最近、暗号資産業界の分析記事で、イーサリアムの昨年第4四半期の成績表について多くの議論を見かけます。スマートコントラクトの展開数は過去最高を記録し、トランザクション数も記録を更新しました。このデータを見ると、本当に騙されやすいもので、イーサリアムはすぐに飛躍するような感じがします。多くの業界の著名人も2026年の強気相場について叫んでいますが、私はやはりオンチェーンデータの観点から、イーサリアムが現在どのような状況にあるのかをよく整理したいと考えています。

データを詳しく見たところ、本当に興味深いものです。スマートコントラクト展開規模とトランザクション数の2つの指標から見ると、イーサリアム生態は確かに非常に活発で、一派の繁栄を示しています。しかし、ここで見落としやすい細部があります——なぜユーザー活動がこんなに高いのに、ガス手数料は逆に低い水準にあるのでしょうか？

イーサリアムのガス費用とETH燃焼データを確認すればわかります。若干の回復はありますが、上昇幅は目立たず、高騰の程度には遠く及びません。日次の新規検証コントラクト数も周期的な低谷にあり、市場の実際のパフォーマンスと一致しています。これはちょっと気まずいです——活動性と手数料のパフォーマンスが乖離しており、何を示唆しているのでしょうか？

実は問題はイーサリアムネットワークの構造的変化にあります。Pectra、Duncun、そして今年のFusaka一連のアップグレードを経て、イーサリアムはガス消費とデータ処理能力を大幅に最適化しました。ブロック容量が増加し、ネットワークが混雑していてもスムーズに保つことができます。最も直接的な結果はガス価格が常時低水準に留まることです。

現在L1チェーン上で一見賑わっているように見えるトランザクションは、実は多くが低ガスの単純な操作です——ステーブルコイン決済、一括コントラクト展開といったものです。真の大型取引、高頻度の複雑な操作の大部分は、すでにLayer 2に流出しています。L1は現在、主に決済とデータ公開を処理しており、実質的に決済層に変わってきました。

この観点から見ると、イーサリアムは「高活動、低手数料」の新しい局面を形成しました。素晴らしく聞こえ、パブリックチェーンの競争力は確かに向上しています。しかし、正直に言うと、この活動性の多くは生態系の健全な発展の表れであり、本当の強気相場を推進するには不十分です。

ですから、現在のイーサリアムは氷と炎の二つの世界のようなものです——表面上データは熱いですが、手数料市場依然冷え込んでいます。本当のポイントはまだ待つ必要があるかもしれません。何を待つのでしょうか？高頻度の複雑なトランザクション需要が本当に爆発するときを待つのです。現在のところ、生態系はまだ力を蓄積しているところです。