トランプ政権の関税収入が弱まり、低インフレが米株式市場のセンチメントを押し上げる

1 月 6 日、最新のデータによると、米国のインフレ圧力は市場予想を大きく下回っています。米国労働統計局が発表した最新の CPI は 2.7% であり、ウォール街の事前予測の 3.1% を大きく下回り、市場に驚きをもたらしました。トランプ前大統領が昨年 4 月に「解放日」関税を導入して以来、市場は関税がインフレを押し上げると予想していました。しかし、サンフランシスコ連邦準備銀行の最新の二つの研究は、歴史的な経験から、関税が大規模なインフレの爆発を引き起こさなかったことを示しています。その理由は、輸入業者がサプライチェーンを移転したり、関税を回避したり、各国との交渉で免除を獲得したりすることで、実効税率が大幅に希釈されているためです。研究は、関税が経済成長や雇用に与える負の影響はより顕著ですが、インフレを押し上げる効果は予想よりもはるかに低いと指摘しています。Pantheon Macroeconomics の報告によると、米国の関税収入はすでに減少し始めています：· 10月のピーク：342億ドル· 11月：329億ドル· 12月：302億ドルと分析されています。専門家は、米国の現在の平均実効関税率は約12%と推定しています。機関の計算によると、関税は個人消費支出（PCE）インフレに約0.9ポイントの影響を与え、そのうち0.4ポイントはすでに市場に織り込まれており、主要なインフレ圧力は過ぎ去ったと考えられます。コアPCEは年内に2%の目標に近づく見込みです。関税収入の減少は、米国政府の財政余裕も弱めています。財務長官のベセントは、以前、関税が 5000億ドルからほぼ 1兆ドルの収入をもたらすと予測していましたが、独立機関の推計によると、2025年の関税収入はわずか 2610億ドルから 2880億ドルにとどまる見込みです。現在、米国の2026会計年度の累積赤字は既に 4390億ドルに達しており、国債総額は 38.5兆ドルを超えています。関税収入の減少に伴い、トランプ氏が提案した「トランプアカウント」や全国民向けの現金補助計画の資金持続性も課題となっています。