人工知能ブームにより、半導体サプライチェーン全体で前例のない需要が生まれていますが、すべてのチップメーカーが同じ位置にいるわけではありません。特定の有名企業が注目を集める一方で、洗練されたアナリストは、多くの投資家が見落としがちな別の機会を指摘しています。
モルガン・スタンレーの調査チーム（ジョセフ・ムーア率いる）は、市場リーダーに買い推奨を維持していますが、2026年のトップピックとして別の半導体企業を選定しています。この推奨は、広くウォール街のコンセンサスと異なり、大多数のアナリストは従来の選択肢を支持し続けています。
現在のアナリストのコンセンサスは重要な詳細を示しています：
GPUに焦点を当てた競合他社は、統合エコシステムを通じて圧倒的な優位性を維持しています。市場のリーダーは、AIアクセラレータの80%以上のシェアを握り、CUDAプラットフォームを基盤としたソフトウェア開発の長年の実績により、開発者に比類のないツールとライブラリを提供しています。競合のカスタムチップは初期コストが低い場合もありますが、所有コストの計算ではエコシステムアプローチが有利となることが多く、CEOも競合他社がTCOで勝つためにはチップを無料で配る必要があると指摘しています。
今後3年間の年間37%の収益成長予測は、成長軌道を考慮すると46倍の収益倍率を妥当としています。
ネットワーキングとカスタムアクセラレータの専門企業は、異なるが戦略的に重要な位置にあります。高速イーサネットスイッチングインフラで80%の市場シェアを持ち、カスタムアクセラレータでは70-80%のシェアを占め、検索、ソーシャル、中国プラットフォーム、AIラボなどの主要なAI構築プロジェクトにサービスを提供しています$350 。追加のパイプライン顧客も存在し、契約期間は現在の契約を超えて拡大しています。
ネットワーク市場自体は年間20-30%の成長を続けており、カスタムアクセラレータは2033年までに年間29%の成長を見込んでいます。51倍の収益倍率と36%の予測年間成長率は妥当と見られますが、上振れの余地も残しています。
メモリとストレージのメーカーは、チップ設計の企業ほど華やかさはありませんが、独自の追い風に直面しています。DRAM、特にチップ積層による高帯域幅メモリは、トレーニングと推論の両方に不可欠な帯域幅を提供します。NANDはモデルやデータセットの永続的なストレージを供給しています。両カテゴリとも、過去30年で最悪の供給不足を経験しています。
重要な違いは、この企業がシェアを拡大している一方、既存の競合他社はシェアを失っている点です。過去1年だけで、高帯域幅メモリ市場のシェアを10ポイント獲得し、従来のリーダーの地位を脅かしています。
モルガン・スタンレーの見解は、供給不足がメモリカテゴリ全体の価格を押し上げていることに基づいています。市場は、今後3年間で48%の年間収益成長を織り込み、28倍の収益倍率を示しています。これは、成長の勢いが同等の競合他社よりもはるかに割安な評価となっており、供給制約が最も深刻な場所で最も大きな評価割引が存在することを示唆しています。
各半導体サブセクターは、異なるリスクとリターンの特性を持っています。GPUリーダーはエコシステムのロックインと市場支配を通じて安定性を提供しますが、その評価はすでに長期的な成功を織り込んでいます。ネットワーキングの専門企業は成長と防御的な堀を提供しますが、成長率に対して同様の評価プレミアムに直面しています。
メモリ供給企業は、AIインフラの構築が現在の割引よりも長期間にわたり高い需要を維持すると信じる投資家にとって、最も非対称な機会を提供します。競合他社がシェアを失い、業界が構造的な不足に直面しているとき、数式的な理由付けは説得力を増します。特に、市場がまだ保守的と認識していない評価倍率での割引は、最も深い価値を示しています。
「確実な」ウォール街の推奨とこの特定の見解の違いは、従来の知恵がどれほど深く根付いているかを浮き彫りにします。最も利益を生む投資判断は、市場コンセンサスがすでに評価に反映されているときに気づくことにあります。
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AIチップ市場の現状
