市場はリスク志向の修復を迎えている。日本銀行は0.25%の利上げを発表し、短期的には「キャリートレード」の決済懸念を緩和したものの、円は依然圧力を受けている。ドル/円は1.39%上昇し、158円の節目に迫っている。換算すると、1万円は約610-620人民元（過去の為替レートに基づく推定）、円安は日本の輸出企業に有利だが、日銀の介入圧力を増大させている。日本の財務大臣片山皋月は何度も警告を発し、過度な為替変動に対して適切な措置を取ると述べている。円の利上げ後も大幅に下落した背景の中、こうした介入姿勢は特に強硬に見える。彼女はG7財務相のビデオ会議後に、過去数時間に明らかな一方的かつ激しい変動があったとし、9月の米日共同声明に基づき、投機的な動きも含めた変動に適切に対応すると述べた。ただし、日銀の利上げ決定自体は今後の指針を示しておらず、賃金と物価の動向に基づき、持続可能な方法で2%のインフレ目標を達成することに引き続き注力している。日銀の利上げにより、10年国債の利回りは2%を突破し、1999年以来の高水準を記録した。これは、日本が世界の資金調達通貨としての「コストパフォーマンス」が急速に低下していることを意味する。高レバレッジのグローバルマクロヘッジファンドにとっては、円建て資金コストの上昇が直接収益を侵食している。同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）が最近導入した準備管理購入計画(RMPs)は、量的緩和に類似した市場効果を生み出しており、両中央銀行の政策方針の違いが今後の市場の焦点となる可能性がある——日銀の引き締めが米連邦準備制度の利下げ加速を促すことができるのか？## リスク資産への再評価、米国株式市場は全面高VIX恐怖指数は11.57%下落し、市場のセンチメントが明らかに改善していることを示している。米国株の主要3指数は概ね上昇：ダウ平均は0.38%、S&P500は0.88%、ナスダックは1.31%上昇。先週金曜日は「四半期決算日」（指数および個別株の先物・オプション決済日）にあたり、満期契約総額は7.1兆ドルに達し、こうした日付は取引活動の活発化をもたらすことが多い。テクノロジー株がリードし、その中でも特定の半導体メーカーが最も好調で、ダウ構成銘柄の中で最もパフォーマンスが良かった。同時に通信向け半導体メーカーも3.2%上昇。一方、スポーツ用品企業の株価は10.5%下落し、中国事業の不振が主な要因となっている。欧州市場も全面高で、英国のFTSE100指数は0.61%、フランスのCAC40指数はわずかに0.01%、ドイツのDAX30指数は0.37%上昇。ただし、注目すべきは、フランスの2026年予算案の交渉が破綻し、フランスの30年国債利回りは4.525%に上昇、2009年以来の高水準を記録している。米国の10年国債利回りは3基点上昇し4.15%、金利感応度の高い2年国債は3.2基点上昇し3.492%となった。## 商品市場のハイライト、貴金属とエネルギーが牽引銀価格は史上最高値を更新し、67.0ドル/オンスを突破。投資需要と供給逼迫の二重の要因によるものだ。金は連続2日目の十字星を形成し、4338.6ドル/オンスで0.14%上昇。WTI原油は1.14%上昇し、56.5ドル/バレルとなった。エネルギーセクター全体は堅調に推移している。暗号通貨では、ビットコインの最新価格は91.37万ドル（約91,370ドル）で、24時間で1.84%上昇し、最新データ反映後に反発を見せている。イーサリアムは3.14万ドル（約3,140ドル）で、24時間で1.45%上昇。主要2通貨とも穏やかに上昇している。ドル指数は0.3%上昇し98.7となり、ドルは相対的に強いものの上昇幅は限定的。ユーロ/ドルは0.12%下落。香港株式市場では、ハンセン指数の夜間先物は25843ポイントで、118ポイント上昇し、前日の終値より152ポイント高い。## FRB関係者の意見対立激化、利下げ見通しは不透明ニューヨーク連銀のウィリアムズ(ジョン・ウィリアムズ)は、現状ではFRBにさらなる金利調整の緊急性はないと述べた。彼は、既に実施した利下げにより政策は良好な状態にあり、インフレが2%に戻るのを見たいとしつつ、労働市場に不必要なダメージを与えずに済むとした。