## グローバル市場の休場影響、取引活発度が顕著に低下クリスマス休暇の影響により、今週世界主要取引所は次々と取引を停止し、市場参加者数が大幅に減少した。米国株式市場は12月25日のクリスマス当日一日休場し、26日に取引を再開。香港証券取引所も同時に2日間休場した。ヨーロッパでは、ロンドン、フランクフルト、パリなど主要取引所がクリスマス休市し、その後の祝日も取引を停止した。アジア太平洋市場では、オーストラリアとシンガポールも現地の慣習に従い休暇モードに入った。このような市場背景の下、取引量の縮小が一般的な現象となっている。## 人民元対ドル為替レートが7の整数関門を突破、年末の決済需要が旺盛最も注目されるのは人民元対ドルの動きだ。12月25日、オフショア人民元対ドル為替レートが初めて7.0の心理的関門を突破し、取引中最高は6.9960に達した。これは2024年9月以来の最も強い水準である。同時に、オンショア人民元対ドルも7.0051に下落し、2023年5月以来の新安値を記録した。市場分析筋は、この人民元の上昇トレンドは主に二つの要因によると指摘している。一つは年末に向けて企業や機関の決済需要が集中して解放されたこと、もう一つはドルの反発エネルギーが乏しいことだ。トレーダーは、決済注文の増加と外部のドルの軟化により、人民元対ドルの為替レートの上昇傾向が加速していると反応している。業界では、短期的には人民元が引き続き7元の整数関門に近づくと予測されているが、その具体的なペースは国有大手銀行の政策方針次第だ。## 中国人民銀行の政策シグナルは人民元の上昇志向を示し、ゴールドマン・サックスは中央銀行の意図を分析米銀は人民元の段階的な上昇を意図しているようだ。ゴールドマン・サックスは最新の調査報告で、中国人民銀行の最近の表明の変化パターンを詳しく解説している。過去数ヶ月間、「韌性（レジリエンス）」と「弾力性（エラスティシティ）」という二つのキーワードの間で規則的に切り替えが行われており、この表現パターンの裏には、人民銀行による人民元為替レート管理の真意が隠されている。ゴールドマン・サックスのエコノミスト、陳新泉（Xinquan Chen）によると、9月に公表された第3四半期の金融政策委員会議事録では、「為替の韌性を強化する」と強調された。当時、人民元対ドルは8月から9月にかけて比較的速いペースで上昇し、輸出企業の決済比率も大きく増加していた。11月には、ドル対人民元のスポットレートが7.10付近で安定したことを受けて、中央銀行は「為替の弾力性を維持する」と表明を改めた。この変化は、人民元のさらなる上昇に対して中央銀行が比較的寛容な姿勢を示していることを意味している。しかし、最近一ヶ月で人民元が再び加速して上昇した後、第四四半期の金融政策委員会議事録は再び「為替の韌性」の表現に戻った。これは、中央銀行が上昇ペースを緩め、市場の過度な変動を避ける意図を示唆している。ゴールドマン・サックスの人民元対ドルの予測によると、今後3ヶ月、6ヶ月、12ヶ月後にはそれぞれ6.95、6.90、6.85の水準に達すると見込まれている。さらに、人民銀行は第一四半期に準備金率を50ベーシスポイント引き下げ、政策金利を10ベーシスポイント下げ、第三四半期には再び金利を10ベーシスポイント引き下げると予測している。## 貴金属が史上最高値を更新、金と銀が共に上昇貴金属市場は引き続き強気の動きを見せている。12月26日、金価格は一時4500ドルの節目を突破し、最高は4504ドルに達し、史上最高値を更新した。銀も好調で、73.67ドルに上昇し、こちらも歴史的記録を更新した。貴金属の継続的な上昇は、世界経済の先行きに対する懸念とドルの価値下落予想を反映している。各国中央銀行の政策の変化に伴い、安全資産としての貴金属への資金流入が絶えない。## FRBの利下げ期待が形成され、米国債利回りは下落圧力に直面米銀は2026年のFRB政策について先見的な予測を示している。同機関は、来年6月と7月にそれぞれ一回ずつ利下げを実施し、全体の借入環境を徐々に改善すると見ている。米銀は、10年物米国債の利回りは年末までに4%から4.25%の範囲に下落し、さらに下振れの可能性も排除しないと予測している。この利率環境は、2024年から2025年のそれよりも緩やかに見えるが、かつて住宅や株式市場を大きく押し上げた超低金利時代には遠い。## 日本銀行総裁が利上げのシグナルを発し、基礎的なインフレは目標に接近日本銀行の植田和男総裁は最近の講演で、日本の金融政策の方向性に関する重要な情報を提供した。彼は、日本の基礎的なインフレ率が徐々に加速し、2%の目標に向かって着実に近づいていると指摘し、金利の引き上げを継続する準備が整ったと述べた。