率直な会話の中で、CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは、暗号資産最大の取引所の知られざる歩みを解き明かし、スタートアップから数十億ドルの市場リーダーへと変貌を遂げた重要な決定を暴露するとともに、ビットコインが2030年までに$1 百万に達する可能性を予測しました。## 見落とされがちな優位性：銀行関係を競争の堀とするCoinbaseの支配的地位は、技術革新だけによるものではありません。むしろ、アームストロングは、規制遵守への戦略的転換が、2010年代の暗号戦争で生き残る者と犠牲者を分けた決定的要因だと考えています。競合のMt. GoxやTradehillが崩壊した際、Coinbaseは異例の道を選びました。初期の暗号文化が求めた匿名性と分散性のまま留まるのではなく、アームストロングは米国市民として正当な金融サービスを構築するために自らの名前を前面に出しました。この透明性が重要なアドバンテージをもたらし、Silicon Valley Bankを通じた銀行パートナーシップの確立や、米国当局からの資金送金ライセンス(MTL)を獲得しました。「当時、米国で銀行パートナーを持つ唯一の暗号企業でした」とアームストロングは明かしました。これにより、ユーザーは銀行口座とシームレスに連携し、ビットコインを購入できる、摩擦のないオンランプを実現しました。競合の中には停止命令を受けた企業もあれば、ハッキングされ破産した企業もあります。Coinbaseは、技術的優越性ではなく、制度的正当性によって生き残ったのです。## CEOの「ノー」が生み出した(百万ドルの収益源USDCステーブルコインの事例は、トップダウンのビジョンよりも分散的な意思決定が優れていることを示しています。アームストロングは、当初USDCプロジェクトに反対票を投じたことを認めました。理由は、十分な分散性がなかったからです。しかし、Coinbaseの内部ベンチャーモデルにより、他のリーダーが独立して資金提供を行うことが可能でした。その結果、USDCは年間約)百万ドルの収益を生み出し、アームストロングが予想もしなかった驚くべき成果となりました。この経験は謙虚さを促し、自身の誤判断を認めることにつながり、革新に対する洗練されたアプローチを示しています。全会一致の取締役会承認を求めるのではなく$800 「ノー」がすべてを殺す$800 、Coinbaseは内部ベンチャーキャピタルのように機能します。社員は年に二回、異なる幹部にアイデアを提案し、適切なリーダーからの「イエス」が資金調達を可能にします。Layer 2のイーサリアムソリューションであるBaseも同じパターンを踏襲しました。最小限の介入で小さな実験として開始され、イーサリアムの支配的なL2ネットワークとなりました。アームストロングの役割はアイデア出しではなく、保護でした。脆弱なアイデアが企業の官僚主義に押しつぶされることなく成熟できるよう、心理的・制度的な空間を作り出すことです。## ハッカーの疑問：北朝鮮はなぜ暗号取引所を標的にするのかアームストロングは、恐ろしい運用現実を明かしました。北朝鮮は四半期ごとに500人の新規採用者を育成し、その任務は暗号取引所への攻撃です。これらは素人の攻撃ではなく、国家支援の産業規模の作戦です。Coinbaseは多層的な防御策を講じています：- 採用時のビデオ認証義務化でAIディープフェイクや遠隔なりすましを防止- 機密システムにアクセスする従業員には対面でのオンボーディングと指紋認証を義務付け- 告発に繋がる情報提供に対し(百万ドルの賞金を提供- 顧客サポートを米国と欧州の施設に移行- 官僚的な摩擦を創出：サポートスタッフは施錠された施設で制限されたChromebookを使用最も不安を掻き立てる詳細は、脅威者がサポートスタッフに六桁の賄賂を提案し、電話アクセスやスクリーンショットを奪おうとする点です。Coinbaseの対抗策は、賄賂を誘惑から責任に変えることです。つまり、そのような提案を受け入れることは、刑務所行きであり、一生を変える富ではないと明確に示すことです。## 規制の明確さが資本の触媒に：)百万ビットコインの仮説アームストロングの予測—ビットコインが$20 百万に達する—は、規制の突破口と制度的資本の待機に基づいています。彼が特定した加速要因は以下の通りです：- **米国の規制明確化**：GENIUS法$1 が成立し$1 、ステーブルコインのルールや市場構造法案がどのトークンが証券かを定義- **政府のビットコイン保有**：現政権の戦略的ビットコイン備蓄構築の行政命令は、5年前には空想とみなされていた。