FUTUの多角的収益モデルが市場の逆風からどのように保護するか

Futu Holdings Limitedは、戦略的なポートフォリオ拡大を通じて著しい回復力を示しており、過去1年間で株価は106.6％上昇—競合のPRA Group (は15.2％下落)やVirtu Financial (は2.4％下落)を大きく上回っています。しかし、真のストーリーは表面の下にあり、同社が景気循環的な取引の減速に対してどのようにビジネスを構築しているかにあります。

収益構成が真のストーリーを語る

同社の2025年第3四半期の結果は、その収益基盤の大きな変化を明らかにしています。ブローカー手数料と取扱料は前年比90.6％増加した一方、利息収入はほぼ追いついており、$391.3百万対してコミッションは$374.5百万です。このほぼ同等性は、より安定した収益源への意図的なリバランスを示しています。

その意味するところは明白です：市場のストレス時に取引速度が急落しても、マージンファイナンス、証券貸付、キャッシュ管理サービスは引き続き収益を生み出します。この構造的な変化は、取引手数料に過度に依存している従来のブローカーの脆弱性に直接対処しています。

クリプトと資産運用：加速の触媒

2つのセグメントが勢いを駆動しています。2025年第3四半期の暗号資産取引量は前期比161％増加し、暗号資産保有量は90％増加、取引活動の活発化により推進されました。同時に、資産運用資産は前期比7.6％増加し、マネーマーケットの流入と固定収入商品採用の恩恵を受けています。

同社が導入したセルフサービスの見積もりリクエストシステムは、この進化の一例です。プロの投資家は、今や商品をカスタマイズし、リアルタイムの価格を取得し、自律的に取引を実行できるようになり、摩擦を排除しながらクライアント基盤を最小限の追加コストで拡大しています。

ラリーにおける評価のパラドックス

FUTUは、12ヶ月先の予想PERが15.46で取引されており、PRA Group (7.88)やVirtu Financial (7.55)を上回るプレミアムを持っています。これは従来の指標では高価に見えますが、評価の差異は市場が同社の構造的優位性を認識していることを反映しています。Zacksコンセンサス予想によると、2025年と2026年の利益見通しは過去2ヶ月でそれぞれ8.9％と9.4％上昇しており、FUTUはZacksレーティングの#1 (強い買い)を維持しています。

統合プラットフォームの優位性

Futu Holdingsを変動性から本当に保護しているのは、顧客の全体のジャーニーを収益化できる能力です。ユーザーが積極的に取引している場合も、現金で待機している場合も、統合された金融サービスプラットフォームは、管理手数料、貸付スプレッド、資産運用アドバイザリーサービスを通じて価値を引き続き抽出します。このアーキテクチャの優位性は、一時的な取引の減速を生存の脅威から単なるスピードバンプに変えます—伝統的な取引中心の競合他社が簡単に模倣できない競争の堀です。