主要な株式タイプ：ON、PN、ユニットについて理解する

2026-01-04 13:34:50

株式市場において、株式の多様な形態は、分散されたポートフォリオを構築したい投資家にとって不可欠です。株式は企業の所有権の一部を証明する証書であり、投資家は財務結果や企業の成長に参加することができます。ただし、これは均一な世界ではなく、各種株式にはそれぞれ異なるルール、権利、保護メカニズムが存在します。主な株式の種類(普通株式、優先株式、ユニット)は、株式市場内で異なる戦略を表しており、投資判断を下す前に明確な理解が求められます。本ガイドでは、それぞれの形態、その仕組み、メリットとリスクを解説し、投資家の個人の投資プロフィールに合わせた選択をサポートする実用的なツールを提供します。

基本概念：株式とは何か、なぜ重要か

株式は、組織の部分的所有権を証明する証書です。特定の企業の株式を取得すると、その企業の株主となり、その企業の一部を所有します。企業は資金調達の手段として株式を市場に発行し、拡大、技術研究、運営の近代化、その他の戦略的イニシアチブを実現します。

投資の観点から株式の重要性は疑いの余地がありません。株式は、企業が資本を市場から調達する主要な手段の一つです。投資家側では、株式は企業の利益に直接参加できる機会を提供します。企業が成長すれば、その株価は上昇し、所有者に利益をもたらします。さらに、多くの企業は年間の業績の一部を配当として株主に分配し、追加の収益源となっています。

株式の所有権は、権利、リスクのプロフィール、リターンの形態の3つの側面で、他の金融資産と大きく異なります。株主は議決権を持ち、企業の意思決定に参加しますが、債券や借入証券の保有者はこの権利を持ちません。リターンの面では、株式は変動収益型投資とされ、市場の動きに応じて利益や損失が生じます。対照的に、固定利付証券は予め定められたリターンを提供し、リスクは比較的低いです。配当については、株主は企業の配当政策に従って配当を受け取り、固定収入資産は事前に合意された利息を定期的に得ます。流動性も異なり、株式は株式市場の需給に依存して売買されますが、一部の固定利付資産は迅速に現金化が難しい場合があります。

普通株式：意思決定権と企業への影響力

普通株式(ON)は、最も一般的な株式の形態であり、所有者に議決権を付与します。これにより、株主は企業の株主総会で投票権を行使し、経営方針や重要事項に影響を与えることができます。これらは、企業の資本金の基本的な構成要素であり、株主が積極的に戦略的決定に参加できる仕組みです。

ブラジル市場では、普通株式の識別は特定の規則に従います。証券コードの末尾に「3」を付加します(ticker)。例えば、ペトロブラス(PETR3)やヴァレ(VALE3)がこれに該当します。

普通株式の権利には、以下のものがあります：議決権—企業の意思決定に影響を与える権利で、所有株数に比例した投票権を持つ；配当受取権—企業が分配する利益の一部を受け取る権利；引受権—新株発行時に既存株主が優先的に株式を購入できる権利、持株比率を維持；増資時の株式割当—企業から追加株式を受け取る権利。

普通株式を選ぶ投資家は、特定のメリットとデメリットを理解しています。メリットは、企業の意思決定に積極的に関与できること()、企業の成長に伴う株価上昇の可能性です。一方、デメリットは、市場の変動やボラティリティにさらされ、損失のリスクもあること、また配当は企業の業績に依存し、一定ではない点です。固定収入資産と異なり、定期的なリターンは保証されません。

ブラジルの上場企業で普通株式を取引している例は、以下の通りです：イタウ・ウニバンコ(ITUB3)（国内最大の民間銀行）、サンタンデール・ブラジル(SANB3)、ブラデスコ(BBDC3)（国内重要金融機関）。

優先株式：配当優先と投票権の制限

優先株式(PN)は、普通株式とは異なる仕組みで運用されます。所有者は一般的に議決権を持たず、持つ場合も制限付きです。名前の「優先」は、財務面での優先的な扱いを意味します。