この発言は、政策決定者内部の意見対立を浮き彫りにしている——先週の会合で示された最新の予測では、当局者は来年に一度だけ利下げを予想している。クリーブランド連銀のハマック(ベス・ハマック)は、よりハト派的な姿勢を示す。彼女は、過去3回の会合で合計75ベーシスポイントの利下げを行った後、今後数ヶ月は金利調整の必要はないと考えている。ハマックは、雇用の脆弱さよりもインフレの上昇を懸念し、少なくとも春季まで現在の3.5%-3.75%の政策金利範囲を維持すべきだと主張している。ウィリアムズは、11月のインフレが4年最低水準に鈍化したと指摘しつつも、一部の「技術的要因」がデータを歪めている可能性（10月と11月上旬のデータ欠落に関係）を示唆した。彼個人は、FRBは当面急いで利下げを行う必要はなく、基本的なインフレは引き続き2%目標に向かって進んでおり、労働市場も徐々に冷え込んでいると考えている。## 消費者信頼感は低迷を続け、購買意欲は史上最低を更新米国の12月消費者信頼感指数は予想を下回る伸びにとどまり、ミシガン大学の最終データは1.9ポイント上昇し52.9となったが、市場予想の中央値は53.5だった。調査責任者のジョアン・スーは、年末に改善の兆しが見られるものの、消費者信頼感は2024年12月比で約30%低いままであり、経済状況が最も重要な関心事であると述べた。現状指数の最終値は50.4の史上最低を記録し、期待指数は4か月ぶりの高水準に上昇した。最も懸念されるのは、消費者の大きな買い物に対する現状認識が史上最低に悪化したことで、負担能力に対する懸念が持続していることを反映している。## 宇宙競争激化、トランプ大統領が月面着陸計画を加速米国のトランプ大統領は宇宙行政命令に署名し、2028年前に宇宙飛行士を月に送ることを目標とし、2030年前に恒久的な月面前哨基地の初期要素を構築する計画を発表した。その後の火星ミッションは一時棚上げとなった。トランプのこの動きは、中国を凌駕したい米国の意図を反映しており、北京は2030年前に有人月面着陸と基地建設を計画している。この命令はまた、月や軌道上に核反応炉を展開する計画を確認し、宇宙空間を兵器から守る政策枠組みも盛り込まれている。これはトランプ第2期政権の最初の重要な宇宙政策措置だ。署名の直前には、億万長者で民間宇宙飛行士のジェラルド・アイザックマン(Jared Isaacman)がNASAの第15代長官に就任した。トランプの最初の任期中に始まった「アルテミス」(Artemis)計画に基づき、米国は月探査戦略を推進している。## 半導体輸出規制の強化、AI半導体は軍事販売級の審査対象に米国のトランプ大統領は今月初め、特定の半導体大手が中国向けにAI半導体H200を輸出できると約束した。しかし、その後、米国議会の共和党議員は方針を変更し、AI半導体の輸出に対して軍事販売と同様の規制を導入すべきだと呼びかけている。議会外交委員会の共和党議長マーストは金曜日、「人工知能規制法案」を提出し、敵対国へのAI半導体販売は議会に報告義務を課すとした。草案によると、H200と同等またはそれ以上の性能を持つプロセッサはすべて規制対象となる。進歩研究所の報告によれば、H200の性能はH20の約6倍であり、H20は米国の現行規則で中国が直接購入可能な最強の半導体だ。これにより、AI半導体の輸出政策はより厳格な議会監督の下に置かれ、関連企業の国際ビジネス戦略に影響を与える可能性がある。## バイトダンスの利益が過去最高を記録、Metaの年間利益水準に迫るブルームバーグの情報筋によると、中国のソーシャルメディア大手バイトダンスは、2025年に約500億ドルの利益を達成し、史上最高を更新する見込みだ。同社は今年の第1〜3四半期で約400億ドルの純利益を既に計上しており、内部予測を上回っている。達成すれば、バイトダンスの利益は米国の競合企業Metaの今年の予想約600億ドルに迫ることになる。バイトダンスは、TikTokの米国事業を分割し、合弁会社を設立する拘束力のある契約に署名した。米国の投資者には、あるテクノロジー企業を含む出資者が出資し、プラットフォームの運営を確保しつつ中国企業の支配権を低減させる狙いだ。中国の規制当局は、同取引の承認について未だ表明していない。この動きは、地政学的圧力の下でのグローバルプラットフォームのビジネス調整を反映している。
日本銀行の利上げは世界的な資本変動を引き起こし、米国株は反発し、商品価格は新高値を更新し、円への圧力は続きました
