出典：Coindooオリジナルタイトル：Bitcoin Demand Softens, but Long-Term Holders Stay Putオリジナルリンク：https://coindoo.com/bitcoin-demand-softens-but-long-term-holders-stay-put/新しいオンチェーンデータは、売り圧力が引き続き安定した吸収と出会う一方で、決定的なトレンドを形成せずにBitcoinが2026年に入ることを示唆しています。複数の指標が、市場が均衡状態にあることを示しています --- 下落圧力は存在しますが、構造的な需要が明確な崩壊やブレイクアウトを防いでいます。データは、Bitcoinの最近の動きがモメンタムよりもバランスによって定義されていることを示しており、売り手は活動的ですが、追い詰められているわけではありません。## 重要なポイント* オンチェーン指標は、利益確定と損益分岐点での売却を示しており、投げ売りではない* 米国のスポット需要は弱まっているが、消失していない* Bitcoinは引き続き取引所から流出しており、長期保有行動を示唆* アナリストは、レンジ内取引を2026年の最も可能性の高いシナリオと見ている## SOPRはコントロールされた売却を示し、パニックではない最も明確なシグナルの一つは、Spent Output Profit Ratio（SOPR）から得られます。12月下旬まで、SOPRは中立の1.0をわずかに下回る水準で推移し、最新の値は約0.994でした。これは、コインがコストベースに近い価格で消費されていることを示しています。歴史的に、1.0を大きく下回る長期のSOPRは、ホルダーが大きな損失を出して売却する投げ売りイベントと関連しています。しかし、そのパターンはここには見られません。代わりに、データは秩序だった利益確定と損益分岐点での退出を示しており、2025年の変動の激しい取引後にBitcoinが約87,600ドルで取引されている状態です。このことは構造的な意味合いを持ちます：売り圧力は存在しますが、それは恐怖によるものではありません。## 米国のスポット需要は冷え込むも崩壊はしていないプレミアム指数のデータは、もう一つの側面を示しています。年末に向かうにつれ、この指標は約-0.09まで下落し、Bitcoinが主要プラットフォームでオフショア取引所に比べてわずかに割安で取引されていることを意味します。このネガティブなプレミアムは、米国のスポット需要の弱まりを反映しており、ETFの資金流出や機関投資家の緊急性の低下と一致しています。それでも、プレミアムは2025年の大部分でゼロ付近を行き来しており、米国の買い手による完全な撤退ではなく、断続的な参加を示唆しています。言い換えれば、需要は冷え込んでいますが、市場構造は維持されています。## 取引所の純流入は弱気の物語を打ち消す取引所の純流入データは、さらに弱気の見方を複雑にしています。継続的な純流出が続いており、最近の値は約-1,600 BTCです。コインは一貫して取引所から流出しており、価格の弱さの期間中でも変わりません。この行動は、一般的に長期的な保管やホールディングを示し、即時売却の準備ではありません。流出が続きながら価格が苦戦している事実は、売り圧力が他の場所で吸収されていることを示唆しており、取引所を通じての流出だけに集中しているわけではありません。オンチェーンの観点からは、これは古典的な分配フェーズには似ていません。## シナリオ展望：レンジが基本シナリオマクロ経済の枠組みを加味すると、アナリストは2026年のBitcoinの3つの潜在的な道筋を示しています。最も確率の高いシナリオは、$80,000から$140,000の広い取引レンジで、$90,000--$120,000がコアゾーンとなるものです。この見方では、ETFの資金流は不安定で、マクロ経済の回復は弱く、デリバティブ市場が短期的な動きを引き続き牽引します。次に、確率は低いものの、マクロショックが起きるシナリオもあります。景気後退によるレバレッジ縮小がBitcoinを$80,000以下に押し下げ、ETFの資金流出が加速すれば$50,000に向かう可能性もあります。最も可能性が低い結果は、リスクオンの拡大で、Bitcoinが$120,000--$170,000に向かうことですが、これは複数の好条件が揃った場合に限ります。現時点では、市場は中立からやや弱気と見なされており、持続的な上昇トレンドの確認には十分な証拠が不足しています。## バランスが2026年初頭を定義、ブレイクアウトではない総合すると、オンチェーンのシグナルは一貫したストーリーを伝えています。Bitcoinは崩壊も加速もしていません。売り手は活動的ですが、追い詰められているわけではありません。米国の需要は冷え込んでいますが、長期保有者は引き続きコインを取引所から引き出しています。ETFの資金流、スポット需要、デリバティブのポジショニングは、新たなトレンドを形成するほど整っていません。2026年の始まりにあたり、Bitcoinの特徴は方向性ではなく、バランスです。
