2025年12月の利下げは予想外に爆発的な爆弾となった。米連邦準備制度は金利を25ベーシスポイント引き下げ、目標レンジは現在3.50%-3.75%となっている。一見良いニュースのようだが、市場の反応は冷淡で、ビットコインは2.8%下落し、イーサリアムはほぼ3.6%下落した。

ここには興味深い対立がある。

一方、オンチェーンデータは別のストーリーを語っている。巨大なホエールたちはすでに20億ドルを超えるイーサリアムを買い集めており、ETH派生商品のおよそ70%はロングポジションだ。大口投資家が積極的に仕掛けていることが明らかだ。

一方、個人投資家や市場は追随していない。なぜだろうか？

まず、今回の利下げは事前に予想されており、価格はすでに織り込み済みだった可能性が高い。次に、米連邦準備制度は利下げを行ったものの、将来については慎重な表現を用い、経済リスクにも言及している。この一言だけで冷水を浴びせられることになる。さらに、マクロ経済の不確実性、景気後退の懸念、市場の変動といった要素が、利下げそのものの影響よりも大きく作用している。

これは何を意味するのか？市場は複雑化している。単純な金融政策のシグナルだけでは市場を動かせなくなり、投資家はファンダメンタルズや実需を重視し、機械的に政策に追随しなくなってきている。

しかし、これが利下げの効果が全くないわけではない。問題は、流動性の伝達には遅れがあることだ。歴史的に見て、利下げ後に実際に大きな流動性が暗号市場に流入するまでには、数ヶ月かかることが多い。政策→銀行システム→機関投資家→個人投資家という流れを経て、早ければ3ヶ月、遅くとも半年かかる。だから今の段階で反応が見られなくても、実はエネルギーを蓄積している状態だ。

この観点から見ると、2026年は非常に面白くなるだろう。政策の支援はすでに整い、機関投資家は在庫を積み増している。流動性の本格的な解放はこれからだ。このようなマクロ政策とマイクロのオンチェーン行動の結びつきは、暗号市場に強い構造的な上昇基盤を築く可能性がある。