2016年の銀の15％上昇：上昇、下落、そしてその背後にあった本当の要因

シルバーは2016年にかなりのジェットコースターのような動きを見せました。貴金属は年初に$14 ドル未満で取引されていたものの、年末には約15.88ドルまで上昇し、年間で約15％の上昇を記録しました。悪くない成績ですが、ここで重要なのは、シルバーは実際には年内に$20 ドルを超えるピークをつけていたということです。つまり、最終的な数字だけでは全ての物語を語りきれません。iShares Silver Trust (SLV)を追跡している投資家にとっては、紙上では大きな利益に見えましたが、年末の売りがピークから谷までの動きの約50％を消し去ったのです。

そうはならなかった二段階のラリー

2016年のシルバーの動きは、二つの明確な動きに分けられます。最初の上昇局面は激しかったです。1月から4月にかけて、金属は$14 ドルを超えて18ドル以上に駆け上がり、さまざまな要因が重なった完璧な嵐によるものでした。株式市場は崩壊し、(原油は$30 ドル未満に暴落し、)中国は経済の脆弱さを見せ始め、投資家は安全資産を求めて動揺していました。その上、連邦準備制度理事会（Fed）は、恐れていたほど積極的に利上げを行いませんでした。2015年12月の利上げ後、2016年の大部分でFedは沈黙を守り、貴金属を保有するコストは機会費用の面で低く抑えられました。

次に、6月のブレグジットが起こります。英国のEU離脱投票は通貨市場に衝撃を与え、投資家の世界的な安定性への不安をさらに高めました。シルバーは他の資産が不確実な中で、価値の保存手段として堅実に見えました。価格の勢いは高まり、シルバーは$20 ドルを超える水準に達しました—これは心理的なレベルで、多くのトレーダーは2017年到来前に$25 ドルを超えると本気で信じていました。

ブルの勢いが失われたとき

しかし、$20 シルバーは蜃気楼に過ぎませんでした。12月までに価格は再び16ドル未満に崩れ、ピークからのほとんどの上昇分を消し去りました。何が変わったのでしょうか？米国経済が強くなり始めたのです。ブレグジット後のパニックの後、米国株は急騰し、最終的にはダウ平均を20,000に近づけました。その経済への自信は、投資家に安全資産の取引を見直させました。米国大統領選のショックが収まると、株式は爆発的に上昇し、安全資産とされるシルバーは急落しました。

最後の一撃は、金利上昇の期待の高まりでした。経済指標が強化されると、市場は実際のFedの利上げを織り込み始めました(これが12月に実現しました)。金利が上がると、利回りのない貴金属は魅力が薄れるため、価格は下落しやすくなります。これに、50％のラリーによる利益確定と、価格上昇に伴うスクラップ供給の増加も重なり、シルバーの行き場は下向き一色となったのです。

2017年の見通し

2017年に向けて、シルバーは本格的な逆風に直面しました。テクニカルなトレーダーは価格の動きの悪化を指摘し、市場のセンチメントは株や債券を問わず強気であり(シルバーにとっては悪い兆候)、利上げも避けられない状況でした。とはいえ、地政学的な混乱やマクロショックがあれば、状況は一気に変わる可能性もあります。もし世界的に異常事態が起これば、シルバーは再び20ドルに近づくこともあり得ます。しかし、2016年の大部分において、シルバーの価格ストーリーは希望と経済現実のギャップについてのものであり、その現実が勝利しました。