JP Morgan Chaseは、アメリカ最大の銀行であり、世界最大の金融機関のひとつであり、オンチェーンキャッシュのコンテストに正式に参入しました。そして、その賞品は単なる商品ラインではなく、現在ほとんど利回りを得ていないステーブルコインや初期のトークナイズされたファンドに座る**数十億ドル**です。2025年12月15日、$4 兆ドル規模の銀行大手は、**My OnChain Net Yield Fund (MONY)**を**Ethereumブロックチェーン**上に立ち上げ、大規模な機関投資資金を自ら管理し、規制当局に認められる構造に取り込むことを目指しています。MONYは、従来の**マネーマーケットファンド**を**パブリックレール上に存在できるトークン**に包み込み、ブロックチェーンの高速性と、TetherのUSDTやCircleのUSDCのような規制された支払いステーブルコインが新しい米国規則の下で合法的に提供できない機能、すなわち**利回りを得る**能力を融合させています。純粋なDeFi実験ではなく、MONYはJP Morganの努力を表しており、**「オンチェーンキャッシュ」が大規模なKYC済み資本プールにとって何を意味するかを再定義**し、**BlackRockのBUIDL**や、機関投資家が**利回りを生むブロックチェーンネイティブの現金同等物**を求めて成長したトークナイズされた国債市場と直接競合しています。> 「機関投資家は競合他社のレールの上に生きたくない」と、SWIFTのチーフイノベーションオフィサーは述べています。#### #### **GENIUSがフィールドを傾ける方法**この動きの背景には、2025年の米国法である**GENIUS法**があります。これは、支払いステーブルコインの完全なライセンス制度を創設し、**トークンを保有しているだけで利息を支払うことを発行者に禁止**しています。この構造により、規制されたステーブルコインは準備金を保持し、利回りを得て、それを直接渡さない必要があります。大規模なステーブルコイン残高を持つ企業の財務担当者やファンドにとって、これは構造的な機会コストを生み出します。一方、MONYは**Rule 506(c)私募ファンド**として構築されており、認定投資家にのみ販売され、米国国債や完全担保の国債リポに投資しています。マネーマーケットファンドとして、これは**手数料後にほとんどの基礎収入を株主に返す**ように設計されており、すべての利回りを発行者レベルに閉じ込めることはありません。暗号資産調査会社のAsva Capitalは次のように指摘しています。*「トークナイズされたマネーマーケットファンドは、ゼロ利回りのアイドル状態のステーブルコインという重要な問題を解決します。」*JP MorganのMorgan Moneyプラットフォームを通じて、資格のある投資家が**現金またはUSDC**で購読・償還できるようにすることで、MONYは**二段階のワークフロー**を作り出しています：取引にはUSDCのようなトークンを使用し、その後、利回りが優先されるときにMONYにローテーションします。> 意見 | なぜ私たちは1,000のステーブルコインを見るのか(そしてなぜほとんどが失敗するのか)#### #### **担保の競争**デリバティブ、プライムブローカー、OTC市場では、担保は常に重要です。USDTやUSDCのようなステーブルコインは、迅速で広く受け入れられているためデフォルトしていますが、高金利環境では資本効率が良くありません。トークナイズされたマネーファンドは、そのギャップを埋めるために構築されており、$100 百万ドルのトークナイズされたMMFは、短期国債を追跡しながらも、ブロックチェーンの速度で取引され続けます。BlackRockのBUIDLは、トークナイズされた現金が進化し、主要な取引所の担保として受け入れられるときに、機関投資の資金スタックの一部となる方法を既に示しています。JP MorganのMONYは同じ経路をターゲットにしていますが、**自社のKinexys Digital AssetsプラットフォームとMorgan Money流通ネットワークに密接に結びついています**。これは、ハイフリークエンシートレーダーやオフショアのエンティティではなく、**年金基金、保険会社、資産運用会社、企業**に向けた提案です。これらはすでに従来のMMFやJP Morganの流動性ツールを使用しています。安定コインを排除する脅威ではなく、実際のリスクは**大規模な機関投資のステーブルコイン残高の一部がトークナイズされたMMFに移行すること**です。これにより、ステーブルコインは支払いとオープンDeFiに集中し続けます。> **イーサリアムのシグナル**おそらく最も明確な変化の兆候は、**イーサリアムを基盤チェーンとして選択したこと**です。