## ▶ なぜTIRは固定収入投資にとって重要なのか？もしあなたのポートフォリオに債券が含まれているなら、実際にどれだけの利益を得ているのかを知る必要があります。ここで登場するのが内部収益率 (TIR)であり、これは単なる発行体の約束するクーポン以上の基本的な指標です。ほとんどの投資家は同じ間違いを犯します：支払った価格を考慮せずにクーポン利回りだけを見ることです。8%のクーポンを持つ債券は、5%のクーポンのものよりも収益性が低い場合があります。これは、各債券に支払った金額によります。TIRはこの問題を解決し、すべてのキャッシュフローと取得価格を考慮した実質的な収益率を提供します。## ▶ 定義と基本概念TIRは、異なる投資機会を比較するために用いられる、パーセンテージで表される利率です。債券Aと債券Bのどちらに投資すべきかを評価するとき、TIRは客観的で比較可能な基準を提供します。固定収入証券の文脈では、TIRは債券を満期まで保有した場合に得られる実質的な収益率を表します。この収益は二つの異なる源から生じます：- **定期的な収入：** 発行体が毎年、半年ごと、または四半期ごとに支払うクーポン。これらは固定、変動、またはインフレ連動型のものがあります。クーポンゼロ債と呼ばれる、定期的な支払いのない債券も存在します。- **キャピタルゲインまたはロス：** 市場での購入価格と満期時に回収する額面価値との差額。## ▶ 債券の仕組み：知っておくべきこと典型的な債券を考えましょう。満期日と固定クーポンを持つ債券です。サイクルはシンプルです：市場価格 (は額面と同じ、またはそれを上回るまたは下回る価格で購入し、定期的にクーポン支払いを受け取り、満期時に額面と最後のクーポンを受け取ります。二次市場では、金利の変動、発行体の信用格付けの変化などにより、債券の価格は常に変動します。これにより、割引価格で債券を購入する機会が生まれます。)さまざまな価格での購入例**額面と同じ価格で購入：** 市場価格が額面と一致します。額面が1,000€なら、支払うのも1,000€。**額面超過で購入：** 額面より高い価格で購入します。例：額面1,000€の債券を1,086€で購入。**額面未満で購入：** 額面より低い価格で購入します。例：額面1,000€の債券を975€で購入。重要なのは、満期時に常に額面 ###1,000€(を受け取ることです。支払った金額が少なければ、その差額が利益となります。高く支払った場合は損失となります。これが、購入価格が最終的な収益性にとって非常に重要な理由です。## ▶ 利率の違い：TIR vs TIN vs TAE vs 技術的利子金融市場には多くの利率が存在し、混乱を招くことがあります。これらを区別することが重要です。**TIR )内部収益率(：** クーポンと価格変動を考慮し、すべてのキャッシュフローを割引して計算した、債券の実質的な収益率。**TIN )名目金利(：** 追加費用を考慮しない純粋な金利。最も基本的な金利表現。**TAE )年間等価利率(：** すべての費用を含む。住宅ローンでは、TINが2%でもTAEは3.26%になることがあります。これは、手数料や保険料、その他のコストを含むためです。**技術的利子：** 主に保険商品で使用され、生命保険料やその他の追加コストを含みます。## ▶ 実用的な応用：いつ、どうやってTIRを使うかTIRは、どの債券がより良い投資機会を提供しているかを見極めるのに役立ちます。二つのシナリオを考えましょう。**シナリオ1：** クーポン8%の債券AのTIRは3.67%、クーポン5%の債券BのTIRは4.22%。クーポンだけを見ると、債券Aを選びます。しかし、TIRは債券Bの方がより収益性が高いことを示しています。なぜでしょう？おそらく、債券Aは額面を大きく超えて取引されているため、最終的な収益を圧迫しているのです。この分析は、リスクとリターンの異なる複数の選択肢を比較する投資プロジェクトにとって特に価値があります。