多くのゴルフ仲間は気づいています、
私がよく言うあの言葉を、
価値投資の核心理念は適正な価格で良い会社を買い、
長期的に保有することです。
この言葉の背後には非常に興味深い物語があります。
1972年1月、
バフェットは喜詩糖果の株式100%の買収を準備していました、
当時、喜詩糖果の帳簿純資産は約700万ドル、
年間純利益は約200万ドル、
最初の見積もりは4000万ドルでした、
帳簿上に1000万ドルがあったため、
売り手の実際の希望価格は3000万ドル、
これに対応するPERは約14.5倍、
PBは約4倍、
これは当時グレアムの伝統的な価値投資観念にとって、
受け入れ難いものでした、
当時彼は1株あたり5毛で買える投資だけを考えており、
たとえPB1倍で買っても受け入れ難しいと感じていました。
それはマングルが当時、バフェットを連れてカリフォルニアの喜詩糖果の店舗を実地調査したときのことです、
多くの顧客がいて、
同時にブランド忠誠度も非常に高いとわかりました、
マングルは言いました：「少ないコストでひどい会社を買うよりも、
公正な価格で良い会社を買う方が良い。」
最終的に両者は2500万ドル、
12.5倍のPERで合意し、
バフェットは「死んだよりも辛い価格」で取引を成立させました。
その後、喜詩糖果への投資はバフェットに83億ドルを超えるリターンをもたらしました。
このクラシックな取引は、バフェットの投資理念が「グレアム式の低価格株」から、
「適正な価格で良い会社を買い、長期保有する」成長株投資へと転換した象徴となっています。
適正な価格で良い会社を買い、長期的に保有する、
この言葉は、価値投資を学ぶゴルフ仲間にとって、
非常に馴染み深く、尊重されているものです。
ここには多くの内容が含まれています、
どれくらいが適正な価格なのか、
どのような会社が良い会社と呼べるのか、
どれくらいの期間持つことが長期なのか、
などなど。
詳しく説明すると一日では語り尽くせません。
ここでは一つだけポイントを述べます：なぜ良い会社は長期保有すべきなのか。
長期的に保有する必要があるからです、
少し長期的に見てみましょう、100年以上の米国株の超長期リターン分解図を。
米国株は100年以上の歴史の中で約10%の複合リターンを達成しています、
これは主に利益成長と配当の貢献によるもので、
評価の変動は比較的少ないです。
1900年から2024年までのS&P 500のリターンを分解すると、
その9.8%の複合リターンの内訳は、
利益成長が年平均5.1%、
配当成長が4.0%、
評価変動が0.5%です、
つまり、半以上が利益の貢献、
約4割が配当の貢献、
評価の上昇による貢献は非常に限定的です。
これにより、良い会社を長期保有する必要性が十分に説明できます、
なぜA株の早期に贵州茅台株を買った大Vたちが持ち続けているのかもわかります、
2015年の株式暴落や、
2021年の2600ポイントの高値でも、
彼らは持ち続けています。
なぜなら彼らははっきりと知っているからです、
それらはすべて変動に過ぎず、
企業の内在価値、
企業の将来の利益や配当と比べて、
評価の変動は長期的なリターンにほとんど影響を与えません。
上場企業が長期間にわたり継続的な利益成長を維持し、
比較的安定した配当収入を得られるなら、
この投資は長期的に見て最も成功した投資となるのです。
ゴルフ仲間の皆さん、この物語を読んで、
短期的なタイミングを狙った売買を選びますか？それとも良い会社と共にゆっくり成長し、
ゆっくりと富を築きたいですか？もしあなたが18年以上持ち続けている茅台を持っているなら、
2013年の安値や2021年の高値で売る選択をしますか？
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長期的に保有することです。
この言葉の背後には非常に興味深い物語があります。
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バフェットは喜詩糖果の株式100%の買収を準備していました、
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年間純利益は約200万ドル、
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PBは約4倍、
これは当時グレアムの伝統的な価値投資観念にとって、
受け入れ難いものでした、
当時彼は1株あたり5毛で買える投資だけを考えており、
たとえPB1倍で買っても受け入れ難しいと感じていました。
それはマングルが当時、バフェットを連れてカリフォルニアの喜詩糖果の店舗を実地調査したときのことです、
多くの顧客がいて、
同時にブランド忠誠度も非常に高いとわかりました、
マングルは言いました：「少ないコストでひどい会社を買うよりも、
公正な価格で良い会社を買う方が良い。」
最終的に両者は2500万ドル、
12.5倍のPERで合意し、
バフェットは「死んだよりも辛い価格」で取引を成立させました。
その後、喜詩糖果への投資はバフェットに83億ドルを超えるリターンをもたらしました。
このクラシックな取引は、バフェットの投資理念が「グレアム式の低価格株」から、
「適正な価格で良い会社を買い、長期保有する」成長株投資へと転換した象徴となっています。
適正な価格で良い会社を買い、長期的に保有する、
この言葉は、価値投資を学ぶゴルフ仲間にとって、
非常に馴染み深く、尊重されているものです。
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どれくらいが適正な価格なのか、
どのような会社が良い会社と呼べるのか、
どれくらいの期間持つことが長期なのか、
などなど。
詳しく説明すると一日では語り尽くせません。
ここでは一つだけポイントを述べます：なぜ良い会社は長期保有すべきなのか。
長期的に保有する必要があるからです、
少し長期的に見てみましょう、100年以上の米国株の超長期リターン分解図を。
米国株は100年以上の歴史の中で約10%の複合リターンを達成しています、
これは主に利益成長と配当の貢献によるもので、
評価の変動は比較的少ないです。
1900年から2024年までのS&P 500のリターンを分解すると、
その9.8%の複合リターンの内訳は、
利益成長が年平均5.1%、
配当成長が4.0%、
評価変動が0.5%です、
つまり、半以上が利益の貢献、
約4割が配当の貢献、
評価の上昇による貢献は非常に限定的です。
これにより、良い会社を長期保有する必要性が十分に説明できます、
なぜA株の早期に贵州茅台株を買った大Vたちが持ち続けているのかもわかります、
2015年の株式暴落や、
2021年の2600ポイントの高値でも、
彼らは持ち続けています。
なぜなら彼らははっきりと知っているからです、
それらはすべて変動に過ぎず、
企業の内在価値、
企業の将来の利益や配当と比べて、
評価の変動は長期的なリターンにほとんど影響を与えません。
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比較的安定した配当収入を得られるなら、
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