この一手は、今後1年間の市場のリズムを直接決定づける。

現在の金利は3.50%から3.75%の範囲で安定しており、2025年末の象徴的な25ベーシスポイントの利下げは、ブレーキを踏むようなものだった。市場が期待していた緩和サイクルに対して、FRBはあえてアクセルを十分に踏まなかった。12月のドットチャートから冷たいシグナルが伝わる：役員の中央値予測は、2026年通年でわずか25ベーシスポイントの利下げにとどまり、金利は3.4%付近を行き来すると示している。インフレ期待は2.4%に固定され、GDP成長率は2.3%を維持——このデータは、経済の弾力性が依然として強く、利下げの必要性がそれほど差し迫っていないことを明確に示している。

ウォール街の見方は分かれている。ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーは保守的で、今年は3月と6月にそれぞれ25ベーシスポイントずつの利下げを予想し、最終的に金利は3.00%-3.25%の範囲に落ち着くと見ている。一方、JPモルガン・チェースはより慎重で、1回の25ベーシスポイントの利下げのみを予測している。しかし、極端な見解も存在する：あるアナリストは全く利下げを見ておらず、別の者は150ベーシスポイントの大幅な緩和を狂ったように賭けている。ハト派は5月の人事異動に注目している——バイデン政権の任期満了後、ホットな後継者候補のハセットは、その「利下げ志向」により注目を集めており、これが市場の転換点となる可能性もある。

少数の楽観派は、ムーディーが3回連続の利下げ、合計75ベーシスポイントを予想していると押している。彼らの論理は、雇用データの軟化と政治的圧力がFRBを圧迫し、利下げを促すというものだ。しかし、現実の厳しさは、インフレの粘り強さが完全に後退しておらず、経済が予想外の弾力性を示している点にある。失業率が突然4.7%以上に跳ね上がったり、インフレが急速に2%の目標に戻らない限り、FRBの利下げペースは加速しにくい。

1月27日〜28日に開催されるFOMC会議では、新たなドットチャートが発表される。この資料は、市場が最も関心を寄せる問いに直接答える：ハト派が優勢になるのか、それともタカ派が引き続き政策の主導権を握るのか？暗号市場にとって、金利政策の一つ一つの転換は連鎖反応を引き起こす可能性がある。準備を整えよう、この新年の大劇のクライマックスは目前だ。