加密市場2026年要点总结：从链上生态看未来布局

一、当下のオンチェーンエコシステムの実像

ビットコイン：投機対象から機関の標準資産へと変貌

正直に言えば、2025年のビットコインのパフォーマンスは一言で表すと——「振り回し」。年初に109,000ドルまで急騰した後、また下落し、中旬には米連邦準備制度の利下げ期待とともに約125,000ドルまで上昇、その後年末には85,000ドルに落ちた。この一年でBTCの最大深度の調整は33%以上を超え、機関資金の参入後、この資産の価格変動がむしろ敏感になったことを示している——市場のセンチメントだけでなく、グローバルな流動性やマクロ経済データに対しても敏感になっている。

オンチェーンデータの観点から見ると、取引量は大きな変動期に集中し、特に急落時に取引量が突出している。これは散戸のパニック売りではなく、機関がポジション調整を行っている証拠だ。BTCの時価総額はピークから大きく後退し、アクティブアドレス数も減少している。これは実際にこのネットワークを使っている人が少なくなっていることを示し、多くの人は投機目的で持っているだけだ。

しかし、これこそが逆説的に示す問題の裏側：BTCはすでに機関の資産配分体系に入っている。2025年通年で、現物ETFの資金流入と関税政策、利下げ期待、財政不確実性は高度に連動している。利下げ期待が出るとETFに大規模な資金流入があり、関税リスクが出ると資金が流出する、これは典型的な機関の資産配分行動だ。2026年に向けて、この傾向はさらに強まるだろう。

イーサリアム：エコシステムの基盤から金融インフラへ

イーサリアムのこの一年はまさに「ジェットコースター」だった。年初に4040ドルの高値から一気に1447ドルまで急落し、65%以上の下落を記録。しかし、二季度以降、利下げ期待の高まりとともに、BitMineやSharpLinkなどの大型上場企業がコインを積み増し、ETH価格は4950ドルまで急騰、上昇率は242%に達した。その後……また43%下落。

さらに面白いのは、オンチェーンエコシステムの変化だ。8月のETH価格最高時にはTVL（総ロックアップ額）は912億ドルの年間ピークに達し、イーサリアムエコシステムのステーブルコイン流通量も新高を記録。しかし、10月のブラックスワンイベントが起きると、すべての指標が逆行し始めた。アクティブアドレス数は1680万から834万に半減し、多くの短期投機者が離脱したことを示している。

Layer 2エコシステムのパフォーマンスが最も問題を明確に示している。L2全体のTVLは24.6%減少したが、Baseは逆に台頭し、TVL比率は47.16%に達した。これはユーザーが選択をしている証拠だ——実用性と取引深度のあるL2にしか居着きたくないのだ。Lineaがローンチから3ヶ月で80%の価格下落を見せているのは、エコシステムの支えがないL2は死に体だということだ。

Solana：性能優位性が侵食されつつある

SOLのこの一年のパフォーマンスは最も失望させるものだった。オンチェーンのアクティビティは高水準を維持していた（主にミーム系のトレンドによる）が、価格は上昇し続けず——年初の294ドルの高値は二度と超えられなかった。同じ高性能パブリックチェーンでも、なぜBNBはミームの話題で資金を引き寄せられるのに、SOLは資金流出に苦しむのか？

その主な理由は二つ：第一に、SOLのETFは10月までローンチされず、機関資金の支援が得られなかったこと。第二に、Solanaエコシステムはミームという一つのストーリーに過度に依存しており、市場リスク許容度が低下すると、他の魅力がなくなる。対してBNB ChainはCZや何一のIP効果を活用し、「中国語ミーム」「バイナンステーマのミーム」といった差別化されたストーリーを作り出し、SOLの資金を吸い寄せた。

したがって、性能だけが唯一の指標ではない。エコシステムの多様性と持続可能なストーリーの支えこそが長期的価値の核心だ。

二、2026年の大局観

1、規制の追い風が兆ドル規模の資金を解き放つ

米国の《GENIUS》と《CLARITY》法案の成立後、暗号業界は従来の「闘争」から「ルールのゲーム」へと移行した。この変化の意義はどれほど大きいか？超万億ドル規模の機関資金がこのシグナルを待ち望んでいる。

なぜこれが重要か？以前は政策リスクを恐れて機関は大規模参入を躊躇していたが、今やルールが明確になり、銀行は合法的に合規ステーブルコインやRWA（リアルワールドアセット）を発行でき、機関が暗号資産を保有して財務諸表に計上できるようになった。これにより、ゲームのルールが根本的に変わる。

暗号資産の保管規模は2025年比で100%増加すると見込まれ、数字的にはそう見えるが、実際には——非公開から公開へと変わることを意味している。これが市場全体の流動性の底上げにつながる。

2、ビットコインは本当に戦略的備蓄になるのか

2026年上半期には、ビットコインは史上最高値を更新する可能性が高い。散戸の買い上がりによるものではなく、少なくとも5つの主権国家がビットコインを国家備蓄に組み入れるからだ。

想像してみてほしい、ある国がBTCを外貨準備に組み込むと何が起きるか？まず、供給側は凍結される——これらのコインは市場に流れない。次に、信用の裏付けが大きく向上する——国家が積み増すなら、私も積み増したくなる。最後に、価格変動性は低下する——投機者から主権基金や年金基金に構造が変わると、価格の決定ロジックも根本的に変わる。

