## El Atractivo de la Banca en el Contexto de Tasas Crecientes金融政策の引き締めは、金融投資の展望を変えました。インフレの持続に対応して金利が上昇する中、銀行セクターの収益性は著しい拡大を見せています。信用機関の純金利マージンは約30％拡大したと推定されており、**投資に適した銀行**を探す投資家にとって好条件を生み出しています。銀行は、グローバル経済システムの循環エンジンとして機能します。その役割は極めて重要であり、資源を仲介し、取引を促進し、経済の繁栄に必要な流動性を生み出します。銀行口座を持たない経済は成長できません。このため、銀行セクターのパフォーマンスはマクロ経済の健全性を示す信頼できる指標です。## 銀行金融機関のタイプ投資先を選ぶ前に、セクターが三つの基本的なカテゴリーに整理されていることを理解することが重要です。**商業・小売銀行**これらの機関は一般から預金を集め、それを貸出に回し、金利差から収益を得ます。部分準備制度の下で運営し、資本に対して少ない資金で活動できる仕組みです。このモデルの持続性は、預金に支払う金利と貸出から得る金利の間の健全なマージンに依存します。サービス手数料も重要な収入源です。クレジットカード、送金、証券保管、アドバイザリーなどが例です。**投資銀行・機関投資家向け銀行**企業、政府、投資家向けの複雑なサービスを専門とします。金融取引の構造化、証券の引き受け、トレーディング、資産管理などを含みます。特に収益性の高いサービスは、IPO（新規株式公開）の引き受けです(IPO)。これは、初めて株式市場にアクセスする企業向けのサービスです。**ユニバーサル銀行**商業銀行と投資銀行の両方の業務を組み合わせたもので、収益の多様化を図る一方、運営の複雑さとリスクも増加します。## **投資すべき銀行**を評価するための主要指標厳選された金融機関を選ぶには、三つの基本的な側面を分析する必要があります。**価値創出能力**- 株主資本利益率 (ROE)：資本効率を測る- 総資産利益率 (ROA)：資産一単位あたりの収益性- 純金利収入：貸出活動による利益規模- 純利益マージン：売上高のうち利益に変わる割合**信用リスクのプロフィール**- 不良債権比率：支払いが滞る貸出残高- 引き当て金：債務不履行に備えた準備金- 財務レバレッジ：負債と自己資本の比率**バリュエーションの魅力度**- 株価純資産倍率（P/B比率）：実資産に対する株価の割安感- 株価収益率（PER）：利益一単位あたりの支払額- セクター内比較の相対株価## 北米における**投資に適した銀行**の展望米国セクターは混在した動きです。S&P 500金融指数は今年わずか0.25％のリターンにとどまっています。ただし、表面上の停滞の中にも高パフォーマンスの例があります。**市場リーダー**State Streetは、機関投資家向けのカストディ業務に特化し、10.59％のリターンを記録。Morgan Stanleyは9.46％で、収益の50％を機関証券サービスから得ています。Wells Fargoは、1.9兆ドルの資産を持ち、8.93％の成果です。Citigroupは7.02％で、100以上の法域でグローバルに展開。JPMorganは、4兆ドルの資産を持ち、国内最大の金融機関ですが、3.46％とやや低めです。**遅れをとる銘柄**Goldman Sachsはわずか0.02％の進展で、指数を下回っています。Bank of Americaは-0.76％。Charles Schwabは、6.5兆ドルの運用資産を持ち、-8.55％と大きく下落。市場での地位を考えると驚きです。## 欧州銀行：ダイナミズムの高い市場Eurostoxx 50指数は4.38％上昇していますが、いくつかの銀行はこれを大きく上回っています。スペインの銀行が地域最高のパフォーマンスを示しています。Banco Santanderは21.75％でリード。ラテンアメリカに強い小売銀行です。BBVAは16.78％で、特にメキシコを中心に新興市場で利益の3分の2を稼ぎ出しています。イタリアのIntesa Sanpaoloは13.21％で、国内市場でのリーダーシップを確立。フランス最大の銀行BNPパリバは8.02％。オランダのING Groepは7.84％です。**この地域は、わずか二ヶ月の運用期間で二桁のリターンを示す優良銀行資産をいくつも提供しています。**## 英国：機会の二分化FTSE 100は2.53％上昇。資産運用の専門家Intermediate Capital Groupは16.60％。HSBCは、資産3兆ドル、顧客4,000万人の大手グローバル銀行で、12.19％上昇。英国と香港のバランスの取れた運用を行います。Lloyds Banking Groupは8.41％。バークレイズは6大陸に展開し、わずか1.08％の上昇で指数を下回っています。## ファンダメンタル分析：収益性・リスク・バリュエーション**財務パフォーマンス比較**北米では、Charles SchwabはROE18.13％、純利益マージン31.96％。JPMorganは13.69％、27.90％、Morgan Stanleyは11.15％、20.99％。ただし、Charles Schwabはレバレッジ20.51倍と高く、リスクが増大しています。