## ▶ 計算方法：式と実例TIRの計算は、債券の現在価格がすべての将来キャッシュフロー )クーポンと額面(の現在価値)と等しくなるような割引率を解くことにあります。数学的な式は複雑ですが、オンラインの計算ツールを使えば自動的に解くことができます。重要なのは、次の要素を理解することです：現在価格 (P)、クーポン額 (C)、期間数 (n)。**実例1：**債券は94.5€で取引され、年利6%のクーポンを支払い、4年後に満期を迎えます。計算の結果、TIRは7.62%となります。なぜクーポンの6%より高いのか？それは、額面より低い価格で購入したためです。その差額の5.5€ (100 - 94.5)が追加の収益を生み出しています。**実例2：**同じ債券が107.5€で取引されている場合、TIRは3.93%に下がります。プレミアムの7.5€が収益を圧迫します。クーポンの6%は受け取るものの、キャピタルロスがその利益を部分的に相殺します。## ▶ TIRに影響を与える要素TIRに影響を与える要因を理解することで、収益の動きを予測できます。**クーポン額：** 直接的な関係。クーポンが高いほどTIRも高くなり、低いとTIRも低くなる。**取得価格：** 低価格で買えばTIRは高くなり、高価格だと低くなる。**特殊な特徴：** 転換債は株価の動きによりTIRが変動します。インフレ連動債は、その経済指標の変動に応じて変化します。## ▶ 最終的な考察：収益性と安全性を混同しないTIRは強力なツールですが、すべてではありません。高いTIRを示す債券でもリスクが高い場合があります。最も典型的な例は、ギリシャ国債です。欧州危機の間に、TIRは19%以上に達しましたが、その高収益はデフォルトリスクを反映していただけです。したがって、TIRは選択のためのツールとして使い、同時に発行体の信用格付けや経済状況、特定のリスクも評価してください。最良の収益は、発行体が支払い能力を持っている場合にのみ価値があります。
債券の収益性：TIRの理解と計算方法
▶ なぜTIRは固定収入投資にとって重要なのか？
もしあなたのポートフォリオに債券が含まれているなら、実際にどれだけの利益を得ているのかを知る必要があります。ここで登場するのが内部収益率 (TIR)であり、これは単なる発行体の約束するクーポン以上の基本的な指標です。
ほとんどの投資家は同じ間違いを犯します：支払った価格を考慮せずにクーポン利回りだけを見ることです。8%のクーポンを持つ債券は、5%のクーポンのものよりも収益性が低い場合があります。これは、各債券に支払った金額によります。TIRはこの問題を解決し、すべてのキャッシュフローと取得価格を考慮した実質的な収益率を提供します。
▶ 定義と基本概念
TIRは、異なる投資機会を比較するために用いられる、パーセンテージで表される利率です。債券Aと債券Bのどちらに投資すべきかを評価するとき、TIRは客観的で比較可能な基準を提供します。
固定収入証券の文脈では、TIRは債券を満期まで保有した場合に得られる実質的な収益率を表します。この収益は二つの異なる源から生じます：
定期的な収入： 発行体が毎年、半年ごと、または四半期ごとに支払うクーポン。これらは固定、変動、またはインフレ連動型のものがあります。クーポンゼロ債と呼ばれる、定期的な支払いのない債券も存在します。
キャピタルゲインまたはロス： 市場での購入価格と満期時に回収する額面価値との差額。
▶ 債券の仕組み：知っておくべきこと
典型的な債券を考えましょう。満期日と固定クーポンを持つ債券です。サイクルはシンプルです：市場価格 (は額面と同じ、またはそれを上回るまたは下回る価格で購入し、定期的にクーポン支払いを受け取り、満期時に額面と最後のクーポンを受け取ります。
二次市場では、金利の変動、発行体の信用格付けの変化などにより、債券の価格は常に変動します。これにより、割引価格で債券を購入する機会が生まれます。
