小型株が苦戦する理由：ラッセル2000 ETFの現実チェック

ラッセル2000は、強気市場の寵児とされていました。何しろ、小型株は大型株よりもボラティリティと上昇余地が大きいからです。それにもかかわらず、2023年の始まり以来、バンガード・ラッセル2000インデックスファンド(NASDAQ: VTWO)はわずか19％の上昇にとどまり、S&P 500の55％の急騰に大きく水をあけられています。原因は？人工知能の巨人たちが市場の利益を独占し、ラッセル2000 ETFを置き去りにしているのです。

AI集中の問題

現実はこうです：現在の強気市場は広範囲にわたるものではありません。「マグニフィセントセブン」とそのAI支配について語られる一方で、典型的なラッセル2000 ETFは、Sprouts Farmers Marketのような食料品店からRocket Lab USAのような航空宇宙企業、Insmedのようなバイオテクノロジー企業まで、約2,000社を含んでいます。しかし、この多様なバスケットは、市場の驚異的な上昇にほとんど参加していません。

ラッセル2000指数は、構成銘柄が小規模で早期段階に偏っているため、AI主導の利益にはほとんど関与していません。一方、巨大テック企業は投資資金を吸収し続けており、小型株が相対的に競争するのはますます難しくなっています。

小型株の反転のためのバリュエーション

ラッセル2000 ETFが興味深いのは、バリュエーションの面です。ラッセル2000指数のP/E比率は17で、S&P 500の26と比較して割安です。これは、小型株が成長見込みからプレミアムをつけてきた歴史を考えると、かなりの割引です。

金利の動きがこの価値を解放する可能性もあります。多くのラッセル2000構成銘柄は高い負債を抱え、黒字化していない成長企業も多いため、借入コストに対して敏感です。金利が持続的に低下すれば、この資産クラスの複数倍率拡大が促進されるでしょう。

セクター構成も有望です：金融18％、ヘルスケア17％、工業16％が続き、テック集中に対する合理的なヘッジとなっています。

小型株を押しとどめる逆風

しかし、小型株の強さに逆風もあります。まず、IPO市場は強気相場にもかかわらず非常に静かです。これは、新規上場が小型株指数を支える役割を果たすことが多いため、懸念材料です。次に、関税の不確実性は、多国籍企業よりも中小企業に重くのしかかっています。4月の「解放の日」関税発表時には、ラッセル2000はS&P 500よりも深く下落し、回復も遅れました。これは経済ショックに対する脆弱性を示しています。

最も重要なのは、ラッセル2000 ETFが景気後退リスクに直面していることです。小型株は借入に依存しやすく、不況時には倒産リスクも高まるため、経済のストレスを敏感に反映するバロメーターとなっています。

投資判断のポイント

メガキャップのテックやS&P 500に過重投資している投資家にとって、小型株への分散投資は理にかなっています。ラッセル2000指数は、いずれそのバリュエーションの割引を正当化し、逆転する日が来るでしょう。ただし、タイミングが重要です。AI熱が冷めるまで、IPO活動が活発化するまで、また景気後退リスクが薄れるまで、ラッセル2000 ETFは引き続きパフォーマンスが振るわない可能性があります。

結論：この機会が本格的なアウトパフォーマンスに成熟するまで、忍耐が必要かもしれません。