## 資金大逃亡：なぜ暗号資産は2025年の主流から外れたのか

昨晩のビットコインの相場動向を見ても、投資家の疲弊感が伝わってくる。たった3ヶ月の調整で、心理的な防線は完全に崩れ落ちた。単なる帳簿上の損失ではなく、もはや信頼そのものが揺らいでいるのだ。

一方、伝統的な資産の世界は全く別の顔を見せている。株式市場は新高値を更新し続け、金銀は狂乱的な上昇を見せている。この圧倒的な格差の前で、プレイヤーたちは足で投票し始めた。ポジションを閉じ、損切り、市場から撤退する——暗号市場は前例のない存在危機に陥っている。

### ステーブルコイン3000億ドルの矛盾

現在のステーブルコイン時価総額は静かに3000億ドルに到達した。歴史的に見れば、これほどの巨大な場外資金プールは、本来なら牛市燃料となるべき存在だ。大規模なバブル相場の幕開けを示唆する現象である。

しかし現実は残酷だ。暗号市場は集団狂乱を迎えるどころか、むしろ低迷モードへと突入した。ビットコインとイーサリアムは今年、歴史的な高値を記録しながらも、攻勢を維持できず反落に転じた。アルトコイン市場に至っては、新規上場銘柄さえ螺旋的な下落から逃れられず、流動性の枯渇が常態化している。

現在、30%以上のビットコイン保有者が損失状態にある。このレベルの損失発生は2023年10月以来だ。当時のBTC価格は約2.6万ドルだった。

### 機関投資家の資金大撤退が加速

市場低迷に伴い、資金の撤退速度が加速している。データによれば、ビットコイン現物ETFは9週間連続で純流出が発生し、累計流出規模は約60億ドルに達している。今月が純流出で終わる場合、2024年1月のETF上場以来、最も顕著な資金撤退となるだろう。

取引活発度も大幅に低下した。11月の世界の暗号通貨取引所の現物取引量は1.59兆ドルに減少し、6月以来の最低水準を記録。市場の関心も同時に急速に消えている。Google検索トレンドで「暗号通貨」という言葉の世界的な検索量は継続的に減少しており、米国ではすでに1年ぶりの最低点に達した。

市場センチメント指数も弱気へと転じている。ただし、アナリストたちは、共通のコンセンサスが形成される時には、市場がしばしば逆転することを指摘している。大多数が間違っていることの証明が起こるかもしれない。

### 伝統資産の圧勝：暗号はすべての戦線で敗北

2025年を前に、伝統的資産の強さは想像以上だ。

株式市場を見れば、米国S&P500指数は約18%の上昇、ダウ平均は14.5%上昇、ナスダック指数は22%の上昇を記録した。個人投資家の流入は歴史的レベルに達している。米国の家庭における株式資産が純資産に占める割合は、初めて不動産を超えた。これは過去65年でわずか3回しか見られなかった現象だ。

金融機関の予想によれば、2025年には個人投資家の米国株投資資金が53%増加し、3030億ドルに達する見通しだ。

避難資産の対決では、実物貴金属がビットコインに完全に勝利した。金、銀、プラチナは最近、歴史的な新高値を記録している。それに対して、ビットコインの「デジタルゴールド」としての地位は深刻な挑戦を受けている。BTCと金・銀の比率は、それぞれ2023年11月・9月以来の新低に到達した。

期待されていた政策の恩恵は、結局ビットコインの年線下落をもたらしただけだ。その他の暗号資産のパフォーマンスはさらに悲劇的で、データによれば、RWA、Layer1などの限定的なセクターのみが上昇し、他のセクターはすべて二桁の下落率を記録している。

資金は常に利益を追求する。伝統的な市場がより確実なリターンを提供する場合、暗号資産の魅力は急激に低下するのは避けられない。トークン化された金の取引量が急増し、一部の暗号企業まで準備資産に金を組み込み始めている。

### 「テーブルの愚か者」になるな：能力の輪を守ること

暗号資金と関心の流出は続いており、「暗号通貨大国」韓国でさえ明らかな冷却の兆候が見られている。個人投資家たちはコインを手放し、より大きなプールでより安定的で持続可能な利益を求めている。

しかし、新しい競技場に参入することは、そこでの競争資格を持つことを意味しない。米国株を例に取れば、口座開設は数分で済むかもしれない。しかし、これは本当のハードルが低いことを意味しない。

米国株市場は、暗号市場と比較して、高度に成熟した、深く機関化されたシステムだ。ほとんどの個人投資家は、情報、リソース、ツール、経験、リスク管理能力において、全方位的な打撃に直面する。

暗号分野では、個人投資家はコミュニティやオンチェーンデータを通じて、市場の一線の感情や構造の変化を捉えることができた。しかし米国株市場では、対面するのは量的モデル、経験豊富なアナリストチーム、産業調査チャネル、そして長期的なデータ蓄積を持つ専門機関である。競争の難易度は全く異なるレベルにある。

さらに深刻なのは、多くの暗号市場から転出した投資家が、認知フレームのアップグレードを同時に完了していないことだ。財務諸表、業界構造、ビジネスモデル、マクロ政策といった複雑な変数に直面した時、彼らは依然として暗号取引時の感情的なゲームや短期思考を使用している。完全なビジネスサイクルを理解し把握する能力が決定的に不足しているのだ。

米国株が長期牛市を形成できた理由は、企業の収益能力の持続的向上、明確で安定した株主還元メカニズム、優勝劣敗の長期競争環境にある。マイクロソフト、アマゾン、グーグル、アップルなどの大型企業は、複数のサイクルの試練を経て、最終的に変動を乗り越え、価値の蓄積を達成した。

多くの新参者が深刻な生存者バイアスに陥っていることも忘れてはならない。2009年の金融危機後から米国株は史上最長の牛市を開始した。これは、若い投資家が真の熊市の完全な洗礼を実際に経験していないことを意味する。順調な相場が楽観的感情を拡大させ、市場全体の上昇によるベータ収益を、自分自身の能力によって生み出されたアルファと誤認させているのだ。

一見すると黄金の地に映るかもしれない。しかし実際には、一歩一歩が危険であり、本当のハードルは認知から生まれている。物語に引きずられるよりも、自分の能力の輪を守り、期待を下げ、風が来るのを忍耐強く待つ方が、遥かに賢明な選択ではないだろうか。