日本銀行の12月決議が間近に迫る：タカ派かハト派か？市場の二つの派閥の賭けは大きく異なる

日本央行升息の重要な時期が間もなく到来します。12月19日の金利決定は、今後のグローバル資金の流れの方向性を決定づけるものであり、特にドル/円為替レートや暗号通貨市場に深遠な影響を与えるでしょう。

利上げ予想は固まった、焦点は「ハト派度」判断へ

市場では日本銀行が0.75%まで利上げを行い、30年ぶりの高水準に達すると予測されています。しかし、今回の利上げは過去と異なり、すでに十分に織り込まれています。投資家が本当に注目しているのは、黒田東彦総裁の今後の利上げ路線に対する姿勢です。

多くの機関の分析によると、日本銀行は中立金利の見通しを引き上げ、さらなる利上げのシグナルを出す可能性があります。現在の市場価格は、2026年9月までに金利が1.0%に達することを示唆しています。一方、野村證券はこの市場予想には過度な「大欧派」傾向があると指摘しています。つまり、市場の利上げペースに対する期待が過剰に積み上げられている可能性があるということです。

利上げによる「バタフライ効果」

日本の利上げの最も直接的な影響は、アービトラージ取引の決済です。日本の金利が上昇すると、ドル/円のアービトラージポジションを保有する投資家は損失圧力に直面し、多くの資金が高リスク資産（米国株、暗号通貨）から撤退し、日本市場へと回帰します。

2024年7月の歴史は教訓を与えています。当時、日本銀行が予想外に0.25%まで利上げを行ったことで、キャリートレードの逆転が激化し、円相場が急騰しました。これにより米国株やビットコインも一時的に下落しました。

しかし、今回はその衝撃はより穏やかになると考えられます。一つには、市場はすでに利上げ予想を十分に織り込んでいること。もう一つは、日本政府が大規模な財政刺激策を実施しており、円高圧力を相殺している点です。

ドル/円の二つのシナリオ

米国銀行の分析によると、利上げ後の円相場は、中央銀行の姿勢が「ハト派」か「タカ派」かによって変動します。

**ハト派利上げ（穏健派）**の場合：ドル/円は高水準を維持し、来年初めには160円に向かう可能性があります。米国銀行の2026年通年予測は、第一四半期160、第二四半期158、第三四半期156、第四四半期155です。

タカ派利上げの場合：円のショートカバーが誘発され、ドル/円は150円まで下落する可能性があります。ただし、このシナリオの実現確率は低いと一般的には考えられています。

野村證券はより楽観的な見方を示しています。同機関は、円安が続くことで国内の政治圧力が高まっていること、米日金利差が縮小していることから、円のアービトラージの魅力が低下していると指摘しています。そのため、2026年のドル/円の目標値は四半期ごとに下落し、第一四半期155、第二四半期150、第三四半期145、第四四半期140と予測しています。

投資家はどう対応すべきか？

中央銀行の方針がどちらに傾いても、事前のポジショニングが重要です。利上げ予想はすでに市場に織り込まれていますが、真のチャンスは中央銀行の態度のわずかな変化にあります。暗号通貨投資家にとっては、アービトラージの動向に注目することが、単なる利上げ幅よりも重要です。