#衍生品市场合约 クリスマス週の流動性縮小はすでに顕著です。昨夜、BTC永続契約の未決済高が一夜で30億ドル減少し、ETHも20億ドル下落しました。これは追加買いのサインではなく、市場が積極的にレバレッジを解消していることを示しています。

重要なのは金曜日のオプション満期です——30万枚のBTCオプション（規模は237億ドル）とIBITオプションの集中満期に加え、Deribitの未決済高の50%以上が祝日満期となります。行使価格の分布を見ると、9.5万ドルから10万ドルが最大の痛点であり、8.5万ドルのプットオプションの保有高は逆に減少しています。これは、市場の「クリスマス相場」に対する楽観的な見通しがかなり限定的であることを意味します。

リスク・リバーサル指標は感情がやや和らいでいることを示していますが、全体的には依然として弱気です。年末の税務損失確定の操作が低流動性の中でボラティリティを拡大する可能性もあり、短期的にはビットコインがこのレンジ内で反復する確率が高いです。歴史的にクリスマス週は通常5%-7%のボラティリティを伴いますが、今回の流動性環境はより脆弱であり、双方向の圧迫リスクは無視できません。

しかし、過去の経験から、この種の休日相場は流動性が回復した後に平均値に回帰する傾向があります。現時点では明確な方向性の突破は見られず、レンジ内の調整を継続して見るべきです。