#比特币价格与估值 Arthur Hayesのこの発言を見て、私の頭に浮かんだのは2020年のあの局面だった。

当時、米連邦準備制度理事会は無制限の量的緩和を開始し、市場は「史上最高値」の声に満ちていた。ビットコインは3700ドルから一気に上昇した。その時、多くの人が私に全投入すべきかと尋ねてきたが、私の答えは：まず米連邦準備の真の意図を見極めることだ。RMPとQEは表面上異なるが、本質的なロジックは同じ——流動性を放出してリスクに対処することだ。これをHayesは的確に捉えている。

しかし、ここには歴史的な細部があり、振り返る価値がある：各量的緩和の本格的なサイクルにおいて、ビットコインの反応は決して直線的ではなかった。2020年3月の暴落の後に上昇が続いたのだ。2017年の局面も20-30%の調整を何度も経験している。12.4万ドルという数字には特に異論はないが、もし直線的に到達できると思っているなら、それはあまりに楽観的すぎる。

さらに面白いのは、Hayes自身が買い増しをしながら、同時に508枚のETHをGalaxy Digitalに移動させたことだ。この細部は非常に重要——大物の実際のポジション操作は、彼らの発言よりも正直であることが多い。これは何を示しているのか？彼自身も利益確定の準備をしている可能性があることを示している。

2013年の4000倍の上昇、2017年のサイクルトップ、2022年の暴落を経験して、私が最も学んだことは：どんな「史上最高値」の物語の前でも、まず自分に問いかけることだ。この局面のリスクはどこにあるのか。流動性の放出は確かに追い風だが、ドルの価値下落予想と株債の連動リスクも同時に存在している。底値は前回より高いかもしれないが、ピークの確実性は決して高くない。