JP Morganは長年、プライベート台帳や許可制ネットワークを運用してきましたが、**パブリックブロックチェーンに主要な現金商品を置く**ことは、流動性、ツール、カウンターパーティーがそこに集約されていることを認めるものです。しかし、ローンチ時点でも、MONYは**506###c(証券**のままであり、トークンはホワイトリスト化されたKYC済みウォレットにのみ存在し、送金は証券法に準拠して管理されています。これにより、**オンチェーンのドル商品は二層に分かれ**ます：一方はUSDC/USDTのようなリテール向けの許可不要ステーブルコイン、もう一方は**規制された利回りを生む許可制商品**であるMONYや類似のファンドです。JP Morganは、次のオンチェーン取引量の波は**イーサリアムの速度を規制の曖昧さなしに求める機関**から来ると予想しています。> イーサリアムは、最近の価格動向後に世界最大の資産のトップ50にランクイン)# **防御的なピボット**結局のところ、MONYは革命というよりも**防御的なピボット**のように見えます。何年にもわたり、フィンテックや暗号資産企業は銀行の支払い、為替、カストディ事業を削り取ってきました。ステーブルコインは、銀行のバランスシート外でデジタルの代替手段を提供し、預金や現金管理をターゲットにしています。パブリックレール上にトークナイズされたMMFを立ち上げることで、JP Morganは**その移行を自社の範囲内に引き戻そうとしている**のです。たとえ一部の従来の預金基盤を犠牲にしても。JP Morgan資産運用のCEO、George Gatchは、**「アクティブマネジメントとイノベーション」**を提供の鍵として強調し、受動的なステーブルコインのフロートスキミングモデルと対比させています。BlackRock、Goldman Sachs、BNY Mellonなどのウォール街の既存企業はすでにトークナイズされたMMFや現金同等物に進出しており、JP Morganの参入は**実験から、公共チェーン上の機関投資の「デジタルドル」を所有する競争へとトレンドをシフトさせています**。この競争が成功すれば、ステーブルコインやDeFiの終焉を意味するわけではありません。むしろ、決済レールは公開・透明のまま維持されますが、**それら上で動く商品は従来のマネーマーケットファンドに似たものとなり**、**トークン化前に金融を支配していたウォール街の名前が、その後も支配的であり続ける**のです。> ビットコイン | 機関投資家は現在、総ビットコイン供給の約12%を保有しており、わずか1年で5%増加***世界の暗号通貨動向に関する最新ニュースを追いたいですか？****こちらのWhatsAppチャンネルに参加してください。*
紹介 | 米国最大の銀行がイーサリアム上でオンチェーン利回りファンドを開始
JP Morgan Chaseは、アメリカ最大の銀行であり、世界最大の金融機関のひとつであり、オンチェーンキャッシュのコンテストに正式に参入しました。そして、その賞品は単なる商品ラインではなく、現在ほとんど利回りを得ていないステーブルコインや初期のトークナイズされたファンドに座る数十億ドルです。
2025年12月15日、$4 兆ドル規模の銀行大手は、My OnChain Net Yield Fund (MONY)をEthereumブロックチェーン上に立ち上げ、大規模な機関投資資金を自ら管理し、規制当局に認められる構造に取り込むことを目指しています。
MONYは、従来のマネーマーケットファンドをパブリックレール上に存在できるトークンに包み込み、ブロックチェーンの高速性と、TetherのUSDTやCircleのUSDCのような規制された支払いステーブルコインが新しい米国規則の下で合法的に提供できない機能、すなわち利回りを得る能力を融合させています。
純粋なDeFi実験ではなく、MONYはJP Morganの努力を表しており、「オンチェーンキャッシュ」が大規模なKYC済み資本プールにとって何を意味するかを再定義し、BlackRockのBUIDLや、機関投資家が利回りを生むブロックチェーンネイティブの現金同等物を求めて成長したトークナイズされた国債市場と直接競合しています。
GENIUSがフィールドを傾ける方法
この動きの背景には、2025年の米国法であるGENIUS法があります。これは、支払いステーブルコインの完全なライセンス制度を創設し、トークンを保有しているだけで利息を支払うことを発行者に禁止しています。
この構造により、規制されたステーブルコインは準備金を保持し、利回りを得て、それを直接渡さない必要があります。大規模なステーブルコイン残高を持つ企業の財務担当者やファンドにとって、これは構造的な機会コストを生み出します。一方、MONYはRule 506©私募ファンドとして構築されており、認定投資家にのみ販売され、米国国債や完全担保の国債リポに投資しています。