人工知能ブームにより、半導体サプライチェーン全体で前例のない需要が生まれていますが、すべてのチップメーカーが同じ位置にいるわけではありません。特定の有名企業が注目を集める一方で、洗練されたアナリストは、多くの投資家が見落としがちな別の機会を指摘しています。
モルガン・スタンレーの調査チーム（ジョセフ・ムーア率いる）は、市場リーダーに買い推奨を維持していますが、2026年のトップピックとして別の半導体企業を選定しています。この推奨は、広くウォール街のコンセンサスと異なり、大多数のアナリストは従来の選択肢を支持し続けています。
市場のダイナミクスを理解する
現在のアナリストのコンセンサスは重要な詳細を示しています：
既存のリーダー：詳細な分析
GPUに焦点を当てた競合他社は、統合エコシステムを通じて圧倒的な優位性を維持しています。市場のリーダーは、AIアクセラレータの80%以上のシェアを握り、CUDAプラットフォームを基盤としたソフトウェア開発の長年の実績により、開発者に比類のないツールとライブラリを提供しています。競合のカスタムチップは初期コストが低い場合もありますが、所有コストの計算ではエコシステムアプローチが有利となることが多く、CEOも競合他社がTCOで勝つためにはチップを無料で配る必要があると指摘しています。
今後3年間の年間37%の収益成長予測は、成長軌道を考慮すると46倍の収益倍率を妥当としています。
ネットワーキングとカスタムアクセラレータの専門企業は、異なるが戦略的に重要な位置にあります。高速イーサネットスイッチングインフラで80%の市場シェアを持ち、カスタムアクセラレータでは70-80%のシェアを占め、検索、ソーシャル、中国プラットフォーム、AIラボなどの主要なAI構築プロジェクトにサービスを提供しています$350 。追加のパイプライン顧客も存在し、契約期間は現在の契約を超えて拡大しています。
ネットワーク市場自体は年間20-30%の成長を続けており、カスタムアクセラレータは2033年までに年間29%の成長を見込んでいます。51倍の収益倍率と36%の予測年間成長率は妥当と見られますが、上振れの余地も残しています。
見落とされがちな機会
メモリとストレージのメーカーは、チップ設計の企業ほど華やかさはありませんが、独自の追い風に直面しています。DRAM、特にチップ積層による高帯域幅メモリは、トレーニングと推論の両方に不可欠な帯域幅を提供します。NANDはモデルやデータセットの永続的なストレージを供給しています。両カテゴリとも、過去30年で最悪の供給不足を経験しています。
重要な違いは、この企業がシェアを拡大している一方、既存の競合他社はシェアを失っている点です。過去1年だけで、高帯域幅メモリ市場のシェアを10ポイント獲得し、従来のリーダーの地位を脅かしています。
モルガン・スタンレーの見解は、供給不足がメモリカテゴリ全体の価格を押し上げていることに基づいています。市場は、今後3年間で48%の年間収益成長を織り込み、28倍の収益倍率を示しています。これは、成長の勢いが同等の競合他社よりもはるかに割安な評価となっており、供給制約が最も深刻な場所で最も大きな評価割引が存在することを示唆しています。
投資判断の枠組み
各半導体サブセクターは、異なるリスクとリターンの特性を持っています。GPUリーダーはエコシステムのロックインと市場支配を通じて安定性を提供しますが、その評価はすでに長期的な成功を織り込んでいます。ネットワーキングの専門企業は成長と防御的な堀を提供しますが、成長率に対して同様の評価プレミアムに直面しています。
メモリ供給企業は、AIインフラの構築が現在の割引よりも長期間にわたり高い需要を維持すると信じる投資家にとって、最も非対称な機会を提供します。競合他社がシェアを失い、業界が構造的な不足に直面しているとき、数式的な理由付けは説得力を増します。特に、市場がまだ保守的と認識していない評価倍率での割引は、最も深い価値を示しています。
「確実な」ウォール街の推奨とこの特定の見解の違いは、従来の知恵がどれほど深く根付いているかを浮き彫りにします。最も利益を生む投資判断は、市場コンセンサスがすでに評価に反映されているときに気づくことにあります。