、従業員が不審な引き出しをプラットフォーム全体で目撃した。ハッカーが顧客アカウントに侵入したのだ。アームストロングは即座にシャットダウンを命じ、脆弱性を特定し、12〜24時間以内にサービスを復旧させた。失われたのはわずか5万ドルだったが、そのタイミングは純粋な幸運だった。「もしそのハッカーが私たちが眠っている間に始めていたら、朝には破産していただろう」と彼は振り返る。これらのコインフリップの瞬間が、会社の生存を決定づけた。
北朝鮮の脅威：ハッカーがフルタイムの仕事に
セキュリティの議論は、より体系的な敵—国家支援のハッキングへと移った。北朝鮮は四半期ごとに500人の新兵を育成し、その全てが暗号プラットフォームを標的としたサイバー犯罪に従事している。アームストロングはCoinbaseの対策を詳述した：ディープフェイクを防ぐための必須のビデオオンボーディング、敏感な役割のための米国への強制移住、指紋採取によるスタッフの逃亡防止、そして顧客サポートをノースカロライナ州シャーロットなどの地理的に集中させること。
最も衝撃的だったのは賄賂だ。脅威の関係者は、顧客サポートスタッフに数十万ドルを提供し、個人の電話をセキュリティ施設に密輸させ、機密データのスクリーンショットを取らせた。Coinbaseの対応は、これらのチームを物理的に隔離し、ロックされたChromebookと厳格なアクセス制御を施すことだった。
「私たちは)百万ドルの報奨金を出して、攻撃者の逮捕につながる情報を求めている」とアームストロングは述べた。「ターゲットに対して技術だけでなく、抑止力も重要だ。」
USDC賭けの失敗とそれでも勝った理由
アームストロングの最も啓示的な瞬間の一つは、ドルに裏付けられたステーブルコインUSDCについて語ったときだった。彼は反対票を投じた。
「提案を読んで、十分に分散化されていないと思った」と彼は認めた。「理由もあった。」しかし、Coinbaseの内部ベンチャーモデル—創業者が複数の意思決定者に賭けを提案し、全員の承認を必要としない方式—により、他の人々が自分たちの予算から資金を出すことができた。USDCはその後、Coinbaseにとって年間約$20 百万の収益を生み出している。
「私は完全に間違っていた」とアームストロングは言う。ステーブルコインはCoinbaseのベンチャー文化の典型例だ：小さなチーム$800 たとえば3〜5人(が賭けをインキュベートし、失敗したり予期せぬ規模拡大をしたりする。イーサリアムのLayer 2であるBaseも同じ手法を踏襲した。ジェシー・カウアンは非公式にアイデアを提案し、アームストロングは最小限の干渉で資金提供した。「私の仕事は次の素晴らしいアイデアを思いつくことではなく、良いアイデアが生まれる環境を作ることだ」と振り返る。
この哲学は、COOのエミリー・チョイの運営規律によって強化され、生産的な緊張を生み出している。コア事業にはリソースが必要だが、ベンチャーの賭けには成長のための酸素が必要だ。バランスを取ることで、Coinbaseは革新を続けながらも、創業者の気まぐれが基本を揺るがすのを防いでいる。
機関投資資本の洪水
アームストロングの最も印象的な市場予測は：ビットコインは)百万ドルに到達するだろうというものだ。その根拠は三つの柱に基づく：規制の明確さ$1 最近のGENIUS法案の成立は米国政府が合理的な暗号政策を策定できることの証明(、機関投資家の採用率)主要な資産運用会社や主権基金がポートフォリオの1%から5-10%にシフトすること(、そして誤管理された法定通貨からの避難の必然性。
「5年から10年後には、多くの資産運用会社や主権基金が暗号資産の1%-10%を含めるだろう」と彼は予測した。「ビットコインETFの影響はすでに巨大だ。次の規制法案が通過すれば、巨大な資本プールが待っている。」
金と比較するのは適切だが不完全だ。金と違い、ビットコインはインフレ耐性のある価値保存手段を提供するが、生産的なキャッシュフローは持たない—これまで機関投資家は避けてきたものだ。しかし、ブラックロックなどは、伝統的資産との逆相関性から、暗号資産が分散ポートフォリオに適していると示唆する研究を公開している。
150の法定通貨の死
