円高の勢いが突然反転し、156を突破した後、市場はどのように展開するのか？日本政府はいつ動くのか

12月23日、日元対ドルの為替レートの動きに明確な反転が見られた。それ以前の12月19日、日本銀行の利上げペースがハト派的だったため、ドル円は157.76の最近の高値をつけた。現在の為替レートは156の節目にまで下落しているが、市場では日本政府の介入の有無やその方法について依然疑念が残っている。

政策の方向性が明確に変化、政府が介入の兆しを示す

日本の財務省は最近頻繁に発言している。財務大臣の片山皋月は、最近の為替変動に直面して、政府には断固たる行動を取る権限があると強調した。副財務相の三村淳は、現在の為替レートは激しく一方向に振れている状況であり、関係部門は過度な変動に対して必要な措置を講じると述べた。これらの発言は、市場では政府が為替市場の安定化に向けて介入を開始する兆しと解釈されており、また、ドルの継続的な円安を打ち破る動きとも見られている。

クリスマス休暇が介入の好機となる

政府の介入タイミングについて、StoneXの市場アナリストMatt Simpsonは、もし日本当局が本気で介入を考えているなら、クリスマスから新年にかけての流動性が乏しい期間が最適な条件を提供すると指摘している。この低取引量の背景下での介入は、効果を拡大しやすい。

ただし、Simpsonはまた、為替レートが159の整数ラインを割り込まない限り、すぐに介入する必要はないとも述べている。2022年の市場の激しい変動期には、トレーダーが積極的に財務省に行動を促したが、現在の市場の雰囲気にはその緊急性が欠けているようだ。

利上げサイクルの遅れ、円は長期的な下落圧力に直面

根本的に見ると、日本銀行の利上げペースは米連邦準備制度（FRB）よりも大きく遅れている。サンボ銀行のチーフ・インベストメント・オフィサー、Charu Chananaは、この政策の分化は円の反発を難しくし、一定のレンジ内での振動にとどまる可能性が高いと述べている。米国債の利回りが下落したり、世界的なリスク選好が変化した場合に、短期的に円が反発することもあり得る。

Chananaは、最大のリスクは米国が長期にわたり高金利を維持し続けることだと強調し、日本銀行が再び慎重な立場に転じる可能性も指摘している。また、日本の春季賃金交渉の進展も注視すべきであり、これが中央銀行のインフレ見通しに影響を与える。

利上げのタイミングが鍵、為替レートは162まで下落も

市場では、日本銀行の次の利上げは2026年下半期に開始されると広く予想されている。ただし、具体的な時期については意見が分かれている。日本銀行の前金融政策委員の櫻井誠は、利上げが1％に達する見込みの時期は2026年6月または7月と予測している。一方、三井住友銀行のチーフ・FXストラテジスト鈴木浩史は、2026年10月と推測している。

鈴木浩史は、次の利上げまでにはかなり時間があるため、為替レートは他の要因に影響されて弱含む可能性が高いと分析している。彼は、2026年の第1四半期にドル円はさらに162まで上昇する可能性があると予測しており、これにより円の下落圧力は依然として存在し、現在の156の反発は一時的な調整に過ぎない可能性がある。為替レートに関心のある投資家にとっては、カナダドル対ドルを含む関連通貨ペアの動きも引き続き注視すべきだ。