ブラジル市場では、優先株式はコードに「4」(または稀に「5」)を付加して識別されます。例として、ペトロブラス(PETR4)やブラデスコ(BBDC4)があります。

優先株式の最大の特徴は、配当の優先受領です。多くの企業では、優先株に対して最低配当率や固定配当を設定し、普通株より高い配当を支払うこともあります。例えば、サンタンデール・ブラジルは、優先株(SANB4)は普通株(SANB3)よりも10%多く配当を支払います。

優先株の権利は、以下の通りです：配当優先権—配当を確実に受け取る権利、たとえ企業が配当を出さない場合でも一定の優先性を持つ；清算時の優先権—企業解散時に資産の分配で優先的に払い戻しを受ける；議決権制限—特定の条件下でのみ議決権を行使できる；引受権—新株発行時に優先的に株式を購入できる；増資時の株式割当。

優先株のメリットは、配当の安定性と優先的な資本回収の保障、流動性の向上です。ただし、議決権が制限されるため、企業の意思決定には影響を与えにくい点もあります。

例：ゲルダウ(GGBR4)（地域的に重要な鋼鉄企業）、ヴァレ(VALE5)、クラビン(KLBN4)（紙・パルプ産業）など。

ユニット：ハイブリッドパッケージ

ユニットは、複数の株式クラスを一つの証書にまとめたもので、通常は普通株と優先株を組み合わせたものです。例えば、1つのユニットは普通株1株と優先株複数株のセットです。

ユニットの購入者は、一度の取引で両方の株式タイプに同時に投資できるため、議決権や配当優先権を同時に享受できます。具体的な構成は企業によって異なります。サンタンデール・ブラジル(SANB11)は、1普通株と4優先株の組み合わせです。クラビン(KLBN11)も同様に、1普通株と4優先株の構成です。サネパル(SAPR11)も同じ比率です。

ユニット投資のメリットは、運用の簡素化—一度の取引で多様化が可能、個別に複数の取引を行う必要がない；流動性の向上—流動性の低い普通株の代替として有効；両者のメリットを同時に享受—管理を分けずに両方の特性を活用できる。

一方、デメリットは、構造の硬直性—投資家は比率を選べず、企業が定めた比率を受け入れる必要があること、また変換コスト—後からユニットを個別株に分解したい場合のコストです。

実践的比較：選択の指針

株式の3つの形態の選択は、投資家の個人プロフィール、投資期間、目標に深く依存します。

普通株式は、企業の意思決定に積極的に関与したい、ボラティリティを受け入れ長期的な成長を狙う投資家に適しています。特に、重要な株式保有者に向いています。

優先株式は、安定した配当収入を重視し、議決権にはあまり関心がない投資家に適しています。パッシブインカム戦略や保守的な投資家に向いています。

ユニットは、議決権と配当のバランスを取りたい投資家や、流動性の低い普通株を持つ企業に投資したい場合に適しています。

市場の流動性に関しては、優先株とユニットは普通株よりも取引が盛んなことが多く、売買のしやすさにつながります。

タグアロング：少数株主保護の仕組み

どの株式形態を選択しても、「タグアロング(Tag Along)」の権利を理解することは重要です。これは、企業の支配権売却時に少数株主を保護する仕組みです。

タグアロングは、支配株主が企業の支配権を売却する際に、少数株主も同じ条件（価格と条件）で株式を売却できる権利です。これにより、少数株主は、支配株主の意向に反して不利益を被るリスクを軽減できます。

例：あなたが少数株主として企業に投資している場合、支配株主に特定の価格で売却を提案されたとき、タグアロング権により、その価格で株式を売却できる権利を持ちます。これにより、投資の根拠や条件に反した不利益を避けられます。

ただし、タグアロング権はすべての企業に適用されるわけではありません。例えば、電力会社の「エレクトリック・トランスミッション・コーポレーション(TRPL3)」は、普通株に対して80%のタグアロングを提供しますが、優先株には適用されません。普通株の株主は、支配権売却時に80%の価格でしか売却できず、優先株の所有者は全く保護されません。

この点から、投資前に企業の定款や規約を詳細に確認し、不公平な条件を避けることが重要です。