バックエンドには多くの問い合わせが寄せられており、皆さんはビットコインの横ばい期間に買い増すべきかどうかを尋ねています。ここで皆さんに一つ質問です：80万枚の換手規模に気づきましたか？これはチャンスなのか、それとも罠なのか？「横ばい蓄勢は必ず上昇する」という言説に騙されないようにしましょう。

元旦の相場は一見静かに見えますが、実際には暗い流れが渦巻いています。80万枚のビットコインが1000ドルの範囲内で換手されているのは、単なる「新旧交代」の現象ではなく、むしろ変盤前夜の「最後の誘導買い」の可能性が高いです。

オンチェーンデータを使ってこの論理を解き明かします。多くの人は現在のチャートを去年春と比較し、8万枚超の巨大な横ばい後にブレイクアウトして上昇したと指摘します。しかし、この比較には問題があります。去年の8万5千枚の横ばいには、今では完全に欠落している二つの重要な条件があります。一つは、当時市場は米連邦準備制度が利下げを行うと予想しており、その過程は反復的に揺れ動きながらも、少なくとも期待感があったことです。ところが今の利下げ予想は「狼が来る」と煽られ、市場の美意識はすでに疲弊しています。二つ目は、去年の横ばいの終盤には「関税交渉の緩和」といった強力な触媒がありましたが、今はどうでしょう？地政学的なニュースは飛び交いますが、実質的な進展はなく、政策面も新たな動きはありません。機関投資家も様子見を続けており、「話のネタがない」状態です。

次に、買い手の資金構成を見てみましょう。これは最も見落とされやすいポイントです。オンチェーンデータによると、今回の買い手は短期投機資金が圧倒的に多く、実際の長期保有アドレスの増加はごくわずかです。つまり、この買い手たちは「コインを貯める」ためではなく、「短期反発を狙う」ために動いているのです。この資金の性質は、その安定性や保有意欲に限界があることを示しています。反発が予想通りにいかなかったり、調整局面に入ったりすれば、これらの浮動資金は容易に手放され、逆に下落を促進する可能性もあります。

流動性環境を踏まえると、現状の市場には新たな資金の流入が乏しい状態です。機関投資家はより明確なファンダメンタルズのシグナルを待ち、個人投資家もためらって様子見をしています。このような背景では、既存の資金だけの換手だけでは、効果的な上昇の推進力を生み出すのは難しいです。今回の換手量は一見多いように見えますが、実際の効果は大きく過大評価されている可能性があります。