## **ウォール街とブロックチェーンの出会い：すべてを変えた変革**数十年にわたり、ある資産は頑なにオフラインのままだった：商業銀行預金。暗号通貨がデジタルマネーや実世界資産のトークン化を試みる一方で、政府債券から企業債務まであらゆるものが徐々にトークン化されていく中、従来の銀行預金—グローバル金融システムの生命線—は閉ざされた銀行の扉の向こうに留まっていた。しかし、それは2025年12月に決定的に変わった。JPMorgan Chaseは、JPMD(JPMD)を内部テストからCoinbaseが運営するEthereum Layer 2ネットワークのBase上でライブ運用に移行させるという画期的な一歩を踏み出した。しかし、これは単なるブロックチェーンのパイロットではなかった。初めて、システム的重要な金融機関の実際の銀行預金が、取引の決済、担保のクリアリング、支払い処理を24時間365日、公開ブロックチェーンネットワーク上で行ったのである。Mastercard、Coinbase、B2C2がこれらのライブ取引の最初の機関参加者となり、銀行インフラの機能に根本的な変化をもたらした。## **預金トークンは単なる安定コイン以上のもの—まったく別の存在**この区別は、思っている以上に重要だ。安定コインは長年オンチェーンの現金を支配してきたが、それらは従来の銀行システムの外部に存在する製品だ。発行者は曖昧な規制の枠組みの中にあり、異なる準備金の透明性基準で運営され、従来の監査フレームワークの外側に大部分が位置している。これに対し、預金トークンは異なる解決策を提供する。新しい金融イノベーションではなく、単なる銀行預金である。JPMDを保有することは、JPMorganのバランスシートに対する直接的な請求権を持つことを意味し、既存の規制構造、会計基準、監査要件に埋め込まれている。これを支える金融機関は、従来の銀行業務と同じ開示義務と規制の監視を受けている。数字はその違いを強調している。2024年12月31日時点で、JPMorganは総預金額2.406兆ドルを保有している。もしその預金の一部だけでもブロックチェーン決済インフラに移行すれば、現在のオンチェーンRWA市場全体をはるかに超える規模になるだろう。トークン化された政府債券やマネーマーケットファンドは著しく成長しているが、その規模は数十億ドルの範囲だ。商業銀行預金は兆単位で運用されている。## **利回りの問題が解決される**預金トークンが決済効率を担ったなら、JPMorganは2025年12月15日に補完的な問題に取り組んだ：オンチェーンの機関投資家向けに適した利回り資産の不足だ。JPMorgan Asset Managementは、MONY—My OnChain Net Yield Fund—を立ち上げた。これは、完全に規制を遵守し、利回りを生み出すソリューションであり、公開Ethereumブロックチェーン上に直接構築されている。構造はシンプルだ：認定投資家限定の506(c)私募ファンドで、資産は米国財務省証券と財務省保証のレポ取引に割り当てられている。JPMorganは自社資本の$100 百万ドルを投入し、機関投資家が従来の口座と同じくオンチェーン上でドル建ての利回り特性にアクセスできるようにした。MONYは、従来のトークン化された固定収益商品と微妙に異なるが重要な意味を持つ。これは実験や概念実証ではなく、実運用レベルの資産運用商品であり、公開ブロックチェーン上に存在し、従来の口座で保有される認定投資家層に提供される。## **インフラは整った：データが変革を裏付ける**定量的指標は、オンチェーンRWAが探索段階から実運用へと移行したことを示している。RWA.xyzによると、2025年12月25日時点で、分散されたオンチェーンRWA資産は191億ドルの価値を持ち、基盤資産プールは4146.6億ドル、資産保有者は592,638人にのぼる。より具体的には、オンチェーンキャッシュ管理に最も近い政府債務カテゴリーでは、トークン化された政府債券は$9 十億ドルのオンチェーン価値を持ち、62の異なる資産に分散され、59,214人の参加者が保有している。