米国が公式にビットコインを保有すれば、他国も追随するだろう- **制度的配分**：今後5〜10年で、多くの資産運用会社や主権基金がポートフォリオの1〜10%を暗号資産に配分する。現状、大規模な機関はわずか1%しか保有しておらず、5〜10倍に拡大可能計算は単純です。規制の明確化を待つ世界の制度的資本は膨大です。規制が緩和されると、需要は増大します。ビットコインの現在価格は93,020ドル。(に向かう道は約11倍の倍率です。しかし、アームストロングは重い警告も付け加えました。このシナリオはドルが準備通貨の地位を維持することを前提としています。債務対GDP比率も重要です。歴史的に、英国とオランダが準備通貨の支配権を失った際、その比率は200〜250に達しました。米国は現在150〜170であり、危険なほど薄い余裕です。## 150の法定通貨はビットコインとUSDCに取って代わられる理由アームストロングは地政学的な仮説を提唱しました。今後数十年で生き残るのは、主要な法定通貨は5〜10種類だけだと予測し、残りの150の政府通貨は、インフレ、資本規制、ガバナンスの失敗により、徐々にビットコインとUSDCに置き換えられるとしています。ベネズエラやエクアドルなどの高インフレ経済では、暗号資産の採用はイデオロギーではなく、生存のためです。政府が通貨の価値を毀損し富を奪うと、市民はより堅実な通貨に向かって足を運びます。アームストロングはこれを市民的不服従に近いと認め、「ベネズエラのような地域では、セルフカストディのウォレットを導入することは、法的規定に違反する可能性もあります。私はそれを受け入れられると思います」と述べました。USDCは実用的な支払い層として機能し、ビットコインは長期的な価値保存と無謀な財政政策への対抗手段となります。これらは、選択を余儀なくされた人々にとっての出口となるのです。## 銀行は適応するか消滅するか：新聞の比喩アームストロングは、伝統的な銀行をインターネットの転換点における新聞に例えました。一部の新聞は消えましたが、最も賢明なものは適応しました。銀行も同じ二者選択を迫られています。VisaやMastercardはステーブルコインの実験を始めています。サンタンデール、Citizens Bank、CrossRiver Bankは暗号資産を採用しています。ジェイミー・ダイモンはかつてビットコインを「チューリップよりもひどい詐欺」と呼びましたが、JPMorganは今やトークン化されたドル商品)JPMD$1M を提供しています。この矛盾は、根底にあるダイナミクスを明らかにしています：顧客の需要が経営陣のイデオロギーを圧倒しているのです。「最終的には、彼らは顧客の需要に応えるだろう」とアームストロングは述べました。抵抗する銀行は、より速く安価で国境を越えた支払いを提供するフィンテックの競合に先を越されるでしょう。適応した銀行は生き残るのです。Coinbaseの長期的な野望は、次世代の主要な金融口座となり、従来の銀行を完全に置き換えることです。ユーザーは暗号資産を使っていることに気付かないかもしれませんが、より優れた商品—直接入金、ビットコイン利回りを得るクレジットカード、わずかペニー単位の即時国際送金—を体験することになるでしょう。## 政治的変化：暗号に関する一つの問題に基づく投票アームストロングは、Coinbaseがワシントンとの関わり方に戦略的な転換をもたらしたことを明かしました。従来の技術戦略—秘密裏の関係構築や閉鎖的な会議—ではなく、党派を超えた明確な暗号支持を打ち出しました。standwithcrypto.orgを通じて、同社は200万人のアメリカ人に暗号政策に基づく投票を呼びかけました。より挑発的には、Coinbaseは政治家を暗号支持度A-Fで格付けし、F評価の敵対者を公表しました。その結果、民主党も怒った共和党も、アームストロングに「なぜCoinbaseは彼らの対立候補に寄付できるのか」と問い合わせました。彼の答えは、「彼らは暗号資産を支持しているからです」。この一つの問題に基づく戦略は、親暗号の議会を選出し、GENIUS法のような法案を通すのに役立ちました。## ステーブルコインのギャップ：ドルが支配的な理由USDCやその他のドルステーブルコインは、世界のステーブルコイン市場の95%以上を占めており、これはドルの世界通貨準備の60%をはるかに超えています。なぜでしょうか？アームストロングの説明は、信頼と許容性です。ユーザーが摩擦なくどの通貨にもアクセスできるとき、最も信頼される準備資産—米ドル—を選びます。ユーロのステーブルコインも存在しますが、信頼プレミアムを獲得できていないため、限られた規模です。