おそらく最も挑発的な見解として、アームストロングは世界中の約155の政府発行法定通貨のうち、存続するのは5〜10だけだと予測した。残りはビットコインとUSDCに取って代わられるだろう—これは高インフレ経済における人々の行動から観察された仮説だ。
「新しい市場に入るとき、私たちは綱渡りをしている」とアームストロングは説明した。政府は暗号に対してしばしば二分する：中央銀行は慎重な姿勢を示す一方で、他の部署はデジタル通貨を経済近代化の道とみなす。市民は単に、失敗した地元通貨の代替を求めている。
Coinbaseは、規制されたルート)ライセンスがある場所(と、自己管理型ウォレット)金融サービスではなくソフトウェアとして機能する(の両方を提供している。ベネズエラのような場所では、許可不要の自己管理型ウォレットの導入は資本規制に違反する—これをアームストロングは「市民的不服従」と呼び、それを受け入れている。
準備通貨の問題はすべてを覆う。英国とオランダが準備通貨の地位を失ったとき、彼らの債務対GDP比率は200〜250だった。米国は現在、約150〜170であり、「歴史的に危険な閾値」だ。赤字財政がさらに拡大すれば、ビットコインは人類の金融管理に対するヘッジとなる。
銀行は適応するか消えるか
アームストロングのメディア批評は銀行に向けられている：いくつかは消えるだろうが、最も賢い銀行は進化する。JPMorganのジェイミー・ダイモンはビットコインをタリップ狂乱よりもひどいと一蹴したが、JPMorganは今やJPMDトークン化ドル商品を提供している。ビザやマスターカードはステーブルコインのパイロットを行い、サンタンデールやシチズンズ・バンクは暗号を公然と採用している。
「最終的には、顧客の需要に応えるだろう」とアームストロングは述べた。「インターネット時代の新聞のように—適応したものもあれば、消えたものもある。銀行はこの新しい環境で競争しなければならない。フィンテックのインフラになるか、自ら暗号アプリを構築するかだ。最も賢い銀行は適応するだろう。」
Coinbaseの野望はより明確だ：人々の主要な金融口座になることだ。ユーザーがブロックチェーンに関心を持つわけではなく、Coinbaseがより速い送金、より良い報酬、低コストを提供するからだ。株式がトークン化され、ローンが暗号資産を担保にする時、ユーザーはブロックチェーンを使っていることさえ気づかないかもしれない—ちょうどほとんどの人が電気をつけながら電灯スイッチをひねることを意識しないのと同じように。
政治的覚醒
Coinbaseの明示的な政治関与へのシフト—standwithcrypto.orgやFairshake PACを通じて—は、ワシントンの暗黙のルールを破った：中立を保つことだ。アームストロングは政治家をAからFまで評価し、共和党と民主党の両方に資金提供し、暗号に関する投票行動を武器にして、5000万人の米国暗号ユーザーを投票ブロックとして動員した。
「両側を困らせた」と彼は認めた。「でも、攻撃されるときは的を射ている証拠だ。」この戦略は成功した。GENIUS法案が通過し、連邦レベルのステーブルコイン基準を確立、主要企業からの関心の金ラッシュを引き起こしている。
今後の優先事項は、市場構造法案)どの暗号資産が証券かを定義(、適格投資家改革)純資産テストを金融リテラシー試験に置き換える(、規制実験のための経済特区だ。
千年先のビジョン
アームストロングの世界観は、市場サイクルを超えて広がる。彼はビットコインは赤字支出の抑制のためのチェック機能を持ち、革命なしに無責任な政府を抑制する平和的な仕組みだと主張する。民主主義国家が予算管理の政治的意志に苦しむ時代において、ビットコインは圧力弁を提供する。
「規律が完全に失われれば、ドルは準備通貨の地位を失うだろう」と彼は警告した。「私は人々が人民元よりもビットコインに頼る方が良いと思う。」この技術は金融を破壊するためではなく、政府の誠実さを保つことで西洋の経済実験を守るためのものだ。
そのビジョンは、野心的でありながら実用的な実行により、アームストロングが規制のパートナーシップをリバタリアンの純粋さより優先し、Coinbaseが政治的立場の両側に資金を提供しながらも暗号への信念を維持し、かつて50,000ドルの損失を恐れたコンピュータサイエンティストが、今や世界の金融権力の兆ドル規模の再編を考えている理由を説明している。