機関投資家も個人投資家も、このラウンドのパニックで損失を被った。取引開始直後に急落し、ナスダックとビットコインはほぼ同時に急落、コミュニティには嘆きの声があふれている。しかし正直なところ、この下落を単純に「ブラックスワン」に責任転嫁するのはあまりにも浅はかだ。私の見解は違う——これは突発的な出来事ではなく、長い間準備されてきた流動性危機だ。

想像してみてほしい、三台の「ポンプ」が同時に稼働し、市場の血液が絞り取られる。どんな資産も耐えられなくなる。

**第一のパンチ：国債市場の狂乱的資金吸引**

政府が再開後、直接1630億ドルの国債を発行した。借金に見えるかもしれないが、実際には市場から大量の流動性を強制的に引き抜いているのだ。この資金が国債市場に流入すると、株式や暗号通貨のようなホットマネーに依存する市場は血の気を失う。これは陰謀ではなく、資金の流れの基本的な論理だ。リスクフリーのリターンが目の前にあるのに、誰がその虚構に賭け続けるだろうか？

**第二のパンチ：FRBの突然の方針転換**

市場は以前、利下げで救済されることを期待していたが、FRBは「急いで利下げしない」と言った。この一言の破壊力は、多くの人が思う以上だ。レバレッジ資金はこれを聞いてすぐに撤退し、連鎖的な強制清算の恐怖が下落幅を倍増させる。爆発的な清算額を見れば一目瞭然だ——暗号市場は最近、爆発的な清算額を記録しており、10月11日だけで192億ドルが清算された。これは感情の揺れではなく、実際の資金恐慌だ。

**第三のパンチ：銀行の流動性も縮小中**

銀行間市場の翌日金利は急上昇し、金融システム自体が逼迫している。システム全体が水不足に陥ると、リスク資産は最初に投げ出される。流動性危機が始まると、どんな資産も安全ではいられない。