注目されている代替案はフラットコインです。USDCのように($1に固定)されるのではなく、インフレ(CPI)を追跡し、長期的に購買力を維持します。Ampleforthという企業はSPOTを立ち上げ、2019年からドルを追跡し、現在は$1.26の価値があります。これは、通貨の価値侵食を懸念する長期貯蓄者にとって魅力的かもしれません。## 内部ベンチャーモデル：なぜAIは今、Coinbaseの33%のコードを生成するのかアームストロングは、CoinbaseがすべてのエンジニアにAIコーディングツール(Cursor、Copilot)の使用を義務付けていることを明かしました。その結果、新しいコードの約33%がAI生成であり、四半期末までに50%に達することを目標としています。これは技術的な流行ではなく、資本集約型産業における実用的な加速を反映しています。## 核心の緊張：創業者対運営者アームストロングは、Coinbase内の永続的な創造的緊張を認めました。創業者のエネルギーと運営の規律です。彼は、運営を担うCOOのエミリー・チョイと連携しながら、創業者の精神—リスク許容度やベンチャーの賭け、長期的な選択肢—を維持しています。このダイナミクスにより、Coinbaseは官僚主義に固まったり、絶え間ないピボットで不安定になったりすることを防いでいます。アームストロングは、最も健全な組織は両者のエネルギーを動的に緊張させていると示唆しています。## 今後の展望：予測市場と規制の捕捉Coinbaseは、内部運用に予測市場を導入し、その可能性を模索しています。ただし、規制の明確さは依然として不透明です。CFTCは新しい委員長を確定しておらず、米国市民はオンチェーンの予測市場に法的にアクセスできません。アームストロングは、予測市場を組織や政府の意思決定を改善するインフラと見なしています。規制の障壁が取り除かれれば、企業収益や地政学的結果まであらゆるものの価格付けが行われる市場が出現するでしょう。## 長期的な視点アームストロングから暗号に懐疑的な人々へのメッセージは、ブル市場の間はスペースが良く見え、下落時はひどく見えるという、過度に誇張されたサイクル性です。勝者は確信と忍耐を持ち、複数のバブルと崩壊を乗り越えて採用の臨界点に到達する人々です。Coinbaseの戦略は変わらず、すべての将来の金融活動のレールとなること—ユーザーが暗号を使っていることに気付かずとも、より優れた商品を提供し続けることです。銀行関係は2012年に扉を開き、今や規制の明確さがその扉をさらに広げています。アームストロングの仮説が正しければ、2030年までに(百万ビットコインは革命的ではなく、避けられないものに見えるでしょう。
銀行コンプライアンスから$1M ビットコインへ：Coinbaseが規制の迷路の中で帝国を築いた方法
率直な会話の中で、CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは、暗号資産最大の取引所の知られざる歩みを解き明かし、スタートアップから数十億ドルの市場リーダーへと変貌を遂げた重要な決定を暴露するとともに、ビットコインが2030年までに$1 百万に達する可能性を予測しました。
見落とされがちな優位性：銀行関係を競争の堀とする
Coinbaseの支配的地位は、技術革新だけによるものではありません。むしろ、アームストロングは、規制遵守への戦略的転換が、2010年代の暗号戦争で生き残る者と犠牲者を分けた決定的要因だと考えています。
競合のMt. GoxやTradehillが崩壊した際、Coinbaseは異例の道を選びました。初期の暗号文化が求めた匿名性と分散性のまま留まるのではなく、アームストロングは米国市民として正当な金融サービスを構築するために自らの名前を前面に出しました。この透明性が重要なアドバンテージをもたらし、Silicon Valley Bankを通じた銀行パートナーシップの確立や、米国当局からの資金送金ライセンス(MTL)を獲得しました。
「当時、米国で銀行パートナーを持つ唯一の暗号企業でした」とアームストロングは明かしました。これにより、ユーザーは銀行口座とシームレスに連携し、ビットコインを購入できる、摩擦のないオンランプを実現しました。競合の中には停止命令を受けた企業もあれば、ハッキングされ破産した企業もあります。Coinbaseは、技術的優越性ではなく、制度的正当性によって生き残ったのです。
CEOの「ノー」が生み出した(百万ドルの収益源
USDCステーブルコインの事例は、トップダウンのビジョンよりも分散的な意思決定が優れていることを示しています。
