暗号通貨市場は、多くの参加者が完全には理解していないセマンティクスと認識のゲームに巻き込まれています。業界のベテラン、アーサー・ヘイズによると、真のストーリーは中央銀行が行動するかどうかではなく、彼らがすでに別の名前の下で何をしているのかを認識することにあります。## 名前の変わったゲーム：QEから「準備金管理購入」へ専門用語を取り除くと、連邦準備制度の現在の戦略は一つに集約されます：お金を印刷しているということです。しかし、ここにひとつのひねりがあります—彼らはもうその用語を使わなくなります。新しいラベルは「準備金管理購入」(RMP)であり、この区別は見た目以上に重要です。ヘイズは、RMPは特定の仕組みで動いていると説明します：連邦準備制度は短期国債を購入し、長期資産ではなく、流動性をマネーマーケットファンドを通じてレポ市場に流します。この仕組みは、米国財務省の短期利回りの端を直接資金供給しています。市場は当初、これを量的緩和とは異なるものとみなしましたが、実際の仕組みは異なる物語を語っています。赤字が高水準を維持し、短期発行が増え続ける中、市場は最終的にこのパターンを認識します：これは新しいスーツを着たQEです。現在のビットコイン価格92,750ドルは、この移行期間を反映しています—市場はまだ表面下で何が実際に起きているのかを消化し続けています。## 金融政策の背後にある政治的現実一つの原則がすべての雑音を突き抜けます：**アメリカ合衆国大統領は最終的に望む金融政策を手に入れる。** これは新しいことではありません。1913年以来、最高経営責任者と連邦準備制度議長の間の権力闘争は公然と激しく展開されてきました。リンドン・ジョンソンはかつて、議長ウィリアム・マーティンに物理的に対峙し、利下げを圧力かけました。今日の利下げ志向の物語も、単に同じパターンが異なる衣装を着ているだけです。重要な洞察は、次期連邦準備制度議長が「信じている」ことではありません。就任後、彼らは自分の実際の役割を理解します：政権が要求する金融アジェンダを実行することです。トランプは低金利、拡大したマネーサプライ、熱狂的な資産市場を望みながらも、インフレとの関連を否定しています。このダイナミクスは、誰が連邦準備制度を率いても、これらの目的を達成するために必要なツールを展開することを保証します。## 株式市場が上昇し続ける理由米国経済は高度に金融化されたシステムとして機能しており、株式市場は実質的に*経済そのもの*です。つまり、当局は障害があっても株価を上昇させ続ける必要があります。これに伴い、AIの物語も継続し、拡大し続ける必要があります。市場参加者がAIバブルの崩壊を疑っているのは誤った方向を見ています。当局はこのバブルを維持し、実際には拡大させる必要があります。トランプは米国経済の見通しをAIの成功に全て賭けています。その成功への唯一の道は、引き続き借金に基づく成長、抑制された資本コスト、拡大したマネーサプライを維持することです。彼はこれを物理的に不可能になるまで続けるつもりです。その結果避けられないのはインフレです。しかし、ここでセマンティクスのゲームが戻ってきます—インフレ自体が非常に不人気なため、有権者に「政策がインフレを引き起こしている」と伝えることはできません。解決策はリブランディングです。量的緩和は、「お金を印刷している」ことを普通の人が理解してしまったため、有害になりました。だからQEは単に語彙から消え、別の何かとして戻ってきます。## タイムライン：現実が追いつく時実際に何が起きているのかの市場の認識は、予測可能な弧をたどります。1月から始まり、RMPの仕組みが稼働し続ける限り、資産価格のパフォーマンスは大きく改善します。3月頃には、参加者はこの「一時的なプロジェクト」が終了するのかどうかを疑い始め、ボラティリティと懸念の時期が訪れます。RMPが変わらず継続していると確認されると、市場は再び上昇を始めます。このタイムラインは、ヘイズの見解と一致しています：彼と彼の投資オフィス(Maelstrom)は、すでに資本の約90%を展開し、最小限の現金をボラティリティバッファとして保持しています。彼らはレバレッジなしで運用しているため、一時的なビットコインの下落は$80K システム的な圧力を彼らのポジションに与えません。## アルトコインの展望：プライバシーとゼロ知識ビットコインを超えて、次の支配的な物語はプライバシーとゼロ知識技術の分野から出てくる可能性が高いです。ヘイズは、Zcash (現在$371.44)に大きくエクスポージャーを持っていますが、今後この分野の新興プロジェクトが最終的に優位になると考えています。