ビットコインQ4は-23%で史上2番目の悪さ、イーサリアムはさらにひどく-28%、1月に巻き返せるか

2025年第四季度、主流暗号資産は一斉に「冬眠」モードに入った。最新データによると、ビットコインのQ4リターンは-23.07%、歴史上2番目に悪い記録を更新し、2018年の同時期の-42.16%に次ぐ低水準となった。イーサリアムのパフォーマンスはさらに悪く、Q4リターンは-28.28%。このQ4がこれほどひどい理由は何か？背後にある市場要因を深く分析する価値がある。

歴史最悪の四半期はどうやって生まれたのか

データ比較が示す偏差の深刻さ

Coinglassのデータによると、このQ4のパフォーマンスは歴史平均を大きく下回っている：

これは何を意味するのか？最もわかりやすく言えば、Q4は暗号資産のパフォーマンスが良い季節のはずだったが、今年は逆に最悪の四半期の一つとなった。BTCは歴史平均を100ポイントも下回り、ETHはさらに異常な状況だ。

なぜこうも悪いのか

関連情報の分析では、いくつかの重要な要因が指摘されている：

• 米国株との連動強化：ビットコインはますます米国株と連動し、年末の米国株の圧迫が直接BTCを引きずり下ろす。ナスダック先物は0.5%下落し、BTCも連動して下落。
• レバレッジの反復刺突：BTCが9万ドル付近に突き進むたびに、追い買い者は狂ったようにレバレッジを増やし、資金費用率が高騰する。しかし価格は安定せず、一旦下落すると、損切りと強制清算が雪崩のように連鎖し、いわゆる「画門（エントリーとエグジットのタイミング）」の動きになる。上がっては叩き落とされる。
• 年末の資金決済ラッシュ：米国の投資家は年末に税務調整や資金決済を行うため、少しでも上昇すればすぐに売却。市場の流動性が低下し、下落はドミノ倒しのように拡大。
• 時間差のジレンマ：アジア時間帯では修復の兆しも見えるが、米国の取引時間帯になると再び下落。年末の非流動性環境がボラティリティを増幅させている。

1月は巻き返せるか

これが最も興味深いポイントだ。Q4の惨状にもかかわらず、1月の歴史的なパフォーマンスは明るい兆しだ。

Coinglassの統計によると、2016年以来、イーサリアムの1月の平均リターンは+20.63%、中央値は+31.92%。過去9年間で、1月は5勝4敗の成績だった。ビットコインも悪くなく、2013年以降、1月の平均リターンは+3.81%、中央値は+0.62%。過去13年で7勝6敗。

言い換えれば、1月は伝統的に「反発月」とされる。特にイーサリアムは、1月平均で20%以上の上昇を見せており、Q4の-28%からの修復チャンスはかなり大きい。

ただし、これは必ずしも1月に上昇することを保証するものではない。歴史的平均はあくまで参考であり、実際の動きは次の要因次第だ：

• 米国株の1月の動き
• コントラクトの未決済建玉の変動（現在は高値から66.2万BTCに回復）
• 新年の資金面の変化
• 政策面の新たな動き

まとめ

Q4の惨状は偶然ではなく、複数の要因が重なった結果だ。米国株との連動、コントラクトの清算、年末の資金流動の3つの要素が市場をしっかりと閉じ込めている。しかし、歴史的に見れば、1月は反発の好機となることが多い。重要なのは、これらのファンダメンタルズが本当に改善するかどうかだ。短期的には市場は反復的に動く可能性もあるが、長期的には1月のチャンスを待つ方が、Q4の下落に追随して買い増すよりも賢明かもしれない。