アームストロングは、当初USDCプロジェクトに反対票を投じたことを認めました。理由は、十分な分散性がなかったからです。しかし、Coinbaseの内部ベンチャーモデルにより、他のリーダーが独立して資金提供を行うことが可能でした。その結果、USDCは年間約)百万ドルの収益を生み出し、アームストロングが予想もしなかった驚くべき成果となりました。
この経験は謙虚さを促し、自身の誤判断を認めることにつながり、革新に対する洗練されたアプローチを示しています。全会一致の取締役会承認を求めるのではなく$800 「ノー」がすべてを殺す$800 、Coinbaseは内部ベンチャーキャピタルのように機能します。社員は年に二回、異なる幹部にアイデアを提案し、適切なリーダーからの「イエス」が資金調達を可能にします。
Layer 2のイーサリアムソリューションであるBaseも同じパターンを踏襲しました。最小限の介入で小さな実験として開始され、イーサリアムの支配的なL2ネットワークとなりました。アームストロングの役割はアイデア出しではなく、保護でした。脆弱なアイデアが企業の官僚主義に押しつぶされることなく成熟できるよう、心理的・制度的な空間を作り出すことです。
ハッカーの疑問：北朝鮮はなぜ暗号取引所を標的にするのか
アームストロングは、恐ろしい運用現実を明かしました。北朝鮮は四半期ごとに500人の新規採用者を育成し、その任務は暗号取引所への攻撃です。これらは素人の攻撃ではなく、国家支援の産業規模の作戦です。
Coinbaseは多層的な防御策を講じています：
最も不安を掻き立てる詳細は、脅威者がサポートスタッフに六桁の賄賂を提案し、電話アクセスやスクリーンショットを奪おうとする点です。Coinbaseの対抗策は、賄賂を誘惑から責任に変えることです。つまり、そのような提案を受け入れることは、刑務所行きであり、一生を変える富ではないと明確に示すことです。
規制の明確さが資本の触媒に：)百万ビットコインの仮説
アームストロングの予測—ビットコインが$20 百万に達する—は、規制の突破口と制度的資本の待機に基づいています。
彼が特定した加速要因は以下の通りです：
計算は単純です。規制の明確化を待つ世界の制度的資本は膨大です。規制が緩和されると、需要は増大します。ビットコインの現在価格は93,020ドル。(に向かう道は約11倍の倍率です。
しかし、アームストロングは重い警告も付け加えました。このシナリオはドルが準備通貨の地位を維持することを前提としています。債務対GDP比率も重要です。歴史的に、英国とオランダが準備通貨の支配権を失った際、その比率は200〜250に達しました。米国は現在150〜170であり、危険なほど薄い余裕です。
150の法定通貨はビットコインとUSDCに取って代わられる理由
アームストロングは地政学的な仮説を提唱しました。今後数十年で生き残るのは、主要な法定通貨は5〜10種類だけだと予測し、残りの150の政府通貨は、インフレ、資本規制、ガバナンスの失敗により、徐々にビットコインとUSDCに置き換えられるとしています。
ベネズエラやエクアドルなどの高インフレ経済では、暗号資産の採用はイデオロギーではなく、生存のためです。政府が通貨の価値を毀損し富を奪うと、市民はより堅実な通貨に向かって足を運びます。アームストロングはこれを市民的不服従に近いと認め、「ベネズエラのような地域では、セルフカストディのウォレットを導入することは、法的規定に違反する可能性もあります。私はそれを受け入れられると思います」と述べました。
USDCは実用的な支払い層として機能し、ビットコインは長期的な価値保存と無謀な財政政策への対抗手段となります。これらは、選択を余儀なくされた人々にとっての出口となるのです。
銀行は適応するか消滅するか：新聞の比喩
アームストロングは、伝統的な銀行をインターネットの転換点における新聞に例えました。一部の新聞は消えましたが、最も賢明なものは適応しました。銀行も同じ二者選択を迫られています。
VisaやMastercardはステーブルコインの実験を始めています。サンタンデール、Citizens Bank、CrossRiver Bankは暗号資産を採用しています。ジェイミー・ダイモンはかつてビットコインを「チューリップよりもひどい詐欺」と呼びましたが、JPMorganは今やトークン化されたドル商品)JPMD$1M を提供しています。この矛盾は、根底にあるダイナミクスを明らかにしています：顧客の需要が経営陣のイデオロギーを圧倒しているのです。