2026年のウィンドウは、次の2〜3年でどのプライバシー重視のコインがブレイクアウトするかを見極める最適な狩り場です。プライバシー技術の核心的な魅力は、単なる取引の隠蔽を超えています。問題は、私の活動を見られるかどうかではなく、私が本物のツールを持っていて、政府や企業のライバル、敵対者が私の行動を監視できないようにできるかどうかです。この根底にある恐怖は、効果的に活用されると、かなりの価値創造を促します。たとえ最終的に最もホットなパフォーマーが2029年までに価値がなくなったとしても、その前に大きな利益が生まれます。政府はアプローチを適応させています。全面禁止ではなく、規制当局は仲介サービスを制限し、プライバシーコインの上場やトレーダーのアクセスを妨げています。これにより、プライバシー重視のトークンを入手するのは非常に困難になり、技術的に違法にしなくても抑制できる、より効果的な抑制メカニズムとなっています。## ENAトレード：確信とタイミングアルトコインのポジションの中で、ヘイズの最も高い確信を持つトレードは、(ENA、現在$0.20)です。彼はMaelstromの資金調達アドバイザーとして早期に参入しました。ENAを支える仕組みはシンプルです：連邦準備制度がRMPの仮説に沿った利下げを実施するにつれて、ビットコインは価値を高め、市場参加者はレバレッジを求め、より高いベーシスレートを要求します。Ethenaは、そのオンチェーン価値をUSDeを通じて取り込みます。最近のUSDeの償還は一時的な弱さを引き起こしましたが、ヘイズはトレンドの反転を予想しています。2024年9月のパターンと同様に、流動性の物語が確固たるものとなるにつれて、ENAは急速に価値を高めるはずです。既存の保有の中では、これは彼の最も強いマクロ確信トレードの一つです。## 2025年の実践的なトレーディング教訓ヘイズの個人トレーディングアカウントは、教訓的な現実を明らかにしました：全体のリターンはプラスであっても、利益を生んだ取引は約20%に過ぎませんでした。勝ちトレードは、Hyperliquid (HYPE)とEthenaで、主要な方向性のスイングを捉えることで大きな利益を出しました。負けたのは、低ランクのトークンやミームコインの実験的ポジションが多く、振り返るとコア戦略から気を散らすものでした。このパターンは、重要な原則を浮き彫りにします：質の高い資産の大きなスイングを十分な資本集中で捉えることは、多数のマージナルな機会に散らばる賭けよりも勝率が高いということです。## リスク要因と市場心理もしビットコインが現在の水準から$80K 下落し続けるなら、逆張り派はヘイズの「マネー印刷」理論は間違っていると主張します。彼の反応は：「あなたは正しい」—今日のことです。しかし、彼は市場の認識が変わる未来の状態に向けてポジションを取っています。リスクは依然として存在し、認識は変わり得るし、市場はすべての仮説を検証または否定します。彼はこの判断に実資本を投じており、結果は時間が明らかにします。暗号通貨市場全体は、アルトコインシーズンに関して選択的な記憶に苦しんでいます。2016-2017年のサイクルでは、匿名のPDFや未審査のプロジェクトへの信念が必要でした。2020-2021年のNFTブームでは、客観的に魅力のないデジタル猿やペンギンの取引が求められました。2024-2025年のHyperliquidサイクルでは、新しくあまり証明されていない物語への確信が必要です。参加者は、実現し始めているリスクを取る勇気に欠けており、振り返れば馴染みのあるものを好みます。アルトコインシーズンは絶えず出現しますが、それは参加者が予想しなかった形で、気付くのが遅すぎることがほとんどです。## 2026年の展望とコア仮説ヘイズの2026年末までのビットコイン目標は$250Kです。これは、持続的な金融拡大、市場の流動性改善、そして当局がリスク資産の評価を維持することにコミットしているというマクロ仮説を反映しています。イーサリアムは「決済の王」として機能し、最も過小評価されているリスクはレバレッジです—利益を生む能力と破壊の可能性の両方です。シグナルの検出には、中央銀行のバランスシートや銀行システムの仕組みを深く掘り下げる必要があります。単純なシグナルは存在しません。なぜなら、中央当局は意図を意図的に隠しているからです。暗号通貨市場にとって最も危険なマクロの物語は、中央銀行の引き締めです—これが2026-2027年の強気仮説を覆す唯一のシナリオです。その他のすべて—政府のプライバシーコインに関するレトリック、市場操作、「操作」、またはビットコインのボラティリティ—は、この主要リスクに比べて霞んでしまいます。
