インテル株式会社 (INTC)は2025年に懐疑的な見方を覆し、84.1％のリターンを達成し、セクターのベンチマーク(35.9%)や直接の競合を上回った。アドバンスト・マイクロ・デバイセズは77.3％上昇し、NVIDIA Corporationは38.8％で年末を迎えたが、インテルのカムバックストーリーが最も説得力を持った。株価の上昇は複雑な現実を隠していた：年初の苦戦から後半の勢いへと変わり、投資家はこの勢いを持続できるか疑問を抱いた。
半導体業界はAIアクセラレータに有利な方向へ劇的に変化した。NVIDIAはH100やBlackwell GPUの大成功により支配的地位を維持し、データセンター支出の大部分を獲得した。一方、インテルはイノベーションの曲線で追いかける立場にあった。同社の歴史的なx86アーキテクチャとレガシープロセッサへの依存は、計算負荷が特殊なAIハードウェアへと移行する中で脆弱性を露呈した。
アドバンスト・マイクロもより機敏な製品サイクルを推進し、インテルは実行速度と市場対応力について不快な真実に直面させられた。
インテルの2025年の回復は、AI対応プロセッサロードマップに大きく依存していた。同社はCore Ultraシリーズ3 (Panther Lake)とXeon 6+ (Clearwater Forest)アーキテクチャを発表し、どちらも同社の18Aプロセスで製造されている—アメリカ最先端の半導体製造能力として位置付けられる。
Panther Lakeは、コンシューマ、商用、ゲーミングセグメントをターゲットに、統合されたニューラル処理能力を備え、前世代のシリコンと比べて2.5倍の電力効率を実現。Clearwater Forestはエンタープライズクラスの計算能力を提供し、データセンター全体で負荷の拡大とエネルギー最適化を可能にする。Arizonaの旗艦工場で生産が開始され、Panther Lakeは1月から小売チャネルに到達し、Clearwater Forestは2026年中頃の供給開始予定。
vProプラットフォームの改良は、この戦略を強化し、CPU、GPU、そして新たなニューラル処理ユニットにAIアクセラレーションを組み込むことで、NVIDIAやAMDのGPUソリューションと直接競合し、コンシューマゲーミングやワークステーション市場を狙う。
大規模な機関投資の支援により、インテルの財務基盤は変化した。NVIDIAは共同開発資金として$5 十億ドルを投入し、チップメーカーの加速計算の専門知識とインテルのx86エコシステムの強みを融合させた。ソフトバンクはAI研究インフラ向けに$2 十億ドルを投入し、株式の約2％を$23 1株あたりの価格で取得した。米国商務省はCHIPS and Science法の下で78.6億ドルを割り当て、アリゾナ、ニューメキシコ、オハイオ、オレゴンの先進製造施設を支援している。
これらの資本注入により、インテルは積極的な生産能力拡大を可能にし、IDM 2.0戦略の下でサプライチェーンの近代化とともに生産規模を拡大した。この資金流入は単なる財政支援だけでなく、同社の再編成努力に対する戦略的な証明でもある。
見出しの勢いにもかかわらず、2025年を通じて収益性は悪化した。AI PCの生産拡大に伴い、コスト高いアイルランドの工場に生産が移行し、粗利益率が圧縮された。遊休容量に伴う費用、非中核資産の合理化、製品ミックスの不利な変動も収益を圧迫した。競合他社の価格競争も激化し、特に価格に敏感な企業顧客は既存の大手からの多角化を求めた。
短期的な収益認識のパターンはこの苦戦を反映し、顧客在庫の増加は需要の鈍化を示唆していた。
中国は2024年のインテルの売上の29％超を占め、最大の地理的市場となっている。北京のローカリゼーション推進策は、2027年までに重要な通信インフラから外国半導体を排除することを目指し、収益の大幅な減少を脅かす。米中貿易摩擦や先端シリコンに対する輸出規制の強化もこの動きを加速させている。インテルは、市場アクセスの制限と、中国国内のチップメーカーの生産能力拡大による競争激化の二重の圧力に直面している。
中国の消費者や企業の支出低迷も在庫の逆風を強め、循環的な需要の不確実性を生み出している。
ウォール街のコンセンサスは明らかにネガティブに変化している。インテルの2025年の利益予想は63％縮小し、1株あたり0.34ドルに下方修正された。2026年の予測も63.8％縮小し、0.58ドルとなった。こうした修正は、長期にわたる株価のパフォーマンス不振の前兆となることが多く、短期的な強気のテクニカル指標と矛盾している。
インテルのAIプロセッサロードマップと製造の復活は、半導体エコシステム全体にとって本質的な戦略的重要性を持つ。経営陣のポートフォリオ最適化と効率化推進の取り組みは、近代化のテーマと共鳴している。資本注入は政治的・戦略的動機に基づくものだが、長期的な逆転劇のための資金的余裕を提供している。
しかし、根本的な課題は依然として残る。最近の製品発表は競争力はあるものの、すでにNVIDIAの支配による業界サイクルの遅れの中で行われている。製造のリバランスによる利益率圧縮はすぐには解決しない。中国への輸出規制は短期的な収益成長を脅かす。利益見通しの下方修正は、株価の上昇にもかかわらず、投資家のセンチメントに重くのしかかっている。
インテルが2025年のパフォーマンスを再現できるかどうかではなく、運営の現実とマクロ経済の逆風がそれを許すかどうかが問題だ。投資家は、2026年の不確実性の中で勢いを追いかけるよりも慎重さを持つべきだ。
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インテルは2025年の成功を来年も再現できるか？
誰も予想しなかった逆転劇