「最終的には、彼らは顧客の需要に応えるだろう」とアームストロングは述べました。抵抗する銀行は、より速く安価で国境を越えた支払いを提供するフィンテックの競合に先を越されるでしょう。適応した銀行は生き残るのです。
Coinbaseの長期的な野望は、次世代の主要な金融口座となり、従来の銀行を完全に置き換えることです。ユーザーは暗号資産を使っていることに気付かないかもしれませんが、より優れた商品—直接入金、ビットコイン利回りを得るクレジットカード、わずかペニー単位の即時国際送金—を体験することになるでしょう。
政治的変化：暗号に関する一つの問題に基づく投票
アームストロングは、Coinbaseがワシントンとの関わり方に戦略的な転換をもたらしたことを明かしました。従来の技術戦略—秘密裏の関係構築や閉鎖的な会議—ではなく、党派を超えた明確な暗号支持を打ち出しました。
standwithcrypto.orgを通じて、同社は200万人のアメリカ人に暗号政策に基づく投票を呼びかけました。より挑発的には、Coinbaseは政治家を暗号支持度A-Fで格付けし、F評価の敵対者を公表しました。
その結果、民主党も怒った共和党も、アームストロングに「なぜCoinbaseは彼らの対立候補に寄付できるのか」と問い合わせました。彼の答えは、「彼らは暗号資産を支持しているからです」。この一つの問題に基づく戦略は、親暗号の議会を選出し、GENIUS法のような法案を通すのに役立ちました。
ステーブルコインのギャップ：ドルが支配的な理由
USDCやその他のドルステーブルコインは、世界のステーブルコイン市場の95%以上を占めており、これはドルの世界通貨準備の60%をはるかに超えています。なぜでしょうか？
アームストロングの説明は、信頼と許容性です。ユーザーが摩擦なくどの通貨にもアクセスできるとき、最も信頼される準備資産—米ドル—を選びます。ユーロのステーブルコインも存在しますが、信頼プレミアムを獲得できていないため、限られた規模です。
注目されている代替案はフラットコインです。USDCのように($1に固定)されるのではなく、インフレ(CPI)を追跡し、長期的に購買力を維持します。Ampleforthという企業はSPOTを立ち上げ、2019年からドルを追跡し、現在は$1.26の価値があります。これは、通貨の価値侵食を懸念する長期貯蓄者にとって魅力的かもしれません。
内部ベンチャーモデル：なぜAIは今、Coinbaseの33%のコードを生成するのか
アームストロングは、CoinbaseがすべてのエンジニアにAIコーディングツール(Cursor、Copilot)の使用を義務付けていることを明かしました。その結果、新しいコードの約33%がAI生成であり、四半期末までに50%に達することを目標としています。これは技術的な流行ではなく、資本集約型産業における実用的な加速を反映しています。
核心の緊張：創業者対運営者
アームストロングは、Coinbase内の永続的な創造的緊張を認めました。創業者のエネルギーと運営の規律です。彼は、運営を担うCOOのエミリー・チョイと連携しながら、創業者の精神—リスク許容度やベンチャーの賭け、長期的な選択肢—を維持しています。
このダイナミクスにより、Coinbaseは官僚主義に固まったり、絶え間ないピボットで不安定になったりすることを防いでいます。アームストロングは、最も健全な組織は両者のエネルギーを動的に緊張させていると示唆しています。
今後の展望：予測市場と規制の捕捉
Coinbaseは、内部運用に予測市場を導入し、その可能性を模索しています。ただし、規制の明確さは依然として不透明です。CFTCは新しい委員長を確定しておらず、米国市民はオンチェーンの予測市場に法的にアクセスできません。
アームストロングは、予測市場を組織や政府の意思決定を改善するインフラと見なしています。規制の障壁が取り除かれれば、企業収益や地政学的結果まであらゆるものの価格付けが行われる市場が出現するでしょう。
長期的な視点
アームストロングから暗号に懐疑的な人々へのメッセージは、ブル市場の間はスペースが良く見え、下落時はひどく見えるという、過度に誇張されたサイクル性です。勝者は確信と忍耐を持ち、複数のバブルと崩壊を乗り越えて採用の臨界点に到達する人々です。
Coinbaseの戦略は変わらず、すべての将来の金融活動のレールとなること—ユーザーが暗号を使っていることに気付かずとも、より優れた商品を提供し続けることです。銀行関係は2012年に扉を開き、今や規制の明確さがその扉をさらに広げています。アームストロングの仮説が正しければ、2030年までに(百万ビットコインは革命的ではなく、避けられないものに見えるでしょう。