ビットコインの需要は鈍化するも、長期保有者は動かず
出典：Coindoo オリジナルタイトル：Bitcoin Demand Softens, but Long-Term Holders Stay Put オリジナルリンク：https://coindoo.com/bitcoin-demand-softens-but-long-term-holders-stay-put/ 新しいオンチェーンデータは、売り圧力が引き続き安定した吸収と出会う一方で、決定的なトレンドを形成せずにBitcoinが2026年に入ることを示唆しています。
複数の指標が、市場が均衡状態にあることを示しています — 下落圧力は存在しますが、構造的な需要が明確な崩壊やブレイクアウトを防いでいます。データは、Bitcoinの最近の動きがモメンタムよりもバランスによって定義されていることを示しており、売り手は活動的ですが、追い詰められているわけではありません。
重要なポイント
SOPRはコントロールされた売却を示し、パニックではない
最も明確なシグナルの一つは、Spent Output Profit Ratio（SOPR）から得られます。12月下旬まで、SOPRは中立の1.0をわずかに下回る水準で推移し、最新の値は約0.994でした。これは、コインがコストベースに近い価格で消費されていることを示しています。
歴史的に、1.0を大きく下回る長期のSOPRは、ホルダーが大きな損失を出して売却する投げ売りイベントと関連しています。しかし、そのパターンはここには見られません。代わりに、データは秩序だった利益確定と損益分岐点での退出を示しており、2025年の変動の激しい取引後にBitcoinが約87,600ドルで取引されている状態です。
このことは構造的な意味合いを持ちます：売り圧力は存在しますが、それは恐怖によるものではありません。
米国のスポット需要は冷え込むも崩壊はしていない
プレミアム指数のデータは、もう一つの側面を示しています。年末に向かうにつれ、この指標は約-0.09まで下落し、Bitcoinが主要プラットフォームでオフショア取引所に比べてわずかに割安で取引されていることを意味します。
このネガティブなプレミアムは、米国のスポット需要の弱まりを反映しており、ETFの資金流出や機関投資家の緊急性の低下と一致しています。それでも、プレミアムは2025年の大部分でゼロ付近を行き来しており、米国の買い手による完全な撤退ではなく、断続的な参加を示唆しています。
言い換えれば、需要は冷え込んでいますが、市場構造は維持されています。
取引所の純流入は弱気の物語を打ち消す
取引所の純流入データは、さらに弱気の見方を複雑にしています。継続的な純流出が続いており、最近の値は約-1,600 BTCです。コインは一貫して取引所から流出しており、価格の弱さの期間中でも変わりません。
この行動は、一般的に長期的な保管やホールディングを示し、即時売却の準備ではありません。流出が続きながら価格が苦戦している事実は、売り圧力が他の場所で吸収されていることを示唆しており、取引所を通じての流出だけに集中しているわけではありません。
オンチェーンの観点からは、これは古典的な分配フェーズには似ていません。
シナリオ展望：レンジが基本シナリオ
マクロ経済の枠組みを加味すると、アナリストは2026年のBitcoinの3つの潜在的な道筋を示しています。最も確率の高いシナリオは、$80,000から$140,000の広い取引レンジで、$90,000–$120,000がコアゾーンとなるものです。この見方では、ETFの資金流は不安定で、マクロ経済の回復は弱く、デリバティブ市場が短期的な動きを引き続き牽引します。
次に、確率は低いものの、マクロショックが起きるシナリオもあります。景気後退によるレバレッジ縮小がBitcoinを$80,000以下に押し下げ、ETFの資金流出が加速すれば$50,000に向かう可能性もあります。最も可能性が低い結果は、リスクオンの拡大で、Bitcoinが$120,000–$170,000に向かうことですが、これは複数の好条件が揃った場合に限ります。
現時点では、市場は中立からやや弱気と見なされており、持続的な上昇トレンドの確認には十分な証拠が不足しています。
バランスが2026年初頭を定義、ブレイクアウトではない
総合すると、オンチェーンのシグナルは一貫したストーリーを伝えています。Bitcoinは崩壊も加速もしていません。売り手は活動的ですが、追い詰められているわけではありません。米国の需要は冷え込んでいますが、長期保有者は引き続きコインを取引所から引き出しています。ETFの資金流、スポット需要、デリバティブのポジショニングは、新たなトレンドを形成するほど整っていません。
2026年の始まりにあたり、Bitcoinの特徴は方向性ではなく、バランスです。