植田氏は、経済が大きな悪影響を受けない限り、日本の労働市場は引き締まった状態を維持し、賃金の持続的な上昇圧力が続くとした。これは、市場の構造的変化が不可逆的であり、特に適齢労働人口の減少が続くためだ。さらに、企業は食品だけでなく、他の商品やサービス分野でも、上昇する労働コストや原材料コストを消費者に転嫁し続けていると指摘した。これにより、日本は賃金とインフレが同期して上昇する健全な循環メカニズムを形成しつつある。植田氏は、実質金利が依然として極めて低い水準にあることを踏まえ、経済と物価の改善状況に応じて金利を引き上げ続けるとした。金融政策の調整により、日銀は2%のインフレ目標を円滑に達成し、長期的な経済成長を促進できると述べている。## 日本政府の新年度予算が史上最高額を記録、債務依存を抑制日本の高市早苗首相は、与党幹部に2026年度の予算案を説明した。新年度の予算総額は約122.3兆円で、今年度の115.2兆円から約6.3%増加し、史上最高の初期予算となった。予算規模は史上最高だが、日本政府は引き続き財政規律を堅持している。新たな国債発行額は29.6兆円に抑えられ、これは2年連続で30兆円未満を維持している。債務依存度は2025年度の概算予算の24.9%から24.2%に低下し、27年ぶりに30%を下回る水準となった。高市氏は、この予算案は財政規律の維持と経済成長の実現のバランスを取りつつ、長期的な財政の持続可能性を確保していると述べた。予算案は来年初に国会に提出される予定だ。このニュースを受けて、日本の40年物国債利回りは7ベーシスポイント低下し、3.62%となり、11月17日以来の最低水準を記録した。## 世界の半導体産業が兆ドル時代を迎え、主要企業の展望は明るい米銀の半導体調査チームは、産業の展望に楽観的な見通しを示した。アナリストのVivek Aryaは、AIの発展は長期的な構造変化の中期段階にあり、全体の産業トレンドは依然として上向きであり、競争優位性を持つリーディング企業が牽引していると述べている。米銀は、2026年に世界の半導体売上高が30%増加し、初めて1兆ドルの重要なマイルストーンを突破すると予測している。Aryaは、高い粗利率構造と堅固な市場地位を持つ企業が引き続き投資家の注目の的となると強調した。特に、半導体とAI分野で最も投資魅力のある6社として、NVIDIA、Broadcom、Lam Research、科磊（KLA）、アドノ（Adesto）、Cadence Design Systemsを挙げ、これらの企業が2026年に最も投資価値の高い銘柄だと見ている。## 米国株の上昇ペースが鈍化か、アナリストは来年の目標株価を引き下げ米国株の2024年の好調を持続できるかが市場の焦点となっている。CFRAのチーフ投資戦略家、サム・ストヴァルは、米株が二桁の上昇を再び達成するには、市場のすべての推進エンジンが全速力で動く必要があると指摘する。現状を踏まえ、サム・ストヴァルはS&P500の2026年末の目標値を7400ポイントと設定し、現水準から約7%の上昇を見込んでいる。しかし、彼はまた、来年株式市場は引き続き上昇する可能性がある一方で、ネガティブな要因も増加しており、全体の環境は過去一年ほど理想的ではないと率直に述べている。## NVIDIAとGroqが技術ライセンス契約を締結、推論チップの展開を強化半導体大手のNVIDIAとAIチップの新興企業Groqの提携動向が市場の注目を集めている。以前、NVIDIAがGroqを200億ドルの現金で買収するとの報道もあったが、その後NVIDIAは買収計画を否定し、技術ライセンス契約を締結したと発表した。契約内容は、NVIDIAがGroqのチップ技術の使用を許諾され、GroqのCEO、サイモン・エドワーズもNVIDIAに加わるというものだ。Groqは声明で、今後も独立した法人として運営を続け、クラウド事業も継続すると述べている。創業者のジョナサン・ロス、社長のサニー・マドラ、その他の主要メンバーもNVIDIAに参加する。これは、選択的な人材と技術の統合に近いものであり、完全な買収ではないと見られている。Groqは9月の資金調達で7.5億ドルを獲得し、評価額は69億ドルに達した。これは昨年8月の28億ドルから倍以上に膨らんでいる。Groqのコアは「推論」分野にあり、訓練済みのAIモデルがユーザーのリクエストに応答する能力を指す。NVIDIAはAIモデルの訓練分野では圧倒的な地位を占めているが、推論分野では競争が激化しており、今回のGroqとの連携深化の背景となっている。
金融市場一週間の注目ポイント：人民元対ドル為替レートが整数の節目を突破、貴金属が史上最高値を記録