市場はリスク志向の修復を迎えている。日本銀行は0.25%の利上げを発表し、短期的には「キャリートレード」の決済懸念を緩和したものの、円は依然圧力を受けている。ドル/円は1.39%上昇し、158円の節目に迫っている。換算すると、1万円は約610-620人民元（過去の為替レートに基づく推定）、円安は日本の輸出企業に有利だが、日銀の介入圧力を増大させている。
日本の財務大臣片山皋月は何度も警告を発し、過度な為替変動に対して適切な措置を取ると述べている。円の利上げ後も大幅に下落した背景の中、こうした介入姿勢は特に強硬に見える。彼女はG7財務相のビデオ会議後に、過去数時間に明らかな一方的かつ激しい変動があったとし、9月の米日共同声明に基づき、投機的な動きも含めた変動に適切に対応すると述べた。ただし、日銀の利上げ決定自体は今後の指針を示しておらず、賃金と物価の動向に基づき、持続可能な方法で2%のインフレ目標を達成することに引き続き注力している。
日銀の利上げにより、10年国債の利回りは2%を突破し、1999年以来の高水準を記録した。これは、日本が世界の資金調達通貨としての「コストパフォーマンス」が急速に低下していることを意味する。高レバレッジのグローバルマクロヘッジファンドにとっては、円建て資金コストの上昇が直接収益を侵食している。同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）が最近導入した準備管理購入計画(RMPs)は、量的緩和に類似した市場効果を生み出しており、両中央銀行の政策方針の違いが今後の市場の焦点となる可能性がある——日銀の引き締めが米連邦準備制度の利下げ加速を促すことができるのか？
リスク資産への再評価、米国株式市場は全面高
VIX恐怖指数は11.57%下落し、市場のセンチメントが明らかに改善していることを示している。米国株の主要3指数は概ね上昇：ダウ平均は0.38%、S&P500は0.88%、ナスダックは1.31%上昇。先週金曜日は「四半期決算日」（指数および個別株の先物・オプション決済日）にあたり、満期契約総額は7.1兆ドルに達し、こうした日付は取引活動の活発化をもたらすことが多い。
テクノロジー株がリードし、その中でも特定の半導体メーカーが最も好調で、ダウ構成銘柄の中で最もパフォーマンスが良かった。同時に通信向け半導体メーカーも3.2%上昇。一方、スポーツ用品企業の株価は10.5%下落し、中国事業の不振が主な要因となっている。
欧州市場も全面高で、英国のFTSE100指数は0.61%、フランスのCAC40指数はわずかに0.01%、ドイツのDAX30指数は0.37%上昇。ただし、注目すべきは、フランスの2026年予算案の交渉が破綻し、フランスの30年国債利回りは4.525%に上昇、2009年以来の高水準を記録している。米国の10年国債利回りは3基点上昇し4.15%、金利感応度の高い2年国債は3.2基点上昇し3.492%となった。
商品市場のハイライト、貴金属とエネルギーが牽引
銀価格は史上最高値を更新し、67.0ドル/オンスを突破。投資需要と供給逼迫の二重の要因によるものだ。金は連続2日目の十字星を形成し、4338.6ドル/オンスで0.14%上昇。WTI原油は1.14%上昇し、56.5ドル/バレルとなった。エネルギーセクター全体は堅調に推移している。
暗号通貨では、ビットコインの最新価格は91.37万ドル（約91,370ドル）で、24時間で1.84%上昇し、最新データ反映後に反発を見せている。イーサリアムは3.14万ドル（約3,140ドル）で、24時間で1.45%上昇。主要2通貨とも穏やかに上昇している。
ドル指数は0.3%上昇し98.7となり、ドルは相対的に強いものの上昇幅は限定的。ユーロ/ドルは0.12%下落。香港株式市場では、ハンセン指数の夜間先物は25843ポイントで、118ポイント上昇し、前日の終値より152ポイント高い。
FRB関係者の意見対立激化、利下げ見通しは不透明
ニューヨーク連銀のウィリアムズ(ジョン・ウィリアムズ)は、現状ではFRBにさらなる金利調整の緊急性はないと述べた。彼は、既に実施した利下げにより政策は良好な状態にあり、インフレが2%に戻るのを見たいとしつつ、労働市場に不必要なダメージを与えずに済むとした。この発言は、政策決定者内部の意見対立を浮き彫りにしている——先週の会合で示された最新の予測では、当局者は来年に一度だけ利下げを予想している。
