英央行が間もなく利下げを行う中、英ポンド/米ドルは反発のチャンスを迎えることができるか？

市場の成り行き：英央銀行の25ベーシスポイント利下げが迫る

今週木曜日（12月18日）、英国中央銀行は年内第4回の金利決定を発表する。市場のコンセンサスは一致しており、25ベーシスポイントの利下げで3.75%に引き下げ、3年ぶりの最低水準を記録する見込みだ。データによると、市場は今回の利下げに対して90%以上の確信を持っている。さらに注目すべきは、トレーダーの大半が、英央銀行が来年4月末までにもう一度利下げを行うと予測していることであり、これは現在の金融緩和サイクルのペースが加速していることを示している。

しかし、内部投票は「分裂」している可能性もある。経済学者の予測によると、会議は再び5対4の票差になる可能性があり、英央銀行の決定層の経済見通しに対する意見の相違を反映している。ただし、英国の最新経済データの冷却により、ハト派寄りの陣営に緩みの兆しも見え始めている。

英国経済の冷え込み明確、政策転換への道を開く

最近発表された英国の経済データは、利下げの正当性を十分に裏付けている。10月のGDPは前月比0.1%の予想外の縮小を記録し、2ヶ月連続の縮小となった。雇用市場も弱含みで、英国の失業率は2021年初以来の最高水準に上昇し、労働市場は明らかに圧力を受けている。

インフレの動向も明らかに変化している。英国の11月CPI（消費者物価指数）の前年比上昇率は3.2%に低下し、8ヶ月ぶりの最低値となった。これは市場予想の3.5%を下回るものであり、コアCPIも3.2%にとどまり、予想の3.4%を下回った。このデータ発表後、英ポンド/ドルは取引中に1.3311を下回り、週足の新安値を記録、1日で0.8%以上下落した。同時に、英国の10年国債利回りは7ベーシスポイント以上低下し、4.44%となった。

財政面からの支援も見逃せない。英国財務大臣レイチェル・レフスは11月に予算案を発表し、鉄道料金の凍結、燃油税の延長、家庭のエネルギーコスト削減などの施策を盛り込んだ。これらは来年第2四半期にインフレを0.5ポイント抑制する効果が期待されており、中央銀行の今後の利下げを妨げる政策障壁を取り除く役割も果たしている。

米国のインフレ圧力は緩和の兆しも、雇用リスクは増大

一方、米国のデータも変化の兆しを見せている。FRB（連邦準備制度）のウィリアムズ理事は最近、ハト派的な見解を示し、関税によるインフレの衝撃は一時的な要因に過ぎないと述べた。一方で、より警戒すべきは雇用市場の下振れリスクが高まっていることであり、この見解の変化は、FRB内部の政策方針の見直しを示唆している。

米国の労働力データは楽観できない。11月の非農業部門の新規雇用者数は6.4万人増と、市場予想の4.5万人を上回ったものの、数字自体は堅調とは言えない。特に、前月の10月データは大幅に下方修正され、10.5万人の減少となり、予想の2.5万人の減少を大きく下回った。失業率は4.6%に上昇し、4年ぶりの高水準を記録、予想の4.4%を上回った。

FRBが資産負債表の縮小を停止し、準備管理の買い入れプログラムを開始した背景もあり、全体的な政策スタンスは緩和方向に傾いている。パウエル議長の任期が来年終了することもあり、市場はFRBが来年さらに2回の利下げを行うと見込んでいる。

空売りリスクが英ポンド反発の引き金に？

英ポンド/ドルのポジション構造を見ると、現状は非常に微妙な状況だ。投資家はすでに英央銀行の利下げ予想を織り込んでおり、資産運用会社の英ポンドの空売りポジションは過去10年以上で最高水準に達している。この極端なポジション状態は、英央銀行が利下げ声明で利下げサイクルの終わりを示唆したり、市場予想と異なる政策シグナルを出した場合、大規模な巻き戻し（轧空）を引き起こし、英ポンド/ドルに強い上昇圧力をもたらす可能性がある。

テクニカル分析：多空の分岐点は既に現れ、突破が今後の方向性を決める

日足チャートのテクニカル分析によると、英ポンド/ドルは重要な決断点に差し掛かっている。上値は1.3455付近に注目し、このラインを確実に突破すれば、さらなる上昇の展望が開ける。一方、1.3355を割り込むと、上昇トレンドの反転リスクに警戒が必要だ。今後24時間以内に、米国11月CPIと英央銀行の決定の二重の衝撃が、短期的な動きの鍵を握るだろう。