インテル株式会社 (INTC)は2025年に懐疑的な見方を覆し、84.1％のリターンを達成し、セクターのベンチマーク(35.9%)や直接の競合を上回った。アドバンスト・マイクロ・デバイセズは77.3％上昇し、NVIDIA Corporationは38.8％で年末を迎えたが、インテルのカムバックストーリーが最も説得力を持った。株価の上昇は複雑な現実を隠していた：年初の苦戦から後半の勢いへと変わり、投資家はこの勢いを持続できるか疑問を抱いた。
GPU支配時代の競争の逆風
半導体業界はAIアクセラレータに有利な方向へ劇的に変化した。NVIDIAはH100やBlackwell GPUの大成功により支配的地位を維持し、データセンター支出の大部分を獲得した。一方、インテルはイノベーションの曲線で追いかける立場にあった。同社の歴史的なx86アーキテクチャとレガシープロセッサへの依存は、計算負荷が特殊なAIハードウェアへと移行する中で脆弱性を露呈した。
アドバンスト・マイクロもより機敏な製品サイクルを推進し、インテルは実行速度と市場対応力について不快な真実に直面させられた。
AI PCギャンブル：戦略的ピボット
インテルの2025年の回復は、AI対応プロセッサロードマップに大きく依存していた。同社はCore Ultraシリーズ3 (Panther Lake)とXeon 6+ (Clearwater Forest)アーキテクチャを発表し、どちらも同社の18Aプロセスで製造されている—アメリカ最先端の半導体製造能力として位置付けられる。
Panther Lakeは、コンシューマ、商用、ゲーミングセグメントをターゲットに、統合されたニューラル処理能力を備え、前世代のシリコンと比べて2.5倍の電力効率を実現。Clearwater Forestはエンタープライズクラスの計算能力を提供し、データセンター全体で負荷の拡大とエネルギー最適化を可能にする。Arizonaの旗艦工場で生産が開始され、Panther Lakeは1月から小売チャネルに到達し、Clearwater Forestは2026年中頃の供給開始予定。
vProプラットフォームの改良は、この戦略を強化し、CPU、GPU、そして新たなニューラル処理ユニットにAIアクセラレーションを組み込むことで、NVIDIAやAMDのGPUソリューションと直接競合し、コンシューマゲーミングやワークステーション市場を狙う。
資本投入によるストーリーの再構築
大規模な機関投資の支援により、インテルの財務基盤は変化した。NVIDIAは共同開発資金として$5 十億ドルを投入し、チップメーカーの加速計算の専門知識とインテルのx86エコシステムの強みを融合させた。ソフトバンクはAI研究インフラ向けに$2 十億ドルを投入し、株式の約2％を$23 1株あたりの価格で取得した。米国商務省はCHIPS and Science法の下で78.6億ドルを割り当て、アリゾナ、ニューメキシコ、オハイオ、オレゴンの先進製造施設を支援している。
これらの資本注入により、インテルは積極的な生産能力拡大を可能にし、IDM 2.0戦略の下でサプライチェーンの近代化とともに生産規模を拡大した。この資金流入は単なる財政支援だけでなく、同社の再編成努力に対する戦略的な証明でもある。
利益率圧縮と運営上の摩擦
見出しの勢いにもかかわらず、2025年を通じて収益性は悪化した。AI PCの生産拡大に伴い、コスト高いアイルランドの工場に生産が移行し、粗利益率が圧縮された。遊休容量に伴う費用、非中核資産の合理化、製品ミックスの不利な変動も収益を圧迫した。競合他社の価格競争も激化し、特に価格に敏感な企業顧客は既存の大手からの多角化を求めた。
短期的な収益認識のパターンはこの苦戦を反映し、顧客在庫の増加は需要の鈍化を示唆していた。
地政学リスク：中国のジレンマ
中国は2024年のインテルの売上の29％超を占め、最大の地理的市場となっている。北京のローカリゼーション推進策は、2027年までに重要な通信インフラから外国半導体を排除することを目指し、収益の大幅な減少を脅かす。米中貿易摩擦や先端シリコンに対する輸出規制の強化もこの動きを加速させている。インテルは、市場アクセスの制限と、中国国内のチップメーカーの生産能力拡大による競争激化の二重の圧力に直面している。
中国の消費者や企業の支出低迷も在庫の逆風を強め、循環的な需要の不確実性を生み出している。
利益見通しの警戒信号
ウォール街のコンセンサスは明らかにネガティブに変化している。インテルの2025年の利益予想は63％縮小し、1株あたり0.34ドルに下方修正された。2026年の予測も63.8％縮小し、0.58ドルとなった。こうした修正は、長期にわたる株価のパフォーマンス不振の前兆となることが多く、短期的な強気のテクニカル指標と矛盾している。
結論：危険の中の約束
インテルのAIプロセッサロードマップと製造の復活は、半導体エコシステム全体にとって本質的な戦略的重要性を持つ。経営陣のポートフォリオ最適化と効率化推進の取り組みは、近代化のテーマと共鳴している。資本注入は政治的・戦略的動機に基づくものだが、長期的な逆転劇のための資金的余裕を提供している。
しかし、根本的な課題は依然として残る。最近の製品発表は競争力はあるものの、すでにNVIDIAの支配による業界サイクルの遅れの中で行われている。製造のリバランスによる利益率圧縮はすぐには解決しない。中国への輸出規制は短期的な収益成長を脅かす。利益見通しの下方修正は、株価の上昇にもかかわらず、投資家のセンチメントに重くのしかかっている。
インテルが2025年のパフォーマンスを再現できるかどうかではなく、運営の現実とマクロ経済の逆風がそれを許すかどうかが問題だ。投資家は、2026年の不確実性の中で勢いを追いかけるよりも慎重さを持つべきだ。