これらの資産は年率3.82%の利回りを生み出し、従来の財務省中心のキャッシュマネジメント手段と同等の機能を提供している。## **マクロ経済の追い風**なぜ2025年にこれらの製品が登場したのかを理解するには、より広い銀行環境を見る必要がある。2025年12月10日時点の連邦準備銀行H.8データによると、米国の商業銀行は総預金額18.5185793兆ドルを保有している。この規模の運用環境の中で、決済効率の向上、24時間運用可能、担保の再利用率向上といった技術的な道筋は、自然と機関の財務運営にとって魅力的になる。これは主にブロックチェーンへの熱狂ではなく、巨大な資本フロー、複雑な担保管理、そしてグローバルなタイムゾーンを跨ぐ継続的な運用需要に対応するための実用的な効率性の追求である。## **機関金融のパブリックブロックチェーン層の構築**JPMDとMONYを併せて見ると、個別の製品リリースを超えた何かが見えてくる。それは、コヒーレントな機関グレードのオンチェーン金融エコシステムの形成だ。JPMDのような預金トークンは、真の決済が可能な24/7のオンチェーン現金層を生み出す。MONYのようなトークン化されたマネーマーケットファンドは、規制を遵守し、低リスクの利回り資産を同じ環境内に供給する。拡大するトークン化された政府債券のネットワークは、担保と流動性のインフラを提供する。これら三つの要素は、理論上、機関の財務チームが完全にオンチェーン上で運用できる統合システムを形成している。2025年11月から12月にかけて、この一連の進展は重要な変革を明確にした：実世界資産はもはや「理論的にトークン化できるもの」だけではなくなった。これらは、継続的に機能する金融インフラの構成要素へと進化しつつあり、徐々に従来のオフラインのクリアリング、キャッシュマネジメント、資産配分の枠組みに統合されている。伝統的金融とブロックチェーンインフラの境界は根本的に変わった。
銀行システムが公開へ：2025年に機関投資がオンチェーンに移行した方法
ウォール街とブロックチェーンの出会い：すべてを変えた変革
数十年にわたり、ある資産は頑なにオフラインのままだった：商業銀行預金。暗号通貨がデジタルマネーや実世界資産のトークン化を試みる一方で、政府債券から企業債務まであらゆるものが徐々にトークン化されていく中、従来の銀行預金—グローバル金融システムの生命線—は閉ざされた銀行の扉の向こうに留まっていた。しかし、それは2025年12月に決定的に変わった。
JPMorgan Chaseは、JPMD(JPMD)を内部テストからCoinbaseが運営するEthereum Layer 2ネットワークのBase上でライブ運用に移行させるという画期的な一歩を踏み出した。しかし、これは単なるブロックチェーンのパイロットではなかった。初めて、システム的重要な金融機関の実際の銀行預金が、取引の決済、担保のクリアリング、支払い処理を24時間365日、公開ブロックチェーンネットワーク上で行ったのである。Mastercard、Coinbase、B2C2がこれらのライブ取引の最初の機関参加者となり、銀行インフラの機能に根本的な変化をもたらした。
預金トークンは単なる安定コイン以上のもの—まったく別の存在
この区別は、思っている以上に重要だ。安定コインは長年オンチェーンの現金を支配してきたが、それらは従来の銀行システムの外部に存在する製品だ。発行者は曖昧な規制の枠組みの中にあり、異なる準備金の透明性基準で運営され、従来の監査フレームワークの外側に大部分が位置している。
これに対し、預金トークンは異なる解決策を提供する。新しい金融イノベーションではなく、単なる銀行預金である。JPMDを保有することは、JPMorganのバランスシートに対する直接的な請求権を持つことを意味し、既存の規制構造、会計基準、監査要件に埋め込まれている。これを支える金融機関は、従来の銀行業務と同じ開示義務と規制の監視を受けている。