市場は追いつこうとしています：アーサー・ヘイズがすでに弾薬の90%を展開した理由
暗号通貨市場は、多くの参加者が完全には理解していないセマンティクスと認識のゲームに巻き込まれています。業界のベテラン、アーサー・ヘイズによると、真のストーリーは中央銀行が行動するかどうかではなく、彼らがすでに別の名前の下で何をしているのかを認識することにあります。
名前の変わったゲーム：QEから「準備金管理購入」へ
専門用語を取り除くと、連邦準備制度の現在の戦略は一つに集約されます：お金を印刷しているということです。しかし、ここにひとつのひねりがあります—彼らはもうその用語を使わなくなります。新しいラベルは「準備金管理購入」(RMP)であり、この区別は見た目以上に重要です。
ヘイズは、RMPは特定の仕組みで動いていると説明します：連邦準備制度は短期国債を購入し、長期資産ではなく、流動性をマネーマーケットファンドを通じてレポ市場に流します。この仕組みは、米国財務省の短期利回りの端を直接資金供給しています。市場は当初、これを量的緩和とは異なるものとみなしましたが、実際の仕組みは異なる物語を語っています。赤字が高水準を維持し、短期発行が増え続ける中、市場は最終的にこのパターンを認識します：これは新しいスーツを着たQEです。
現在のビットコイン価格92,750ドルは、この移行期間を反映しています—市場はまだ表面下で何が実際に起きているのかを消化し続けています。
金融政策の背後にある政治的現実
一つの原則がすべての雑音を突き抜けます：アメリカ合衆国大統領は最終的に望む金融政策を手に入れる。 これは新しいことではありません。1913年以来、最高経営責任者と連邦準備制度議長の間の権力闘争は公然と激しく展開されてきました。リンドン・ジョンソンはかつて、議長ウィリアム・マーティンに物理的に対峙し、利下げを圧力かけました。今日の利下げ志向の物語も、単に同じパターンが異なる衣装を着ているだけです。
重要な洞察は、次期連邦準備制度議長が「信じている」ことではありません。就任後、彼らは自分の実際の役割を理解します：政権が要求する金融アジェンダを実行することです。トランプは低金利、拡大したマネーサプライ、熱狂的な資産市場を望みながらも、インフレとの関連を否定しています。このダイナミクスは、誰が連邦準備制度を率いても、これらの目的を達成するために必要なツールを展開することを保証します。
株式市場が上昇し続ける理由
米国経済は高度に金融化されたシステムとして機能しており、株式市場は実質的に経済そのものです。つまり、当局は障害があっても株価を上昇させ続ける必要があります。これに伴い、AIの物語も継続し、拡大し続ける必要があります。
市場参加者がAIバブルの崩壊を疑っているのは誤った方向を見ています。当局はこのバブルを維持し、実際には拡大させる必要があります。トランプは米国経済の見通しをAIの成功に全て賭けています。その成功への唯一の道は、引き続き借金に基づく成長、抑制された資本コスト、拡大したマネーサプライを維持することです。彼はこれを物理的に不可能になるまで続けるつもりです。
その結果避けられないのはインフレです。しかし、ここでセマンティクスのゲームが戻ってきます—インフレ自体が非常に不人気なため、有権者に「政策がインフレを引き起こしている」と伝えることはできません。解決策はリブランディングです。量的緩和は、「お金を印刷している」ことを普通の人が理解してしまったため、有害になりました。だからQEは単に語彙から消え、別の何かとして戻ってきます。
タイムライン：現実が追いつく時
実際に何が起きているのかの市場の認識は、予測可能な弧をたどります。1月から始まり、RMPの仕組みが稼働し続ける限り、資産価格のパフォーマンスは大きく改善します。3月頃には、参加者はこの「一時的なプロジェクト」が終了するのかどうかを疑い始め、ボラティリティと懸念の時期が訪れます。RMPが変わらず継続していると確認されると、市場は再び上昇を始めます。
このタイムラインは、ヘイズの見解と一致しています：彼と彼の投資オフィス(Maelstrom)は、すでに資本の約90%を展開し、最小限の現金をボラティリティバッファとして保持しています。彼らはレバレッジなしで運用しているため、一時的なビットコインの下落は$80K システム的な圧力を彼らのポジションに与えません。
アルトコインの展望：プライバシーとゼロ知識
ビットコインを超えて、次の支配的な物語はプライバシーとゼロ知識技術の分野から出てくる可能性が高いです。ヘイズは、Zcash (現在$371.44)に大きくエクスポージャーを持っていますが、今後この分野の新興プロジェクトが最終的に優位になると考えています。2026年のウィンドウは、次の2〜3年でどのプライバシー重視のコインがブレイクアウトするかを見極める最適な狩り場です。
