#RWA市场 Amplifyで新上場した2つのETFは確かに注目する価値があります——STBQはステーブルコイン技術指数を追跡（XRP、SOL、ETH、LINKを保有）、TKNQは実物資産のデジタル化に焦点（53資産クラス）、両方ともNYSE Arcaに上場。しかし、その背後のロジックはさらに検討する価値があります。

BlockBeatsの分析によると、RWA（実世界資産）のトークン化には2つの全く異なるパスがあります：DTCCモデルは既存の間接保有体系内で権益記録を最適化し、純額決済効率を保持し、機関向けスケーリングを目指しています。一方、直接所有権モデルは株式そのものをトークン化し、仲介チェーンを迂回し、自己保管とオンチェーン的構成可能性をアンロックしますが、代償として流動性の細分化があります。

これら2つのETFの背景は、この分化の縮図です。ステーブルコインETFが投資しているのはインフラストラクチャレイヤー（XRPやSOLなど）で、一方トークン化ETFが賭けているのは資産レイヤーの長期的なトークン化進展です。チェーン上の資金の観点から見ると、機関はすでに配置しています——DTCCはSEC no-action letterを取得、Galaxy DigitalのエクイティはSuperstate上でトークン化済み、2026年までにSecuritizeも証券会社レベルの7×24取引を推進します。

私の判断は：短期的にはDTCCモデルが先に利益を得る（取引所、清算機関の運用効率向上）、しかし中長期的には直接所有権の複合可能性の優位性が段階的にリリースされるということです。このステージのETF上場は、伝統的金融がチェーン上資産への配置ウエイトを段階的に上げていることを示していますが、真の流量移行はまだ到来していません。鍵となるのはこれらのETFへの資金流入ペースを観察することです——継続的に安定していれば、機関の認可度が上昇していることを示し、明らかな変動があれば、市場が2つのモデルの長期的勝者について不確実な判断を持っていることを示します。