数字はその違いを強調している。2024年12月31日時点で、JPMorganは総預金額2.406兆ドルを保有している。もしその預金の一部だけでもブロックチェーン決済インフラに移行すれば、現在のオンチェーンRWA市場全体をはるかに超える規模になるだろう。トークン化された政府債券やマネーマーケットファンドは著しく成長しているが、その規模は数十億ドルの範囲だ。商業銀行預金は兆単位で運用されている。
利回りの問題が解決される
預金トークンが決済効率を担ったなら、JPMorganは2025年12月15日に補完的な問題に取り組んだ：オンチェーンの機関投資家向けに適した利回り資産の不足だ。
JPMorgan Asset Managementは、MONY—My OnChain Net Yield Fund—を立ち上げた。これは、完全に規制を遵守し、利回りを生み出すソリューションであり、公開Ethereumブロックチェーン上に直接構築されている。構造はシンプルだ：認定投資家限定の506©私募ファンドで、資産は米国財務省証券と財務省保証のレポ取引に割り当てられている。JPMorganは自社資本の$100 百万ドルを投入し、機関投資家が従来の口座と同じくオンチェーン上でドル建ての利回り特性にアクセスできるようにした。
MONYは、従来のトークン化された固定収益商品と微妙に異なるが重要な意味を持つ。これは実験や概念実証ではなく、実運用レベルの資産運用商品であり、公開ブロックチェーン上に存在し、従来の口座で保有される認定投資家層に提供される。
インフラは整った：データが変革を裏付ける
定量的指標は、オンチェーンRWAが探索段階から実運用へと移行したことを示している。RWA.xyzによると、2025年12月25日時点で、分散されたオンチェーンRWA資産は191億ドルの価値を持ち、基盤資産プールは4146.6億ドル、資産保有者は592,638人にのぼる。
より具体的には、オンチェーンキャッシュ管理に最も近い政府債務カテゴリーでは、トークン化された政府債券は$9 十億ドルのオンチェーン価値を持ち、62の異なる資産に分散され、59,214人の参加者が保有している。これらの資産は年率3.82%の利回りを生み出し、従来の財務省中心のキャッシュマネジメント手段と同等の機能を提供している。
マクロ経済の追い風
なぜ2025年にこれらの製品が登場したのかを理解するには、より広い銀行環境を見る必要がある。2025年12月10日時点の連邦準備銀行H.8データによると、米国の商業銀行は総預金額18.5185793兆ドルを保有している。この規模の運用環境の中で、決済効率の向上、24時間運用可能、担保の再利用率向上といった技術的な道筋は、自然と機関の財務運営にとって魅力的になる。
これは主にブロックチェーンへの熱狂ではなく、巨大な資本フロー、複雑な担保管理、そしてグローバルなタイムゾーンを跨ぐ継続的な運用需要に対応するための実用的な効率性の追求である。
機関金融のパブリックブロックチェーン層の構築
JPMDとMONYを併せて見ると、個別の製品リリースを超えた何かが見えてくる。それは、コヒーレントな機関グレードのオンチェーン金融エコシステムの形成だ。
JPMDのような預金トークンは、真の決済が可能な24/7のオンチェーン現金層を生み出す。MONYのようなトークン化されたマネーマーケットファンドは、規制を遵守し、低リスクの利回り資産を同じ環境内に供給する。拡大するトークン化された政府債券のネットワークは、担保と流動性のインフラを提供する。これら三つの要素は、理論上、機関の財務チームが完全にオンチェーン上で運用できる統合システムを形成している。
2025年11月から12月にかけて、この一連の進展は重要な変革を明確にした：実世界資産はもはや「理論的にトークン化できるもの」だけではなくなった。これらは、継続的に機能する金融インフラの構成要素へと進化しつつあり、徐々に従来のオフラインのクリアリング、キャッシュマネジメント、資産配分の枠組みに統合されている。
伝統的金融とブロックチェーンインフラの境界は根本的に変わった。