グローバル市場の休場影響、取引活発度が顕著に低下
クリスマス休暇の影響により、今週世界主要取引所は次々と取引を停止し、市場参加者数が大幅に減少した。米国株式市場は12月25日のクリスマス当日一日休場し、26日に取引を再開。香港証券取引所も同時に2日間休場した。ヨーロッパでは、ロンドン、フランクフルト、パリなど主要取引所がクリスマス休市し、その後の祝日も取引を停止した。アジア太平洋市場では、オーストラリアとシンガポールも現地の慣習に従い休暇モードに入った。このような市場背景の下、取引量の縮小が一般的な現象となっている。
人民元対ドル為替レートが7の整数関門を突破、年末の決済需要が旺盛
最も注目されるのは人民元対ドルの動きだ。12月25日、オフショア人民元対ドル為替レートが初めて7.0の心理的関門を突破し、取引中最高は6.9960に達した。これは2024年9月以来の最も強い水準である。同時に、オンショア人民元対ドルも7.0051に下落し、2023年5月以来の新安値を記録した。
市場分析筋は、この人民元の上昇トレンドは主に二つの要因によると指摘している。一つは年末に向けて企業や機関の決済需要が集中して解放されたこと、もう一つはドルの反発エネルギーが乏しいことだ。トレーダーは、決済注文の増加と外部のドルの軟化により、人民元対ドルの為替レートの上昇傾向が加速していると反応している。業界では、短期的には人民元が引き続き7元の整数関門に近づくと予測されているが、その具体的なペースは国有大手銀行の政策方針次第だ。
中国人民銀行の政策シグナルは人民元の上昇志向を示し、ゴールドマン・サックスは中央銀行の意図を分析
米銀は人民元の段階的な上昇を意図しているようだ。ゴールドマン・サックスは最新の調査報告で、中国人民銀行の最近の表明の変化パターンを詳しく解説している。過去数ヶ月間、「韌性（レジリエンス）」と「弾力性（エラスティシティ）」という二つのキーワードの間で規則的に切り替えが行われており、この表現パターンの裏には、人民銀行による人民元為替レート管理の真意が隠されている。
ゴールドマン・サックスのエコノミスト、陳新泉（Xinquan Chen）によると、9月に公表された第3四半期の金融政策委員会議事録では、「為替の韌性を強化する」と強調された。当時、人民元対ドルは8月から9月にかけて比較的速いペースで上昇し、輸出企業の決済比率も大きく増加していた。11月には、ドル対人民元のスポットレートが7.10付近で安定したことを受けて、中央銀行は「為替の弾力性を維持する」と表明を改めた。この変化は、人民元のさらなる上昇に対して中央銀行が比較的寛容な姿勢を示していることを意味している。
しかし、最近一ヶ月で人民元が再び加速して上昇した後、第四四半期の金融政策委員会議事録は再び「為替の韌性」の表現に戻った。これは、中央銀行が上昇ペースを緩め、市場の過度な変動を避ける意図を示唆している。ゴールドマン・サックスの人民元対ドルの予測によると、今後3ヶ月、6ヶ月、12ヶ月後にはそれぞれ6.95、6.90、6.85の水準に達すると見込まれている。さらに、人民銀行は第一四半期に準備金率を50ベーシスポイント引き下げ、政策金利を10ベーシスポイント下げ、第三四半期には再び金利を10ベーシスポイント引き下げると予測している。
貴金属が史上最高値を更新、金と銀が共に上昇
貴金属市場は引き続き強気の動きを見せている。12月26日、金価格は一時4500ドルの節目を突破し、最高は4504ドルに達し、史上最高値を更新した。銀も好調で、73.67ドルに上昇し、こちらも歴史的記録を更新した。
貴金属の継続的な上昇は、世界経済の先行きに対する懸念とドルの価値下落予想を反映している。各国中央銀行の政策の変化に伴い、安全資産としての貴金属への資金流入が絶えない。
FRBの利下げ期待が形成され、米国債利回りは下落圧力に直面
米銀は2026年のFRB政策について先見的な予測を示している。同機関は、来年6月と7月にそれぞれ一回ずつ利下げを実施し、全体の借入環境を徐々に改善すると見ている。米銀は、10年物米国債の利回りは年末までに4%から4.25%の範囲に下落し、さらに下振れの可能性も排除しないと予測している。この利率環境は、2024年から2025年のそれよりも緩やかに見えるが、かつて住宅や株式市場を大きく押し上げた超低金利時代には遠い。
日本銀行総裁が利上げのシグナルを発し、基礎的なインフレは目標に接近
日本銀行の植田和男総裁は最近の講演で、日本の金融政策の方向性に関する重要な情報を提供した。彼は、日本の基礎的なインフレ率が徐々に加速し、2%の目標に向かって着実に近づいていると指摘し、金利の引き上げを継続する準備が整ったと述べた。