評価指標も最も高く、2022年末には過大評価と見られました。JPMは138.62ドルで取引され、1月から2.5％上昇。MSは96.06ドルで、12.2％の上昇です。欧州では、BBVAとSantanderだけが二桁のROEを示し、13.44％と10.31％。BBVAは純利益マージン21.66％、レバレッジ15.18倍と低めです。両者とも、帳簿価値に対して割安で、BBVAは7.29ユーロ、Santanderは3.77ユーロで取引されており、買いの好機です。英国では、Intermediate Capital GroupがROE29.56％、マージン68.91％と高い一方、運用資本は少なめです。Lloydsは10.02％、27.61％。株価は0.51ポンドと低迷しています。ICGは14.18ポンドで、過大評価と見られます。## 現在のサイクルにおける投資機会金利上昇は銀行に直接利益をもたらし、マージンを拡大します。セクターの株は定期的に配当を行い、長期的な受動的収入や複利再投資を可能にします。2008年以降の銀行のバランスシートの堅牢性は大きく向上しました。バーゼルIIIなどの規制により資本要件が引き上げられ、危機に対する脆弱性が低減しています。## 留意すべきリスク**景気循環依存性**景気後退時には銀行は縮小します。リセッションは貸出残高やサービス需要を悪化させます。**極端なレバレッジ**資産の小さな損失もシステム的破綻に繋がる可能性があります。部分準備制度はこのリスクを増幅させます。**エージェンシー問題**経営陣は自己のインセンティブ（ボーナスや手数料）を追求し、株主の利益と乖離した行動をとることがあります。**史上最高水準の負債**政府、企業、家庭の借入は史上最高に達しています。活動の急激な低迷は債務不履行危機を引き起こす可能性があります。**FinTech競争**決済プラットフォーム、ピアツーピア融資、ロボアドバイザー、モバイルアプリは、取引コスト削減を通じて伝統的なマージンを侵食しています。**暗号通貨の脅威**デジタル通貨は、分散型の支払い・価値保存手段として、従来の銀行システムに挑戦しています。**税負担圧力**政府は、税収確保のために銀行セクターへの課税を強化し、利益を狙っています。## 2023年以降の展望連邦準備制度のパウエル議長は3月に、「長く困難な道のり」としてインフレ抑制の道筋を再確認しました。経済指標は予想を上回り、最終金利は予想より高くなる見込みです。BlackRockは、金利が6％まで上昇し、長期的に維持されると予測しています。堅調な経済とハト派的な姿勢が続く中、**この期間における銀行株の投資チャンスは依然として有望です**。スペインや英国の選定された銀行は魅力的な評価を示し、北米の大手は安定性を提供しますが、価格は高めです。銀行セクターは、現代経済において中心的な役割を果たし続けます。最も質の高い銘柄と相対的に割安な銘柄への投資は、2023年の堅実な戦略です。
銀行株への投資：グローバル市場におけるチャンスの分析
El Atractivo de la Banca en el Contexto de Tasas Crecientes
金融政策の引き締めは、金融投資の展望を変えました。インフレの持続に対応して金利が上昇する中、銀行セクターの収益性は著しい拡大を見せています。信用機関の純金利マージンは約30％拡大したと推定されており、投資に適した銀行を探す投資家にとって好条件を生み出しています。
銀行は、グローバル経済システムの循環エンジンとして機能します。その役割は極めて重要であり、資源を仲介し、取引を促進し、経済の繁栄に必要な流動性を生み出します。銀行口座を持たない経済は成長できません。このため、銀行セクターのパフォーマンスはマクロ経済の健全性を示す信頼できる指標です。
銀行金融機関のタイプ
投資先を選ぶ前に、セクターが三つの基本的なカテゴリーに整理されていることを理解することが重要です。
商業・小売銀行
これらの機関は一般から預金を集め、それを貸出に回し、金利差から収益を得ます。部分準備制度の下で運営し、資本に対して少ない資金で活動できる仕組みです。このモデルの持続性は、預金に支払う金利と貸出から得る金利の間の健全なマージンに依存します。
サービス手数料も重要な収入源です。クレジットカード、送金、証券保管、アドバイザリーなどが例です。
投資銀行・機関投資家向け銀行
企業、政府、投資家向けの複雑なサービスを専門とします。金融取引の構造化、証券の引き受け、トレーディング、資産管理などを含みます。特に収益性の高いサービスは、IPO（新規株式公開）の引き受けです(IPO)。これは、初めて株式市場にアクセスする企業向けのサービスです。
ユニバーサル銀行
商業銀行と投資銀行の両方の業務を組み合わせたもので、収益の多様化を図る一方、運営の複雑さとリスクも増加します。
投資すべき銀行を評価するための主要指標
厳選された金融機関を選ぶには、三つの基本的な側面を分析する必要があります。
価値創出能力
信用リスクのプロフィール
バリュエーションの魅力度
北米における投資に適した銀行の展望
米国セクターは混在した動きです。S&P 500金融指数は今年わずか0.25％のリターンにとどまっています。ただし、表面上の停滞の中にも高パフォーマンスの例があります。
市場リーダー
