インフレ上昇が次の株式市場の下落を引き起こす可能性—多くの人が予想しない理由

2026-01-04 16:24:24

市場の脆弱な基盤

株式評価額は、ブルマーケットのピーク以外ではほとんど見られない水準にまで上昇しています。3年連続の異例の好調の後、市場は疲弊の兆しをほとんど見せていません—しかし、その裏に潜むものを見てみると話は別です。人工知能、景気後退の懸念、テックセクターの崩壊が予測されるクラッシュの引き金としてしばしば見出される一方で、投資家の注意を引くべきより陰湿な脅威があります。

多くの金融議論はAI株の評価や経済の減速リスクに集中しています。しかし、2026年のポートフォリオの安定性を脅かす本当の圧力点は、まったく異なる要因に由来している可能性があります。それは、持続的なインフレと急騰する債券利回りの組み合わせです。

消えないインフレ問題

連邦準備制度理事会（Fed）は、2022年のピーク約9%からインフレを成功裏に抑制しましたが、その勝利は完全には感じられません。11月の消費者物価指数（CPI）報告では、インフレ率は約2.7%で推移しており、Fedの2%目標を明らかに上回っています。この差は見た目以上に重要であり、多くの経済学者は、政府のデータ収集の不完全さや運用の混乱により、報告された数字が実態を過小評価していると疑っています。

ドナルド・トランプの関税政策も不確実性を増しています。これらの関税が完全に消費者価格に反映されているかどうかは不明ですが、ほとんどの家庭は、日常の支出—食料品、家賃、エネルギー代—が依然として非常に高いと感じていると報告しています。

本当の危険は、インフレが鈍化するどころか加速する場合に生じます。なぜなら、価格上昇と雇用市場の弱さが同時に存在すると、連邦準備制度は危険な領域に入り込むからです。この組み合わせはスタグフレーション—経済成長のないインフレ—を生み出します。

簡単に抜け出せない政策の罠

スタグフレーションの状況下で、Fedは本当のジレンマに直面します。金利を下げれば雇用を支えることはできるかもしれませんが、インフレを悪化させる可能性があります。逆に金利を上げれば、物価を抑制できますが、失業と経済の勢いの両方に打撃を与えることになります。どちらの選択も根本的な危機を解決しません。

インフレの高まりは自然と債券利回りを押し上げます。現在の10年物国債の利回りは約4.12%ですが、市場の歴史は、利回りが4.5%や5%に近づくと極端に敏感に反応することを示しています。そのような水準は、次のような連鎖的な問題を引き起こします。

借り手にとって: 利回りの上昇は、住宅ローン金利や事業融資コスト、政府の債務返済費用の増加に直結します。

株式投資家にとって: 高まる債券利回りは、株式の必要リターン基準を引き上げます。リスクフリーの債券が魅力的なリターンを提供しているとき、投資家は現在の評価水準で株式市場のリスクを受け入れる意欲が低下します—特に、多くの株式がすでにプレミアム倍率で取引されている場合にはなおさらです。

金融の安定性にとって: Fedが金利を引き下げながら債券利回りが急騰すると、矛盾したシグナルとなり、機関投資家や個人投資家の両方を動揺させる可能性があります。

2026年のウォール街銀行の予測

主要な金融機関は、今後のインフレ上昇に備えています。JPMorgan Chaseのエコノミストは、2026年にはインフレ率が3%を超え、その後年末までに2.4%に落ち着くと予測しています。Bank of Americaも同様の動きを予測し、ピーク時には3.1%、その後2.8%に緩やかに収束すると見ています。

もしインフレがこれらの予測通りに推移し—急騰した後に滑らかに後退すれば—市場はこの嵐を乗り切れるでしょう。真の脅威は、インフレが高止まりしたまま、あるいは、より悪いことに、その低下が予想より遅れる場合に生じます。高インフレに対する期待と価格設定のパターンが消費者に浸透すると、価格のスパイラルは自己強化的になります。コスト上昇が常態化し、賃上げ要求が増加し、企業はそれに応じて価格をさらに引き上げるのです。