多くの人は市場が大きく下落するとすぐに操縦者を非難し、上昇すると信仰の充填を叫ぶ。正直に言うと、この考え方はあまりにも一面的だ。暗号市場の大きな変動の背後にいるのは、特定の操縦者ではなく、「マクロ期待差」が資金の流れを暗黙のうちに操っている。

あなたもこのような経験があるかもしれない：ある好材料のニュースを見て慌てて参入したが、結果的にコインの価格は上がるどころか下落した。これを「期待の先取り実現」という。市場はすでに「好材料が間もなく到来する」という期待を消化しており、実際に好材料が実現したときには、むしろ市場の元々の積極的な期待を突破できず、最終的には売りのポイントとなる。これが、ベテランがよく言う「期待買い、事実売り」の理由だ——核心は期待と現実の間の温度差を掴むことにある。

では、マクロ期待差はどうやって相場に影響を与えるのか？ここには理解すべき三つの重要なメカニズムがある。

**まずは資金の流れの方向性の変化。** マクロ期待に偏りが生じると、市場のリスク嗜好は即座に調整される。例えば、規制の期待が急に高まった場合、伝統的な金融分野の資金は迅速に撤退し、暗号市場にヘッジを求めて流入することもある。このとき、DeFi関連のトークンはしばしば最初に恩恵を受け、セクター間の熱気が急速に切り替わる。逆もまた然り——マクロの状況が緩和に向かえば、リスク資産は他のセクターにローテーションされる可能性がある。

資金は常に不確実性の少ない利益機会を追い求めており、期待差こそがこの不確実性の最も集中した部分である。