新年伊始，美联储就给市场出了道难题。利率锚定在3.50%-3.75%这个位置，去年底仅象征性降息25个基点就踩了刹车，意思很明确——经济这么稳健，降息的事儿不用急。

从12月的点阵图信号看，今年全年可能也就降25个基点的样子。通胀数据黏在2.4%这个位置不动，GDP增速却窜到了2.3%，这组数据摆明了不给鸽派什么机会。

华尔街的大佬们各有各的打算。高盛和摩根大通倾向于3月、6月各降一次25基点，算是中间派的想法。摩根大通更保守，甚至只赌一次降息。但也有激进的声音——极端派在吵，有人喊今年零降息，也有人狂猜降150个基点，观点割裂得不行。

有个关键的变量不容忽视：鲍威尔の任期在5月就结束了。如果接任的是鸽派代表ハセッ卜，整个剧本可能彻底改写。这种不确定性本身就会增加市场的波动性。

1月のFOMC会議ですぐに新しい点阵图が発表される。これは利率の動向の風向標だけでなく、今年の流動性の基調にも直接影響する。株式市場、暗号資産、融資市場——ほぼすべての資産クラスがこのシグナルを待っている。

簡単に言えば、インフレの粘りと経済の粘り強さから、米連邦準備制度理事会は今すぐに手を緩めることはない。失業率が突然急上昇しない限り、またはインフレが急激に下がらない限り、「龟速の利下げ」が今年のメインテーマだ。注目すべきは点阵图の中央値——横ばいまたは上昇ならハト派がまだ権力を握っている証拠。下げすぎて予想外に下振れしたら、ハト派相場が瞬間的に火をつける可能性もある。

操作面では焦らず、点阵图の結果を待ってからポジションを取るのが賢明。今年は流動性の転換の年、最良のチャンスは予想差の中に隠れている。