)さまざまな価格での購入例
額面と同じ価格で購入： 市場価格が額面と一致します。額面が1,000€なら、支払うのも1,000€。
額面超過で購入： 額面より高い価格で購入します。例：額面1,000€の債券を1,086€で購入。
額面未満で購入： 額面より低い価格で購入します。例：額面1,000€の債券を975€で購入。
重要なのは、満期時に常に額面 ###1,000€(を受け取ることです。支払った金額が少なければ、その差額が利益となります。高く支払った場合は損失となります。これが、購入価格が最終的な収益性にとって非常に重要な理由です。
▶ 利率の違い：TIR vs TIN vs TAE vs 技術的利子
金融市場には多くの利率が存在し、混乱を招くことがあります。これらを区別することが重要です。
TIR )内部収益率(： クーポンと価格変動を考慮し、すべてのキャッシュフローを割引して計算した、債券の実質的な収益率。
TIN )名目金利(： 追加費用を考慮しない純粋な金利。最も基本的な金利表現。
TAE )年間等価利率(： すべての費用を含む。住宅ローンでは、TINが2%でもTAEは3.26%になることがあります。これは、手数料や保険料、その他のコストを含むためです。
技術的利子： 主に保険商品で使用され、生命保険料やその他の追加コストを含みます。
▶ 実用的な応用：いつ、どうやってTIRを使うか
TIRは、どの債券がより良い投資機会を提供しているかを見極めるのに役立ちます。二つのシナリオを考えましょう。
シナリオ1： クーポン8%の債券AのTIRは3.67%、クーポン5%の債券BのTIRは4.22%。
クーポンだけを見ると、債券Aを選びます。しかし、TIRは債券Bの方がより収益性が高いことを示しています。なぜでしょう？おそらく、債券Aは額面を大きく超えて取引されているため、最終的な収益を圧迫しているのです。
この分析は、リスクとリターンの異なる複数の選択肢を比較する投資プロジェクトにとって特に価値があります。
▶ 計算方法：式と実例
TIRの計算は、債券の現在価格がすべての将来キャッシュフロー )クーポンと額面(の現在価値)と等しくなるような割引率を解くことにあります。
数学的な式は複雑ですが、オンラインの計算ツールを使えば自動的に解くことができます。重要なのは、次の要素を理解することです：現在価格 (P)、クーポン額 ©、期間数 (n)。
実例1： 債券は94.5€で取引され、年利6%のクーポンを支払い、4年後に満期を迎えます。計算の結果、TIRは7.62%となります。
なぜクーポンの6%より高いのか？それは、額面より低い価格で購入したためです。その差額の5.5€ (100 - 94.5)が追加の収益を生み出しています。
実例2： 同じ債券が107.5€で取引されている場合、TIRは3.93%に下がります。
プレミアムの7.5€が収益を圧迫します。クーポンの6%は受け取るものの、キャピタルロスがその利益を部分的に相殺します。
▶ TIRに影響を与える要素
TIRに影響を与える要因を理解することで、収益の動きを予測できます。
クーポン額： 直接的な関係。クーポンが高いほどTIRも高くなり、低いとTIRも低くなる。
取得価格： 低価格で買えばTIRは高くなり、高価格だと低くなる。
特殊な特徴： 転換債は株価の動きによりTIRが変動します。インフレ連動債は、その経済指標の変動に応じて変化します。
▶ 最終的な考察：収益性と安全性を混同しない
TIRは強力なツールですが、すべてではありません。高いTIRを示す債券でもリスクが高い場合があります。最も典型的な例は、ギリシャ国債です。欧州危機の間に、TIRは19%以上に達しましたが、その高収益はデフォルトリスクを反映していただけです。
したがって、TIRは選択のためのツールとして使い、同時に発行体の信用格付けや経済状況、特定のリスクも評価してください。最良の収益は、発行体が支払い能力を持っている場合にのみ価値があります。