ドルは2025年に9.4%急落し、9年ぶりの最低を記録、反発の兆しは持続するか

2025年はドルにとって「最暗の時代」と称される。ドル指数（DXY）は年間で9.37%〜9.4%下落し、2017年以来最悪の年次パフォーマンスを記録した。年初の約110の高値から年末の98.2付近まで滑り落ち、その間最低は96.2に達した。2026年に入り、ドルは取引初日に小幅に上昇したが、この反発が持続するかどうか、その背後にある論理を深く分析する価値がある。

なぜドルは「最暗の時代」に陥ったのか

ドルの弱体化は孤立した出来事ではなく、複数の圧力が重なった結果である。最新の情報によると、2025年のドルの価値下落の主な要因は以下の通り：

• FRBの積極的な利下げ：2025年、FRBは合計75ベーシスポイントの利下げを行い、明確な緩和シグナルを放った。これに比べて、他の主要中央銀行の利下げペースは比較的控えめであり、ドルの相対的な魅力が低下した。
• トランプ関税政策への懸念：市場はトランプの関税政策に対する予測の不確実性が高く、ドルの「避難所」としての信用を弱めた。
• 財政赤字の圧力：米国債の規模は37兆ドルを超え、膨らむ財政赤字はドルの長期的信用に圧力をかけている。
• 中央銀行の独立性への懸念：FRBは政治的圧力に直面し、パウエル議長の任期は2026年5月に満了予定。トランプはよりハト派的な後継者への交代を表明しており、この不確実性もドルに打撃を与えている。

これらの要因が相まって、投資家はドルのリスクヘッジとして多様な資産配分を強化し、ドルの価値下落リスクに対するヘッジ操作を増やしている。

テクニカル分析：反発の勢いは乏しい

テクニカル面から見ると、ドルの反発基盤は堅固ではない。最新の取引データによると、DXYは現在98.18であり、2026年1月2日に反発したものの、いくつかのシグナルは警戒を促している。

2017-2018年の歴史的な動きと比較すると、当時もドルは類似の下落局面を経験し、2017年1月の高値から2018年2月まで15%下落した。今年これが再現すれば、ドルは引き続き下落圧力に直面する可能性がある。

2026年のドル動向の注目ポイント

2026年の展望には明確な二面性が存在する。市場の価格付けによると、FRBは2026年にさらに50ベーシスポイントの利下げを予測しており、緩和サイクルが継続する可能性が高い。この見通しの下、ドルはおそらく調整局面を続け、主要な変動範囲は95〜101の間に収まると考えられる。

しかし、実際の変動要因は次の通り：

• インフレ動向：1-2月の雇用データが軟調で、インフレが2.5%の閾値で安定すれば、FRBは利下げペースを加速させ、ドルをさらに押し下げる可能性がある。
• 政策の不確実性：新たなFRB議長の選出は、2026年後半の政策方針に大きな影響を与えるため、最大の変動要因となる。
• グローバル中央銀行の動向：他の主要中央銀行の政策調整もドルの相対的な強弱に影響を与える。

仮想通貨市場への影響

ドルの弱体化は仮想通貨市場にとって両刃の剣だ。表面上は、ドルの価値下落により、ドル建てのビットコインなどの資産が「安く」なるため、国際資本の流入を促す可能性がある。しかし、より重要なのは、その「原因」の部分だ。

もしドルが健全な経済サイクルの中で秩序立って弱くなるなら、これは仮想通貨市場にとってプラス材料となる。一方、FRBの独立性が損なわれ、政治的目的のために積極的に通貨を放出して価値を下げる場合は、インフレや信用のパニックを引き起こし、仮想通貨を含むすべてのリスク資産に逆風となる。

オンチェーンの資金流動を見ると、機関投資家はすでに米株のドルリスクに対してヘッジを始めており、一部の資金は仮想通貨への移行も期待される。ただし、その流動の強さと持続性は、最終的にはドルの価値下落の背後にある推進力次第である。

まとめ

2025年のドルの暴落は、マクロ経済の深刻な変化を反映している。伝統的な「強いドル」時代から、多様な資産配分への移行だ。2026年に向けては、ドルは取引初日に反発を見せたものの、その持続的な動力は乏しいと考えられる。市場はドルの長期的な弱さを予想すべきだが、その反復性や政策の変動性にも注意を払う必要がある。仮想通貨市場の参加者にとっては、ドルの弱さの背後にある「良い弱さ」なのか「悪い弱さ」なのかを見極め、それに応じて資産配分を調整することが重要だ。