植田氏は、経済が大きな悪影響を受けない限り、日本の労働市場は引き締まった状態を維持し、賃金の持続的な上昇圧力が続くとした。これは、市場の構造的変化が不可逆的であり、特に適齢労働人口の減少が続くためだ。さらに、企業は食品だけでなく、他の商品やサービス分野でも、上昇する労働コストや原材料コストを消費者に転嫁し続けていると指摘した。これにより、日本は賃金とインフレが同期して上昇する健全な循環メカニズムを形成しつつある。
植田氏は、実質金利が依然として極めて低い水準にあることを踏まえ、経済と物価の改善状況に応じて金利を引き上げ続けるとした。金融政策の調整により、日銀は2%のインフレ目標を円滑に達成し、長期的な経済成長を促進できると述べている。
日本政府の新年度予算が史上最高額を記録、債務依存を抑制
日本の高市早苗首相は、与党幹部に2026年度の予算案を説明した。新年度の予算総額は約122.3兆円で、今年度の115.2兆円から約6.3%増加し、史上最高の初期予算となった。
予算規模は史上最高だが、日本政府は引き続き財政規律を堅持している。新たな国債発行額は29.6兆円に抑えられ、これは2年連続で30兆円未満を維持している。債務依存度は2025年度の概算予算の24.9%から24.2%に低下し、27年ぶりに30%を下回る水準となった。高市氏は、この予算案は財政規律の維持と経済成長の実現のバランスを取りつつ、長期的な財政の持続可能性を確保していると述べた。予算案は来年初に国会に提出される予定だ。このニュースを受けて、日本の40年物国債利回りは7ベーシスポイント低下し、3.62%となり、11月17日以来の最低水準を記録した。
世界の半導体産業が兆ドル時代を迎え、主要企業の展望は明るい
米銀の半導体調査チームは、産業の展望に楽観的な見通しを示した。アナリストのVivek Aryaは、AIの発展は長期的な構造変化の中期段階にあり、全体の産業トレンドは依然として上向きであり、競争優位性を持つリーディング企業が牽引していると述べている。
米銀は、2026年に世界の半導体売上高が30%増加し、初めて1兆ドルの重要なマイルストーンを突破すると予測している。Aryaは、高い粗利率構造と堅固な市場地位を持つ企業が引き続き投資家の注目の的となると強調した。特に、半導体とAI分野で最も投資魅力のある6社として、NVIDIA、Broadcom、Lam Research、科磊（KLA）、アドノ（Adesto）、Cadence Design Systemsを挙げ、これらの企業が2026年に最も投資価値の高い銘柄だと見ている。
米国株の上昇ペースが鈍化か、アナリストは来年の目標株価を引き下げ
米国株の2024年の好調を持続できるかが市場の焦点となっている。CFRAのチーフ投資戦略家、サム・ストヴァルは、米株が二桁の上昇を再び達成するには、市場のすべての推進エンジンが全速力で動く必要があると指摘する。現状を踏まえ、サム・ストヴァルはS&P500の2026年末の目標値を7400ポイントと設定し、現水準から約7%の上昇を見込んでいる。
しかし、彼はまた、来年株式市場は引き続き上昇する可能性がある一方で、ネガティブな要因も増加しており、全体の環境は過去一年ほど理想的ではないと率直に述べている。
NVIDIAとGroqが技術ライセンス契約を締結、推論チップの展開を強化
半導体大手のNVIDIAとAIチップの新興企業Groqの提携動向が市場の注目を集めている。以前、NVIDIAがGroqを200億ドルの現金で買収するとの報道もあったが、その後NVIDIAは買収計画を否定し、技術ライセンス契約を締結したと発表した。契約内容は、NVIDIAがGroqのチップ技術の使用を許諾され、GroqのCEO、サイモン・エドワーズもNVIDIAに加わるというものだ。
Groqは声明で、今後も独立した法人として運営を続け、クラウド事業も継続すると述べている。創業者のジョナサン・ロス、社長のサニー・マドラ、その他の主要メンバーもNVIDIAに参加する。これは、選択的な人材と技術の統合に近いものであり、完全な買収ではないと見られている。
Groqは9月の資金調達で7.5億ドルを獲得し、評価額は69億ドルに達した。これは昨年8月の28億ドルから倍以上に膨らんでいる。Groqのコアは「推論」分野にあり、訓練済みのAIモデルがユーザーのリクエストに応答する能力を指す。NVIDIAはAIモデルの訓練分野では圧倒的な地位を占めているが、推論分野では競争が激化しており、今回のGroqとの連携深化の背景となっている。