クリーブランド連銀のハマック(ベス・ハマック)は、よりハト派的な姿勢を示す。彼女は、過去3回の会合で合計75ベーシスポイントの利下げを行った後、今後数ヶ月は金利調整の必要はないと考えている。ハマックは、雇用の脆弱さよりもインフレの上昇を懸念し、少なくとも春季まで現在の3.5%-3.75%の政策金利範囲を維持すべきだと主張している。
ウィリアムズは、11月のインフレが4年最低水準に鈍化したと指摘しつつも、一部の「技術的要因」がデータを歪めている可能性（10月と11月上旬のデータ欠落に関係）を示唆した。彼個人は、FRBは当面急いで利下げを行う必要はなく、基本的なインフレは引き続き2%目標に向かって進んでおり、労働市場も徐々に冷え込んでいると考えている。
消費者信頼感は低迷を続け、購買意欲は史上最低を更新
米国の12月消費者信頼感指数は予想を下回る伸びにとどまり、ミシガン大学の最終データは1.9ポイント上昇し52.9となったが、市場予想の中央値は53.5だった。調査責任者のジョアン・スーは、年末に改善の兆しが見られるものの、消費者信頼感は2024年12月比で約30%低いままであり、経済状況が最も重要な関心事であると述べた。
現状指数の最終値は50.4の史上最低を記録し、期待指数は4か月ぶりの高水準に上昇した。最も懸念されるのは、消費者の大きな買い物に対する現状認識が史上最低に悪化したことで、負担能力に対する懸念が持続していることを反映している。
宇宙競争激化、トランプ大統領が月面着陸計画を加速
米国のトランプ大統領は宇宙行政命令に署名し、2028年前に宇宙飛行士を月に送ることを目標とし、2030年前に恒久的な月面前哨基地の初期要素を構築する計画を発表した。その後の火星ミッションは一時棚上げとなった。トランプのこの動きは、中国を凌駕したい米国の意図を反映しており、北京は2030年前に有人月面着陸と基地建設を計画している。
この命令はまた、月や軌道上に核反応炉を展開する計画を確認し、宇宙空間を兵器から守る政策枠組みも盛り込まれている。これはトランプ第2期政権の最初の重要な宇宙政策措置だ。署名の直前には、億万長者で民間宇宙飛行士のジェラルド・アイザックマン(Jared Isaacman)がNASAの第15代長官に就任した。トランプの最初の任期中に始まった「アルテミス」(Artemis)計画に基づき、米国は月探査戦略を推進している。
半導体輸出規制の強化、AI半導体は軍事販売級の審査対象に
米国のトランプ大統領は今月初め、特定の半導体大手が中国向けにAI半導体H200を輸出できると約束した。しかし、その後、米国議会の共和党議員は方針を変更し、AI半導体の輸出に対して軍事販売と同様の規制を導入すべきだと呼びかけている。議会外交委員会の共和党議長マーストは金曜日、「人工知能規制法案」を提出し、敵対国へのAI半導体販売は議会に報告義務を課すとした。
草案によると、H200と同等またはそれ以上の性能を持つプロセッサはすべて規制対象となる。進歩研究所の報告によれば、H200の性能はH20の約6倍であり、H20は米国の現行規則で中国が直接購入可能な最強の半導体だ。これにより、AI半導体の輸出政策はより厳格な議会監督の下に置かれ、関連企業の国際ビジネス戦略に影響を与える可能性がある。
バイトダンスの利益が過去最高を記録、Metaの年間利益水準に迫る
ブルームバーグの情報筋によると、中国のソーシャルメディア大手バイトダンスは、2025年に約500億ドルの利益を達成し、史上最高を更新する見込みだ。同社は今年の第1〜3四半期で約400億ドルの純利益を既に計上しており、内部予測を上回っている。達成すれば、バイトダンスの利益は米国の競合企業Metaの今年の予想約600億ドルに迫ることになる。
バイトダンスは、TikTokの米国事業を分割し、合弁会社を設立する拘束力のある契約に署名した。米国の投資者には、あるテクノロジー企業を含む出資者が出資し、プラットフォームの運営を確保しつつ中国企業の支配権を低減させる狙いだ。中国の規制当局は、同取引の承認について未だ表明していない。この動きは、地政学的圧力の下でのグローバルプラットフォームのビジネス調整を反映している。