例として**Blue Owl Capital Corporation (OBDC)**を取り上げましょう。資産規模は$6 十億ドル(で、11.7%の利回りを誇るにもかかわらず、2025年には配当支払いを考慮しても9%の損失を出しました。高利回りだけでは、投資家をポートフォリオの劣化から守ることはできません。
なぜ一部のBDCが優れているのか：MAINの違い
すべてのビジネス・デベロップメント・カンパニーが同じではありません。**Main Street Capital Corporation )MAIN(**は、質の高い運用の典型例です。現在の利回りは約5%で、過去12か月の分配は7%近くに達しており、頻繁な特別配当のおかげです。MAINの今年の総リターンは、OBDCや広範なBDC ETFのベンチマークを大きく上回っています。このパフォーマンスは、規律ある資本配分と持続可能な配当実践の賜物であり、「利回りを返す」BDCの真髄を示しています。
なぜBDCとCEFが2026年の収益戦略を再構築しているのか：8%以上の配当チャンス
市場の変動性が高まると、株価指数ファンドの魅力は突然薄れてしまいます。S&P 500の配当利回りは最近1%前後とわずかであり、ポートフォリオ収入に依存する投資家にとっては痛みを伴う現実です。市場の底値で株を売ることは、多くの投資家にとって選択肢にしたくないことです。このジレンマは、特にコアポジションを枯渇させずに株式保有を補完したいと考える投資家の間で、代替的な収入手段への関心を高めています。
BDCの台頭：プライベートレンディングの代替手段
ビジネス・デベロップメント・カンパニー（BDC）は、より高い配当を求める投資家にとって静かに頼りになる選択肢となっています。これらの専門企業は、プライベートクレジット市場に資本を供給し、主にアメリカの中小企業に融資しています。このモデルの魅力は、その本質的な分散性にあります。さまざまなセクターの借り手の数が多いため、リスクが自然に分散されるのです。
税法もこの取引を後押ししています：BDCは、企業課税を回避するために収入の90%を株主配当として分配しなければならず、これはリート（REIT）と似ています。この義務は、収入重視のポートフォリオに構造的な優位性をもたらします。しかし、実際はもっと複雑です。リスクの高い小規模借り手に対して何百ものローンを管理するには、厳格なデューデリジェンスが必要です。資本がBDC市場に流入するにつれ、質の高い借り手を巡る競争が激化し、一部のマネージャーはよりリスクの高い融資慣行に走る可能性もあります。
例として**Blue Owl Capital Corporation (OBDC)**を取り上げましょう。資産規模は$6 十億ドル(で、11.7%の利回りを誇るにもかかわらず、2025年には配当支払いを考慮しても9%の損失を出しました。高利回りだけでは、投資家をポートフォリオの劣化から守ることはできません。
なぜ一部のBDCが優れているのか：MAINの違い
すべてのビジネス・デベロップメント・カンパニーが同じではありません。**Main Street Capital Corporation )MAIN(**は、質の高い運用の典型例です。現在の利回りは約5%で、過去12か月の分配は7%近くに達しており、頻繁な特別配当のおかげです。MAINの今年の総リターンは、OBDCや広範なBDC ETFのベンチマークを大きく上回っています。このパフォーマンスは、規律ある資本配分と持続可能な配当実践の賜物であり、「利回りを返す」BDCの真髄を示しています。
CEFの優位性：成長と収入の融合
BDCだけでは投資家の期待に応えきれない場合、閉鎖型投資信託（CEF）がそのギャップを埋めます。これらの上場投資信託は、特に株式に焦点を当てたものが多く、従来のミューチュアルファンドとは異なる仕組みで運用されています。平均的な株式CEFの利回りは約8%ですが、多くはS&P 500に匹敵する、あるいはそれを超えるトータルリターンを生み出しています。
データを見てみましょう：業界全体の株式CEFは2025年に約14%のリターンを記録し、S&P 500の17.5%にはわずかに届きませんでした。このわずかな劣後は、8%の配当ストリームと組み合わせるとほとんど気にならなくなります。計算上も理にかなっており、投資家は実質的なキャッシュフローを得ながら、市場の上昇にもエクスポージャーを持ち続けることができます。
パフォーマンスリーダー：Adams Diversifiedモデル
**Adams Diversified Equity Fund )ADX(**は、この可能性を完璧に示しています。今年は市場平均を上回る23%のトータルリターンを記録しながら、8%の配当も維持しています。これは、多くの人が相反すると考えた組み合わせです。どうやって実現したのか？NVIDIA (NVDA)、Amazon.com (AMZN)、Microsoft (MSFT)、**JPMorgan Chase & Co. (JPM)**などのブルーチップ銘柄を含むポートフォリオを保有し、ADXはポートフォリオの評価益と配当を株主へのキャッシュ分配に変換しています。
2026年に向けたCEFの構造的優位性
閉鎖型投資信託の採用を後押しする数字はますます説得力を増しています。
この最後のポイントは特に重要です：市場の変動性が高まると(2026年の合理的な見通し)、これらの割引評価に資本が流入しやすくなります。早期の割引は平均8%以上でしたが、すでに5.3%の範囲に圧縮されており、認知度の拡大とともにこの傾向は加速する見込みです。
収入志向者のための収束戦略
2026年の最適なアプローチは、おそらく両方の手段を組み合わせることです。BDCは、プライベートクレジットから安定した高利回りの収入を提供し、直接のオリジネーションの専門知識を必要としません。CEFは成長の可能性と市場参加を加えつつ、ポートフォリオのキャッシュフローを8%以上の競争力のある水準に維持します。これらを組み合わせることで、純粋な株式配分では実現できない市場の下落に対するバッファーを作り出します。
配当ポートフォリオを構築する投資家にとって魅力は明白です：意義のある収入、複雑な戦略の専門的な管理、そして資本認識が価格を押し上げる前のエントリーポイントを提供する評価。BDCとCEFの組み合わせは、従来の配当株だけでは実現できない、より洗練された収入構造を形成します。