State Streetは、機関投資家向けのカストディ業務に特化し、10.59％のリターンを記録。Morgan Stanleyは9.46％で、収益の50％を機関証券サービスから得ています。Wells Fargoは、1.9兆ドルの資産を持ち、8.93％の成果です。
Citigroupは7.02％で、100以上の法域でグローバルに展開。JPMorganは、4兆ドルの資産を持ち、国内最大の金融機関ですが、3.46％とやや低めです。
遅れをとる銘柄
Goldman Sachsはわずか0.02％の進展で、指数を下回っています。Bank of Americaは-0.76％。Charles Schwabは、6.5兆ドルの運用資産を持ち、-8.55％と大きく下落。市場での地位を考えると驚きです。
欧州銀行：ダイナミズムの高い市場
Eurostoxx 50指数は4.38％上昇していますが、いくつかの銀行はこれを大きく上回っています。スペインの銀行が地域最高のパフォーマンスを示しています。
Banco Santanderは21.75％でリード。ラテンアメリカに強い小売銀行です。BBVAは16.78％で、特にメキシコを中心に新興市場で利益の3分の2を稼ぎ出しています。
イタリアのIntesa Sanpaoloは13.21％で、国内市場でのリーダーシップを確立。フランス最大の銀行BNPパリバは8.02％。オランダのING Groepは7.84％です。
この地域は、わずか二ヶ月の運用期間で二桁のリターンを示す優良銀行資産をいくつも提供しています。
英国：機会の二分化
FTSE 100は2.53％上昇。資産運用の専門家Intermediate Capital Groupは16.60％。HSBCは、資産3兆ドル、顧客4,000万人の大手グローバル銀行で、12.19％上昇。英国と香港のバランスの取れた運用を行います。
Lloyds Banking Groupは8.41％。バークレイズは6大陸に展開し、わずか1.08％の上昇で指数を下回っています。
ファンダメンタル分析：収益性・リスク・バリュエーション
財務パフォーマンス比較
北米では、Charles SchwabはROE18.13％、純利益マージン31.96％。JPMorganは13.69％、27.90％、Morgan Stanleyは11.15％、20.99％。ただし、Charles Schwabはレバレッジ20.51倍と高く、リスクが増大しています。評価指標も最も高く、2022年末には過大評価と見られました。JPMは138.62ドルで取引され、1月から2.5％上昇。MSは96.06ドルで、12.2％の上昇です。
欧州では、BBVAとSantanderだけが二桁のROEを示し、13.44％と10.31％。BBVAは純利益マージン21.66％、レバレッジ15.18倍と低めです。両者とも、帳簿価値に対して割安で、BBVAは7.29ユーロ、Santanderは3.77ユーロで取引されており、買いの好機です。
英国では、Intermediate Capital GroupがROE29.56％、マージン68.91％と高い一方、運用資本は少なめです。Lloydsは10.02％、27.61％。株価は0.51ポンドと低迷しています。ICGは14.18ポンドで、過大評価と見られます。
現在のサイクルにおける投資機会
金利上昇は銀行に直接利益をもたらし、マージンを拡大します。セクターの株は定期的に配当を行い、長期的な受動的収入や複利再投資を可能にします。
2008年以降の銀行のバランスシートの堅牢性は大きく向上しました。バーゼルIIIなどの規制により資本要件が引き上げられ、危機に対する脆弱性が低減しています。
留意すべきリスク
景気循環依存性
景気後退時には銀行は縮小します。リセッションは貸出残高やサービス需要を悪化させます。
極端なレバレッジ
資産の小さな損失もシステム的破綻に繋がる可能性があります。部分準備制度はこのリスクを増幅させます。
エージェンシー問題
経営陣は自己のインセンティブ（ボーナスや手数料）を追求し、株主の利益と乖離した行動をとることがあります。
史上最高水準の負債
政府、企業、家庭の借入は史上最高に達しています。活動の急激な低迷は債務不履行危機を引き起こす可能性があります。
FinTech競争
決済プラットフォーム、ピアツーピア融資、ロボアドバイザー、モバイルアプリは、取引コスト削減を通じて伝統的なマージンを侵食しています。
暗号通貨の脅威
デジタル通貨は、分散型の支払い・価値保存手段として、従来の銀行システムに挑戦しています。
税負担圧力
政府は、税収確保のために銀行セクターへの課税を強化し、利益を狙っています。
2023年以降の展望
連邦準備制度のパウエル議長は3月に、「長く困難な道のり」としてインフレ抑制の道筋を再確認しました。経済指標は予想を上回り、最終金利は予想より高くなる見込みです。BlackRockは、金利が6％まで上昇し、長期的に維持されると予測しています。
堅調な経済とハト派的な姿勢が続く中、この期間における銀行株の投資チャンスは依然として有望です。スペインや英国の選定された銀行は魅力的な評価を示し、北米の大手は安定性を提供しますが、価格は高めです。
銀行セクターは、現代経済において中心的な役割を果たし続けます。最も質の高い銘柄と相対的に割安な銘柄への投資は、2023年の堅実な戦略です。