プライバシー技術の核心的な魅力は、単なる取引の隠蔽を超えています。問題は、私の活動を見られるかどうかではなく、私が本物のツールを持っていて、政府や企業のライバル、敵対者が私の行動を監視できないようにできるかどうかです。この根底にある恐怖は、効果的に活用されると、かなりの価値創造を促します。たとえ最終的に最もホットなパフォーマーが2029年までに価値がなくなったとしても、その前に大きな利益が生まれます。
政府はアプローチを適応させています。全面禁止ではなく、規制当局は仲介サービスを制限し、プライバシーコインの上場やトレーダーのアクセスを妨げています。これにより、プライバシー重視のトークンを入手するのは非常に困難になり、技術的に違法にしなくても抑制できる、より効果的な抑制メカニズムとなっています。
ENAトレード：確信とタイミング
アルトコインのポジションの中で、ヘイズの最も高い確信を持つトレードは、(ENA、現在$0.20)です。彼はMaelstromの資金調達アドバイザーとして早期に参入しました。ENAを支える仕組みはシンプルです：連邦準備制度がRMPの仮説に沿った利下げを実施するにつれて、ビットコインは価値を高め、市場参加者はレバレッジを求め、より高いベーシスレートを要求します。Ethenaは、そのオンチェーン価値をUSDeを通じて取り込みます。
最近のUSDeの償還は一時的な弱さを引き起こしましたが、ヘイズはトレンドの反転を予想しています。2024年9月のパターンと同様に、流動性の物語が確固たるものとなるにつれて、ENAは急速に価値を高めるはずです。既存の保有の中では、これは彼の最も強いマクロ確信トレードの一つです。
2025年の実践的なトレーディング教訓
ヘイズの個人トレーディングアカウントは、教訓的な現実を明らかにしました：全体のリターンはプラスであっても、利益を生んだ取引は約20%に過ぎませんでした。勝ちトレードは、Hyperliquid (HYPE)とEthenaで、主要な方向性のスイングを捉えることで大きな利益を出しました。負けたのは、低ランクのトークンやミームコインの実験的ポジションが多く、振り返るとコア戦略から気を散らすものでした。
このパターンは、重要な原則を浮き彫りにします：質の高い資産の大きなスイングを十分な資本集中で捉えることは、多数のマージナルな機会に散らばる賭けよりも勝率が高いということです。
リスク要因と市場心理
もしビットコインが現在の水準から$80K 下落し続けるなら、逆張り派はヘイズの「マネー印刷」理論は間違っていると主張します。彼の反応は：「あなたは正しい」—今日のことです。しかし、彼は市場の認識が変わる未来の状態に向けてポジションを取っています。リスクは依然として存在し、認識は変わり得るし、市場はすべての仮説を検証または否定します。彼はこの判断に実資本を投じており、結果は時間が明らかにします。
暗号通貨市場全体は、アルトコインシーズンに関して選択的な記憶に苦しんでいます。2016-2017年のサイクルでは、匿名のPDFや未審査のプロジェクトへの信念が必要でした。2020-2021年のNFTブームでは、客観的に魅力のないデジタル猿やペンギンの取引が求められました。2024-2025年のHyperliquidサイクルでは、新しくあまり証明されていない物語への確信が必要です。参加者は、実現し始めているリスクを取る勇気に欠けており、振り返れば馴染みのあるものを好みます。アルトコインシーズンは絶えず出現しますが、それは参加者が予想しなかった形で、気付くのが遅すぎることがほとんどです。
2026年の展望とコア仮説
ヘイズの2026年末までのビットコイン目標は$250Kです。これは、持続的な金融拡大、市場の流動性改善、そして当局がリスク資産の評価を維持することにコミットしているというマクロ仮説を反映しています。
イーサリアムは「決済の王」として機能し、最も過小評価されているリスクはレバレッジです—利益を生む能力と破壊の可能性の両方です。シグナルの検出には、中央銀行のバランスシートや銀行システムの仕組みを深く掘り下げる必要があります。単純なシグナルは存在しません。なぜなら、中央当局は意図を意図的に隠しているからです。
暗号通貨市場にとって最も危険なマクロの物語は、中央銀行の引き締めです—これが2026-2027年の強気仮説を覆す唯一のシナリオです。その他のすべて—政府のプライバシーコインに関するレトリック、市場操作、「操作」、またはビットコインのボラティリティ—は、この主要リスクに比べて霞んでしまいます。