**ニッケル市場は2026年に、馴染みのある逆風—持続的な過剰供給と鈍い需要成長の衝突—に直面しています。** 2025年を通じて、インドネシアの生産が世界市場に氾濫し、ニッケルは1トンあたり約15,000米ドルの水準を維持しました。一方、電気自動車（EV）バッテリーのメーカーは、より安価なリチウム鉄リン酸（LFP）化学物質へのシフトを進めています。ニッケルと四半期ごとの市場サイクルを追う投資家にとって、2026年も忍耐が試される年となる見込みです。## 供給問題：インドネシアの支配力の継続インドネシアの世界のニッケル供給に対する支配力は、2025年2月に政府が鉱石の出量割当を271百万トンから298.5百万トンに引き上げたことで、さらに強まりました。この積極的な拡大は、すでに異例の急増の後に行われました。2019年の80万MTから2024年末までに220万MTに急増し、市場のダイナミクスを根本的に変えました。その結果は即座にロンドン金属取引所（LME）の倉庫に現れました。2025年11月までに、LMEの在庫は254,364MTに増加し、年初の164,028MTから約55％増加しました。この在庫の積み増しにより、ニッケル価格は14,295米ドルに迫り、インドネシアの低コスト生産者にとっては損益分岐点に非常に近づきました。圧力が高まる中、インドネシア当局は生産削減の可能性を示し始めました。上海金属市場は、政府が2026年に年間ニッケル鉱石生産を約2億5000万MTに削減することを検討していると報じています。これは、2025年の3億7900万WMTの目標からの大きな逆転です。ただし、最終的な数字は交渉中であり、アナリストは実際の削減のタイミングと規模について懐疑的です。INGのコモディティ戦略家、エヴァ・マンタイによると、短期的な救済は見込みにくいとしています。インドネシアは積極的な削減を控えており、市場の基本的な状況は、2026年を通じて世界のニッケル市場が約26万1000MTの過剰を維持すると示唆しています。「さらなる削減は、基本的な要素を変えるほどの大きなものでなければならない」とマンタイは指摘し、国際的な協調行動なしでは価格圧力が続くと述べています。## 需要の逆風：ステンレス鋼からEVバッテリーへ需要側も同様に厳しい状況を示しています。世界のニッケル消費の60％以上がステンレス鋼の生産に流れ、その大部分は中国の建設セクター向けです。この市場は2020年の崩壊から回復していません。2025年11月の中国の住宅販売は前年同期比36％減少し、今年の最初11ヶ月の累計販売も19％減少しています。不動産セクターの回復がなければ、ステンレス鋼の需要、ひいてはニッケルの需要も抑制されたままです。EVバッテリーの状況も大きく変化しています。過去5年間のニッケル生産増加は、バッテリー需要の増加に基づいていました。ニッケル-マンガン-コバルト（NMC）化学物質は、高エネルギー密度と長距離走行のために優位とされてきましたが、その競争優位は消えつつあります。Contemporary Amperex Technology（CATL）などの主要バッテリーメーカーは、より安価で安全なLFP技術を積極的に採用し、750キロメートルを超える航続距離を実現しています。数字が物語っています。2025年9月のニッケルバッテリーの需要は前年比わずか1％増加した一方、LFPの需要は7％増加しました。さらに、政策の変化も逆風を強めています。9月に米国のEV税額控除が廃止されたことで、米国のEV需要は急落しました。Cox Automotiveの四半期販売データによると、2025年第4四半期のEV販売は第3四半期比46％減少し、前年比37％減少しました。フォードは、195億ドルの減損処理を行い、EV計画を縮小しました。一方、EUは2035年の内燃機関禁止を撤回しました。これらの政策の逆転は、エネルギー移行への支援の弱まりを示し、バッテリーメタルの需要をさらに抑制しています。## 2026年のニッケル価格予測：忍耐が必要構造的な逆風を考慮すると、アナリストのコンセンサスは引き続き弱さを示しています。INGは、2026年を通じて平均ニッケル価格は15,250米ドルと予測し、16,000米ドルを上回るのは難しいとしています。世界銀行も同様に、2026年の予測価格は15,500米ドルで、2027年にはわずかに16,000米ドルに上昇すると見ています。ロシアのノルニケルは、2026年に refinedニッケルの過剰が27万5000MTに達すると予測しています。上昇シナリオは限定的です。予期せぬ供給の混乱や、ステンレス鋼やバッテリーの需要が驚くほど堅調であれば、価格は19,000米ドルを超える可能性もあります。ほとんどの戦略家は、供給管理の協調や市場の感情の大幅な改善なしに、20,000米ドルを超える持続的な水準は考えにくいと見ています。2026年を通じて四半期ごとのニッケルパフォーマンスを比較する投資家にとって、その軌道は明らかに横ばいに見えます。基本的な変化—協調した生産者の行動、中国の不動産セクターの回復、またはEV需要の予想外の加速—が現れるまでは、ニッケルは長期的な調整段階にあると考えられます。
ニッケル四半期展望2026：市場の停滞 vs 成長の触媒
