은(Silver) 連鎖反応：米国債金利急落が引き起こした矢

先週の水曜日、アジア市場で銀(XAG/USD)は3営業日連続で上昇し、1オンスあたり52ドル付近まで到達した。これは単なる価格上昇ではなく、FRBの金利引き下げサイクルへの突入が引き金となった連鎖反応の始まりを意味している。

米国債金利の低下が銀価格を呼び込む

通常、無利子資産である銀の購買力は国債金利と逆相関関係にある。現在、米国10年物国債金利は4.00%付近で推移しているが、週次ベースでは約3.4%の下落傾向を示している。利息収益の機会が縮小することで、投資家が実物資産に目を向ける動きが加速している。

CMEフェドウォッチのデータを見ると、市場の期待感がいかに急峻であるかがわかる。12月の連邦公開市場委員会（FOMC）で25bpの利下げを実施し、政策金利を3.50〜3.75%の範囲に引き下げる確率は、一週間前の50.1%から現在の85.3%に高まっている。これはほぼ確定的なシナリオに近い水準だ。

連邦準備制度理事会のシグナルが通貨緩和を加速させる

ジョン・ウィリアムズニューヨーク連邦準備銀行総裁は、先週金曜日の演説で「現行の金融政策は依然として引き締め的だが、最近の措置により緩和の強度は高まった」と述べ、「短期的には追加の政策調整の余地がある」と示唆した。これは従来のタカ派姿勢から一歩後退した兆候であり、FRB内部のハト派の立場が強化されていることを示している。

さらに注目すべきは、政治的不確実性が通貨緩和サイクルを早める触媒となり得るとの見方だ。ブルームバーグ通信によると、ケビン・ハセット元ホワイトハウス経済顧問は、ジェローム・パウエル議長の後任候補として浮上しており、ドナルド・トランプ前大統領の側近たちがFRB(FOMC)に入り込む場合、高金利政策の早期終了を圧力をかける可能性が指摘されている。これは中長期的に金や銀といった実物資産にとって追い風となると予想される。

テクニカル分析：52ドル突破が次の目標

現物銀のチャートを見ると、上昇の構図がはっきりと見て取れる。

現在の価格帯とトレンドの確認

• 取引価格：約51.94ドル
• 20日EMA：上値抵抗線として堅調にサポート
• RSI：59.15を記録し、50線を上回りつつも買われ過ぎに入る前の状態

20日指数移動平均線(EMA)が上昇トレンドを維持している中で、銀がこの線の上に留まっていることは、短期的な上昇トレンドが健全であることのサインだ。RSIが買われ過ぎの70超えに達していない点も、さらなる上昇余力が残されていることを示唆している。

サポートとレジスタンスの水準

• 第1サポートライン：50.40ドル(20日EMA付近)
• 中期サポートライン：44.47ドル(9月23日の高値)
• 主要レジスタンスライン：54.50ドル(過去最高値)

短期的な調整が発生しても、20日EMAの50.40ドル付近でサポートを確保できれば、「下落後の再上昇」パターンが形成される可能性が高い。ただし、RSIが50線を下回ると、上昇の勢いが弱まり、レンジ相場に転じる可能性もあるため、注意深く観察する必要がある。

52ドル突破の意味と今後のシナリオ

銀が52ドルを超えると、過去最高値の54.50ドルへの挑戦が現実味を帯びてくる。ただし、この水準は強力なレジスタンスラインであり、複数回の試みが必要となる可能性が高い。

下落リスクも併せて考慮すべきだ。米国債金利の反発や、FRBの政策期待に対するネガティブな変化が起きた場合、44.47ドルまで下落する可能性もある。そのため、技術的なサポートラインである50.40ドル付近での買い集めの有無が重要な判断基準となるだろう。

現在の銀市場は、米国債金利の低下とFRBの金利引き下げ期待が生み出した完璧な環境にある。この二つの要素が継続する限り、上昇トレンドは続く可能性が高い。