マネーマーケットファンドとして、これは手数料後にほとんどの基礎収入を株主に返すように設計されており、すべての利回りを発行者レベルに閉じ込めることはありません。
暗号資産調査会社のAsva Capitalは次のように指摘しています。
「トークナイズされたマネーマーケットファンドは、ゼロ利回りのアイドル状態のステーブルコインという重要な問題を解決します。」
JP MorganのMorgan Moneyプラットフォームを通じて、資格のある投資家が現金またはUSDCで購読・償還できるようにすることで、MONYは二段階のワークフローを作り出しています：取引にはUSDCのようなトークンを使用し、その後、利回りが優先されるときにMONYにローテーションします。
担保の競争
デリバティブ、プライムブローカー、OTC市場では、担保は常に重要です。USDTやUSDCのようなステーブルコインは、迅速で広く受け入れられているためデフォルトしていますが、高金利環境では資本効率が良くありません。トークナイズされたマネーファンドは、そのギャップを埋めるために構築されており、$100 百万ドルのトークナイズされたMMFは、短期国債を追跡しながらも、ブロックチェーンの速度で取引され続けます。
BlackRockのBUIDLは、トークナイズされた現金が進化し、主要な取引所の担保として受け入れられるときに、機関投資の資金スタックの一部となる方法を既に示しています。JP MorganのMONYは同じ経路をターゲットにしていますが、自社のKinexys Digital AssetsプラットフォームとMorgan Money流通ネットワークに密接に結びついています。
これは、ハイフリークエンシートレーダーやオフショアのエンティティではなく、年金基金、保険会社、資産運用会社、企業に向けた提案です。これらはすでに従来のMMFやJP Morganの流動性ツールを使用しています。
安定コインを排除する脅威ではなく、実際のリスクは大規模な機関投資のステーブルコイン残高の一部がトークナイズされたMMFに移行することです。これにより、ステーブルコインは支払いとオープンDeFiに集中し続けます。
おそらく最も明確な変化の兆候は、イーサリアムを基盤チェーンとして選択したことです。JP Morganは長年、プライベート台帳や許可制ネットワークを運用してきましたが、パブリックブロックチェーンに主要な現金商品を置くことは、流動性、ツール、カウンターパーティーがそこに集約されていることを認めるものです。
しかし、ローンチ時点でも、MONYは506###c(証券のままであり、トークンはホワイトリスト化されたKYC済みウォレットにのみ存在し、送金は証券法に準拠して管理されています。これにより、オンチェーンのドル商品は二層に分かれます：一方はUSDC/USDTのようなリテール向けの許可不要ステーブルコイン、もう一方は規制された利回りを生む許可制商品であるMONYや類似のファンドです。
JP Morganは、次のオンチェーン取引量の波はイーサリアムの速度を規制の曖昧さなしに求める機関から来ると予想しています。
)# 防御的なピボット
結局のところ、MONYは革命というよりも防御的なピボットのように見えます。何年にもわたり、フィンテックや暗号資産企業は銀行の支払い、為替、カストディ事業を削り取ってきました。ステーブルコインは、銀行のバランスシート外でデジタルの代替手段を提供し、預金や現金管理をターゲットにしています。パブリックレール上にトークナイズされたMMFを立ち上げることで、JP Morganはその移行を自社の範囲内に引き戻そうとしているのです。たとえ一部の従来の預金基盤を犠牲にしても。
JP Morgan資産運用のCEO、George Gatchは、**「アクティブマネジメントとイノベーション」**を提供の鍵として強調し、受動的なステーブルコインのフロートスキミングモデルと対比させています。
BlackRock、Goldman Sachs、BNY Mellonなどのウォール街の既存企業はすでにトークナイズされたMMFや現金同等物に進出しており、JP Morganの参入は実験から、公共チェーン上の機関投資の「デジタルドル」を所有する競争へとトレンドをシフトさせています。
この競争が成功すれば、ステーブルコインやDeFiの終焉を意味するわけではありません。むしろ、決済レールは公開・透明のまま維持されますが、それら上で動く商品は従来のマネーマーケットファンドに似たものとなり、トークン化前に金融を支配していたウォール街の名前が、その後も支配的であり続けるのです。
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