2026年に関する$184 十億ドルの株式売却が明らかにするもの：バフェットの仮説と市場評価リスク

謎の現金積み立て：なぜバークシャー・ハサウェイは記録的な準備金を保有しているのか？

何十年にもわたり、ウォーレン・バフェットの投資動向を見ていると、市場の予兆を読むような感覚になったものだ。伝説的な投資家は、苦戦していた繊維工場からバークシャー・ハサウェイを築き上げ、その一部は株式への飽くなき欲求によるものだった。しかし、2022年第4四半期以降、大きな変化が起きた。

過去12四半期連続で、バフェットの投資チーム（テッド・ウェスラーやトッド・コームズを含む）は株式を継続的に売却してきた。2025年9月までに、その売却額は$184 十億ドルに達した。このパターンの異常さはタイミングにある：同じ期間中にバークシャーは記録的な$382 十億ドルの現金と現金同等物を保有していた。

投資家が懸念すべきギャップはここにある：バフェットとその仲間たちは、損失を管理するために強制的に売却したわけではない。彼らは市場が上昇する中で、大量の流動性を保持し続けたのだ。2018年、バフェットはCNBCに対し、バークシャーが株を買わずに1か月を過ごすことは稀だと述べた。今日の行動は、その歴史的パターンの逆転を示しており、説明が求められる。

評価の謎：なぜバフェットは取引を見つけるのに苦労しているのか

最も単純な答えは価格にある。S&P 500は2025年12月に、循環調整後の株価収益率(CAPE)が39.4付近に達し、これは1957年以来の68年間のうちわずか3%の期間で超えた水準だ。この指数がこれほど極端な評価に達したのは、2000年10月のドットコムバブル崩壊直前だった。

CAPE比率が39を超えたのは、それ以降25回だけだ。各事例には、歴史的に示唆に富むパターンがある。S&P 500がこれらの高値水準で取引されると、その後の12か月のリターンは次のようになる：

• 平均リターン（翌年）： -4%
• 最良シナリオ： +16%
• 最悪シナリオ： -28%

この分析を1年超に拡大すると、さらに厳しい結果が見えてくる。CAPE比率が39を超えた後の3年間で、S&P 500がプラスのリターンを記録したことは一度もなく、その期間の平均下落率は30%に達している。

1年から3年へ：2026-2028年の歴史的前例

もし現在の市場状況が過去の平均に沿うなら、今後2年間の見通しは真剣に考える必要がある。2026年12月までに、過去のパフォーマンスが続けば、S&P 500は4%下落する可能性がある。より劇的には、2028年12月までに、長期の弱気が積み重なり、約30%の損失に至る可能性もある。

これは避けられない破滅ではない—過去の結果が未来を保証するわけではない。人工知能は、アナリストの予測を超える速さで収益成長を加速させ、利益率を拡大させる可能性もある。そうなれば、高評価も正当化され得る。しかし、歴史的な証拠は、慎重さを促している。

実践的な進むべき道：レビューを行い、パニックにならないこと

本当のポイントは、「すぐに市場から退出すべきだ」ということではない。むしろ、この時点はポートフォリオの見直しの機会だ。大きな市場調整を通じても維持できると自信を持てるポジションを持っているかどうかを考えよう。20-30%の下落に耐えられると確信できる銘柄を見極めることだ。

ウォーレン・バフェットの$184 十億ドルに及ぶ継続的な売却と記録的な現金準備は、市場タイミングの戦略というよりも、不確実な2026年に向けた戦略的な布石のように見える。CAPE比率の歴史的水準は、その慎重さを反映しており、投資家は潜在的な混乱が生じる前に資産配分戦略を見直すべきだ。