さらに、企業のコイン積み増しも常態化していく。ビットコインは「高リスク投機品」のレッテルから脱却し、「企業のバランスシートに不可欠な資産」へと変わる。これにより、供給側は長期的にロックされることになる。

3、ステーブルコインは本当にグローバル決済を支配するのか

2026年のステーブルコインの年間決済総量はVisaを超える。これは「可能性」ではなく、「確実にそうなる」だ。条件はすでて整っている：

• 規制枠組みが明確化
• オンチェーンインフラが成熟
• 利息付ステーブルコインの登場（10月のリスク事案は例外）
• 中央銀行デジタル通貨（CBDC）の互換性設計が進行中

最も重要なのは、ステーブルコインがグローバルな7×24時間の決済ネットワークに変貌することだ。Visaは銀行システムの協力が必要だが、ステーブルコインは完全に非中央集権化されており、一つのウォレットアドレスだけで国境を越えた決済が完結できる。

また、利息付ステーブルコインはトークン化された預金と融合し、USDCで米国債の利回りを直接得られるようになる。これがグローバルユーザーにとって何を意味するか？銀行口座不要で、世界で最も安全なリターンを得られる。

4、RWA市場は5000億ドル突破へ

リアルワールドアセット（RWA）のトークン化規模は5000億ドルを超える見込みだ。これはマイナーな話題ではなく、世界の米国債の2%がブロックチェーン上で流通することを意味する。

さらに積極的には、暗号取引所は「全資産センター」へと進化する。BTC、AAPL株、米国債、ミームコインなど、すべての資産を一つの取引所で取引でき、流動性プールも共有される。言い換えれば、暗号市場と伝統的金融市場の境界が消滅する。

これが取引深度に何をもたらすか？衝撃的な変化だ。現在、BTCの流動性はBTC固有のものであり、株式の流動性は株式固有のものだが、RWAを通じて連結されると、流動性は市場間を横断し、価格発見の効率も大きく向上する。

5、AIエージェント経済が本格的にオンチェーン化

x402プロトコルを代表例に、AIエージェントは独立したウォレットを持ち、自律的に取引を開始する。これはSFのように聞こえるが、実際にはオンチェーンの経済運営ロジックを根本から変える。

• オンチェーンの30%以上のインタラクションはAIが担う
• 1回の決済は最低0.001ドル（人間には不要だが、AIには必須）
• 計算資源のレンタルやデータ購入もリアルタイムで支払い可能

要するに、マシン・ツー・マシンの金融システムが先行して構築される。これにより、オンチェーンに新たな経済層が出現し、人間の経済と並行しつつも直接競合しない仕組みができる。

6、パブリックチェーンの競争は「差別化」時代へ

2026年のパブリックチェーンはもはや性能だけで競わず、「誰にサービスを提供したいか」で勝負する。

• イーサリアムは引き続き機関向け決済層（40%以上の機関取引）
• Solanaはソーシャルと決済のインタラクション（高頻度・低コスト）
• 他の専用チェーンはAI計算力やDePIN（IoT）に特化

この分担は明確になる。もはや「イーサリアムキラー」としての新たな公チェーンは登場せず、「XYZ分野に特化した深掘り型」公チェーンの時代に入る。市場は細分化された競争段階へと進む。

三、マクロ環境の変化

米連邦準備制度の利下げサイクルは始まったが、そのペースは予想より遅い。これが何を意味するか？長期金利は相対的に高水準を維持する。

暗号市場にとっては良いニュース：

• 高金利はリスク資産の過剰なバブルを抑制（2021年の狂乱は再現しない）
• しかし、リスク資産の魅力は高まる（無リスク金利が高いため、暗号リスクのリターンも上昇が必要）

失業率は上昇しており、経済の弾力性が弱まっていることを示す。これにより、政策は「インフレ抑制」から「経済安定」へとシフトし、資本は投機的なプレミアムから確実な成長へと流れ、暗号市場は「リスク資産」としての位置づけを強める。

四、トレーダーへの実践的示唆

今年何に注目すべきか？

1. 規制の進展：法案の具体的な内容が資金流向に直結
2. 機関のポジション変化：DATs企業やETFの資金流動に注目（新たな流動性源）
3. エコシステムの実用化：TVLだけでなく、アクティブアドレスや実取引量も見る
4. ステーブルコインの流入・流出：価格変動を先取りする動き

警戒すべきリスク

• 高レバレッジの機関ポジションの強制清算（散戸の踏み上げより激しい）
• 地政学的衝突による米国債利回りへの影響（BTCの評価に直結）
• ステーブルコインのデペンデンスリスク（特に新型の利息付ステーブルコイン）
• 公チェーン競争の激化による小型コインの流動性枯渇

五、2026年の一言まとめ

暗号市場は「散戸投機サイクル」から「機関の資産配分サイクル」へと移行し、「単なるリスク資産」から「オルタナティブ金融資産」へと変貌を遂げる。これにより、価格の変動はより合理的になり、チャンスも明確になる——本当の流動性はファンダメンタルのある資産に集中するからだ。

BTCは安定し、ETHは上昇、SOLは新たなストーリーを必要とし、ステーブルコインはインフラとなり、RWAは新たな成長ポイントとなる。市場のストーリーは「死ぬかどうか」から「どう儲けるか」へと変わる。