ニッケル市場は2026年に、馴染みのある逆風—持続的な過剰供給と鈍い需要成長の衝突—に直面しています。 2025年を通じて、インドネシアの生産が世界市場に氾濫し、ニッケルは1トンあたり約15,000米ドルの水準を維持しました。一方、電気自動車（EV）バッテリーのメーカーは、より安価なリチウム鉄リン酸（LFP）化学物質へのシフトを進めています。ニッケルと四半期ごとの市場サイクルを追う投資家にとって、2026年も忍耐が試される年となる見込みです。
供給問題：インドネシアの支配力の継続
インドネシアの世界のニッケル供給に対する支配力は、2025年2月に政府が鉱石の出量割当を271百万トンから298.5百万トンに引き上げたことで、さらに強まりました。この積極的な拡大は、すでに異例の急増の後に行われました。2019年の80万MTから2024年末までに220万MTに急増し、市場のダイナミクスを根本的に変えました。
その結果は即座にロンドン金属取引所（LME）の倉庫に現れました。2025年11月までに、LMEの在庫は254,364MTに増加し、年初の164,028MTから約55％増加しました。この在庫の積み増しにより、ニッケル価格は14,295米ドルに迫り、インドネシアの低コスト生産者にとっては損益分岐点に非常に近づきました。
圧力が高まる中、インドネシア当局は生産削減の可能性を示し始めました。上海金属市場は、政府が2026年に年間ニッケル鉱石生産を約2億5000万MTに削減することを検討していると報じています。これは、2025年の3億7900万WMTの目標からの大きな逆転です。ただし、最終的な数字は交渉中であり、アナリストは実際の削減のタイミングと規模について懐疑的です。
INGのコモディティ戦略家、エヴァ・マンタイによると、短期的な救済は見込みにくいとしています。インドネシアは積極的な削減を控えており、市場の基本的な状況は、2026年を通じて世界のニッケル市場が約26万1000MTの過剰を維持すると示唆しています。「さらなる削減は、基本的な要素を変えるほどの大きなものでなければならない」とマンタイは指摘し、国際的な協調行動なしでは価格圧力が続くと述べています。
需要の逆風：ステンレス鋼からEVバッテリーへ
需要側も同様に厳しい状況を示しています。世界のニッケル消費の60％以上がステンレス鋼の生産に流れ、その大部分は中国の建設セクター向けです。この市場は2020年の崩壊から回復していません。2025年11月の中国の住宅販売は前年同期比36％減少し、今年の最初11ヶ月の累計販売も19％減少しています。不動産セクターの回復がなければ、ステンレス鋼の需要、ひいてはニッケルの需要も抑制されたままです。
EVバッテリーの状況も大きく変化しています。過去5年間のニッケル生産増加は、バッテリー需要の増加に基づいていました。ニッケル-マンガン-コバルト（NMC）化学物質は、高エネルギー密度と長距離走行のために優位とされてきましたが、その競争優位は消えつつあります。Contemporary Amperex Technology（CATL）などの主要バッテリーメーカーは、より安価で安全なLFP技術を積極的に採用し、750キロメートルを超える航続距離を実現しています。
数字が物語っています。2025年9月のニッケルバッテリーの需要は前年比わずか1％増加した一方、LFPの需要は7％増加しました。さらに、政策の変化も逆風を強めています。9月に米国のEV税額控除が廃止されたことで、米国のEV需要は急落しました。Cox Automotiveの四半期販売データによると、2025年第4四半期のEV販売は第3四半期比46％減少し、前年比37％減少しました。フォードは、195億ドルの減損処理を行い、EV計画を縮小しました。一方、EUは2035年の内燃機関禁止を撤回しました。これらの政策の逆転は、エネルギー移行への支援の弱まりを示し、バッテリーメタルの需要をさらに抑制しています。
2026年のニッケル価格予測：忍耐が必要
構造的な逆風を考慮すると、アナリストのコンセンサスは引き続き弱さを示しています。INGは、2026年を通じて平均ニッケル価格は15,250米ドルと予測し、16,000米ドルを上回るのは難しいとしています。世界銀行も同様に、2026年の予測価格は15,500米ドルで、2027年にはわずかに16,000米ドルに上昇すると見ています。ロシアのノルニケルは、2026年に refinedニッケルの過剰が27万5000MTに達すると予測しています。
上昇シナリオは限定的です。予期せぬ供給の混乱や、ステンレス鋼やバッテリーの需要が驚くほど堅調であれば、価格は19,000米ドルを超える可能性もあります。ほとんどの戦略家は、供給管理の協調や市場の感情の大幅な改善なしに、20,000米ドルを超える持続的な水準は考えにくいと見ています。
2026年を通じて四半期ごとのニッケルパフォーマンスを比較する投資家にとって、その軌道は明らかに横ばいに見えます。基本的な変化—協調した生産者の行動、中国の不動産セクターの回復、またはEV需要の予想外の加速—が現れるまでは、ニッケルは長期的な調整段階にあると考えられます。